[导语]2024年一季度环氧丙烷产业链价格整体呈现均衡式下降。环丙在供应增加且需求多处于传统淡季下，价格重心多维持区间震荡，仅1月下旬以及3月下旬受供应量缩减且成本支撑强势下，价格震荡走高。二季度来看，供应端装置存检修计划，亦有部分装置存投产预期，供应量预估为先降后增，且随着天气回温，部分下游需求或逐步转淡，然成本面或适度托底支撑下，预计二季度环丙价格重心或先扬后抑。
2024年一季度国内环氧丙烷价格整体呈现“W”形势，季度内山东地区环氧丙烷均价为8978.36元/吨，环比下跌2.48%，同比下跌7.06%。一季度山东地区环丙高点为9350元/吨，低点为8750元/吨。1月上旬新装置投产后稳定运行，现货供应宽裕下，商谈重心窄幅下跌，而后进口货源持续缩量，且部分装置检修，叠加有配套环丙企业装置下游计划外采购，现货供应略紧且需求增加下，商谈重心走高。2月份，正值 “春节”假期，终端行业逐步放假退市，下游跟进积极性欠佳，商谈重心逐步下移；假期间随着价格跌至低位，下游适当跟进，供方出货顺畅报盘走高，节后归市，终端行业复工缓慢，下游跟进意向转淡，供需博弈，商谈重心窄幅回落，整体月内价格偏低位震荡波动。3月上旬供应相对稳定，下游多按需谨慎跟进，市场价格呈现窄幅波动趋势，下旬北方工厂装置检修计划集中，现货供应量缩减，买盘保持跟进，供方出货顺畅，库存无忧下积极挺市，市场价格不断走高。
季度均价变化显示，2024年一季度环丙价格波动幅度较比2023年四季度整体振幅略有放大。原料方面，丙烯在一月中下旬以及三月中旬价格快速冲高，其他阶段多处于阶段性窄幅波动，而液氯价格一季度内高位走低后震荡上扬，说明一季度环丙产业链成本端虽未有长阶段高位支撑，但部分时段内仍承受一定成本压力。下游产品来看，聚醚与环丙价格走势相关性较高，然一季度内环氧丙烷价格呈现快速涨跌动态，部分时段内对聚醚影响有限，主力下游聚醚走势与环丙走势稍有背离，呈现震荡上扬态势。一季度环氧丙烷下游产品行情未见明显价格涨势，环丙整体需求略显弱势。
国内供应明显增量
季度供应量增长10%
一季度国内环氧丙烷总供应量环比增长10%，其中国内供应量较比上一季度增长13%附近，国外供应量较上一季度下降0.18个百分点。1月份华东新装置顺利投产后稳定运行，且其装置运行负荷较高，月内计入江苏瑞恒产能产量，故1月产能产量实现双增长。环丙供应呈现较为充裕的状态，上旬价格面偏低位区间波动，月下旬部分大厂计划外采买，企业出货压力减缓，价格重心略有探涨。2月，环氧丙烷价格处于偏低位，且偶有成本、毛利倒挂现象，部分共氧化法装置降负运行，然月内企业装置检修计划较少，虽因2月份自然日较少整体产量下降，但整体开工负荷提升至73.88%，环比提升2.22个百分点。3月供应端虽齐翔装置复产、天津渤化装置提负，然月内滨化、三岳、鑫岳、胜华新材料、华泰、中海精细、中海壳等多家装置降负、停车检修，整体供应量有所缩减下，月内装置开工负荷再度下降2.29个百分点至71.59%。整体一季度环氧丙烷总供应量预估为136.29万吨，季度总供应量环比增长10%，市场供应压力略有提升，一定程度上导致价格同环比均有所下跌。
成本下降对环氧丙烷支撑略有下降
一季度原料产品均价环比均呈现下降趋势，成本面释放空间，环氧丙烷行业利润略有回升。季度内氯醇法工艺原料产品液氯多维持正值震荡波动，且受供应端检修消息支撑，1月以及3月液氯月均价环比均呈现涨势，然季度内丙烯价格因新装置投产以及装置复产，供应增量导致季度内价格多呈现偏低位运行，虽偶有消息面指引上扬，然整体仍呈现涨少跌多态势。一季度环氧丙烷两大主要原料中，丙烯季度均价为6844.75元/吨，环比下降2.48个百分点；液氯季度均价为192.30元/吨，环比下降41.71个百分点。两种主要原料的价格走低，导致氯醇法环氧丙烷综合成本下降3.81个百分点，而季度内环氧丙烷均价环比下降2.49个百分点，原料产品跌势大于产品跌幅，故成本释放空间下，环氧丙烷毛利水平环比提升39.68个百分点至391.11元/吨。季度内成本对于环氧丙烷消息指引方向有限，仅氯醇法装置处于亏损状态，环丙行业整体盈利能力欠佳时，亦对环丙价格起一定托底支撑。
需求端增长不及供应 对价格支撑力度有限
一季度国内环丙表观消费量环比增长10%，其中1月下游采买积极性偏淡，下游逢低按需跟进，仅中下旬，部分大厂突发外采，下游恐涨心态下，采买保持延续；2月正值“春节”假期，终端逐步休市后，下游采买积极性一般；3月上旬终端尚未完全复产，下游企业中成品库存以及原料库位均处于高位，采买意愿有限，月下旬，供应端多家装置检修、清塔，北方地区供应量缩减显著，且华东部分装置亦释放消息4月份停检，供方报盘持续探涨，终端跟进延续性较好，下游采买积极性提振。整体来看，季度内环丙总需求量呈现增加趋势，但需求端增幅不及供应增加，且需求跟进较为分散，需求端支撑相对有限。
二季度展望：供应增长预期逐步增强
或引导价格面先涨后跌
二季度供应面的影响力预计继续提升，主力下游聚醚仍是决定环丙需求的重要参考因素，而薄利状态下的环氧丙烷，对于成本面变化的敏感性或有所增强，其他影响因素预计变化不大。
供应压力或继续承压。二季度虽有华东部分环丙装置仍在检修期，亦有华东大厂计划检修，然前期检修装置陆续复产，且万华三期装置投产后或陆续提负，叠加利华益装置产品或计划放量销售，预计二季度市场供应量由紧逐步转为宽松，二季度环氧丙烷总供应量较比一季度预计提升5.69个百分点，整体供应量预计增加，供应压力继续升温，供应面对环丙支撑或减弱。
需求预计略向好，但预计增长有限。二季度伴随天气逐步升温，主力下游聚醚发泡受限，季度内海绵等终端产品处于行业淡季，然二季度末开始防水、涂料等下游需求或向好。具体下游产品来看，季度内部分聚醚、丙二醇以及阻燃剂等下游产品存投产预期，其实际落地情况仍需关注，对于环氧丙烷需求或有所增长，但下游产品整体盈利能力一般，对于环丙价格接受能力或有限，预计二季度环氧丙烷下游需求存增长预期，但预计需求增幅小于供应量增幅。
成本端提振预期由强转弱。氯醇法主原料液氯来看，二季度供应端多家装置计划检修，且需求端部分CPE装置投产，对于需求或有所增加，供应减少且需求存增加预期下，预计整体价格相对偏强震荡运行；二季度丙烯供应压力偏大将主导丙烯价格，成本及需求面存有一定提振，但力度或相对有限，二季度丙烯市场供需博弈为主，丙烯价格预计小幅震荡整理概率较大。二季度环氧丙烷原料产品的波动对于成本支撑有限，或仅价格面处于较低位时或托底支撑。
综合来看，二季度环丙成本面预计指引有限，或部分阶段托底支撑；供应压力继续增加，下游需求虽有增量但终端需求预期回暖有限，预计二季度环丙价格重心或前高后低。
