【导语】2024年一季度，煤沥青市场供需格局整体偏紧，同时受成本端高温煤焦油市场价格重心上移影响，煤沥青市场震荡上行。二季度4月份煤沥青现货偏紧情况依旧，且成本端存上涨预期，煤沥青市场或继续上行。5-6月份，深加工企业开工逐渐恢复，煤沥青供需格局偏宽松，市场或重心下移。
成本端和供应端利好支撑，一季度煤沥青市场震荡上行。
2024年一季度煤沥青市场震荡上行。以山东市场为例，截至2024年3月29日，2024年一季度煤沥青市场均价为5131元/吨，较2023年四季度上涨306元/吨，涨幅6.34%。同比下跌1170元/吨，跌幅18.57%。本季度最低点在2024年1月17日，煤沥青主流成交价格为4100-4200元/吨，均价较2023年12月29日下跌250元/吨，跌幅5.68%。本季度最高点在季度末2024年3月29日，煤沥青主流成交价格为5800-5900元/吨，均价较本季度最低点上涨1700元/吨，涨幅40.96%。
分阶段来看：2024年1月上旬，受原料端高温煤焦油市场弱势下滑影响，煤沥青成本端失去支撑，市场价格随之下跌，跌至本季度最低点。进入2024年1月中旬后，临近春节假期，部分深加工企业选择检修、减产运行，煤沥青供应减少；且下游企业节前备货意愿偏强，煤沥青整体需求偏强；因此煤沥青现货偏紧，价格上行。春节之后，深加工企业开工负荷尚未完全恢复，且下游企业补库存意愿偏强，煤沥青现货偏紧情况仍无好转，价格继续上涨，此轮涨势持续至2024年3月中旬，进入2024年3月，原料端高温煤焦油市场上涨运行，煤沥青厂家成本压力增加，且部分大型企业仍未恢复生产，煤沥青现货偏紧情况仍无好转，因此价格维持上涨趋势。以山东市场为例，截至2024年3月13日，煤沥青主流成交价格为5800-5850元/吨，均价较2024年1月17日均价累计上涨1675元/吨，涨幅40.36%。3月中旬后，原料端高温煤焦油市场偏弱下行，煤沥青成本端失去支撑。同时前期深加工检修企业恢复生产，开工负荷提升，煤沥青现货偏紧情况有所缓解。另外下游企业补库存意愿减弱，对高位货源有所抵触，价格承压下行。以山东市场为例，截至2024年3月28日，煤沥青主流成交价格为5500元/吨，较3月13日均价累计下滑325元/吨，跌幅5.58%。至季度末，原料端高温煤焦油市场止跌回升，厂家成本压力增加。且深加工企业春季检修开始，企业计划检修集中，煤沥青供应量减少，同时下游备货意愿增加，煤沥青现货趋紧，价格上涨，涨至本季度最高点。以山东市场为例，截至2024年3月29日，煤沥青主流成交价格为5800-5900元/吨，均价较2024年3月28日上涨350元/吨，涨幅6.36%。
供应端：一季度煤沥青产量减少，供应偏紧
2024年一季度国内煤沥青产量减少，截至2024年3月31日，一季度国内煤沥青总产量为190.42万吨，较2023年四季度减少2.2万吨，跌幅1.14%；但因产能的增加，一季度产量较去年同期增加12.3万吨，涨幅6.91%。本季度煤沥青产量减少的主要原因是2月份自然天数少，且有春节假期，部分企业停车放假，开工降至本季度最低点46%，因此2月产量明显降低。截至2024年2月29日，2月份国内煤沥青产量为61.12万吨，环比减少2.85万吨，跌幅4.46%。拉低一季度整体水平。同时由于部分大型企业在进入2024年后长期停车检修，造成煤沥青区域性现货趋紧，需依靠外围货源补给，对煤沥青价格起到利好支撑。
成本端：原料端高温煤焦油震荡上行，成本端支撑力度增加
高温煤焦油作为煤沥青的唯一上游，其价格趋势变化在很大程度上影响着煤沥青的价格变化，从图4中可以看出，原料端高温煤焦油的变化趋势与煤沥青的变化趋势高度一致，相关系数高达0.92。2024年一季度，原料端高温煤焦油市场震荡上行。以山东市场为例，截至2024年3月29日，高温煤焦油主流成交价格为4700元/吨，较2023年12月29日均价上涨450元/吨，涨幅10.59%。煤沥青厂家成本压力增加，挺价意愿较强。
本季度高温煤焦油市场变化主要因为焦化企业利润持续亏损，企业生产意向偏低，焦化企业开工负荷持续降低。截至2024年3月29日，国内独立焦化企业平均开工负荷为66.4%，较2023年12月29日累计减少7.4个百分点。受此影响，高温煤焦油产量减少，现货偏紧。对高温煤焦油价格起到利好支撑。高温煤焦油市场震荡上行，深加工厂家成本压力增加，挺价意愿较强，煤沥青价格随之上行。
后市预判：预计短线煤沥青市场或偏弱下行
预计短线煤沥青市场弱势下滑，具体分析如下：成本端方面，原料端高温煤焦油市场由于深加工主产品市场跌幅明显，炭黑市场理论亏损压力增加，因承压能力下降，商家接货积极性减弱，议价情绪增加，高温煤焦油市场存下滑预期，煤沥青成本端失去支撑。供应方面：深加工企业春检逐渐结束，深加工企业开工负荷存提升预期，煤沥青供应有所增加。需求方面：下游企业接货积极性有所回落，以消耗前期库存为主，煤沥青走货压力增加。综合以上因素，短线煤沥青市场整体供需格局偏宽松且厂家成本压力缓解，市场或重心下移。