关键词： 二乙二醇、半年报、价格、供需
【导语】2024年上半年国内二乙二醇市场呈现V型走势，整体波动区间收窄，一季度价格先跌后涨，二季度先涨后跌，截至6月24日，上半年张家港二乙二醇市场均价在5469.58元/吨，同比下跌10.57%。1-6月，张家港市场最高价为5815元/吨，最低价为5030元/吨，振幅15.61%。下半年来看，消息面有望打破僵局，二乙二醇市场或宽幅震荡。
2024年上半年，国内二乙二醇市场大致呈现V型走势，波动区间在5030-5815元/吨之间，较2023年同期收窄77.21%。截至6月24日，上半年张家港二乙二醇市场均价在5469.58元/吨，同比下跌10.57%。一季度、二季度呈现相反走势，价格分别表现为先跌后涨和先涨后跌。整体来看，上半年二乙二醇价格走势与《2023-2024中国二乙二醇市场年度报告》的预测有所差异，实际价格较预期值偏低，且波动幅度显著收窄。
1-6月，张家港二乙二醇市场价格高点在5815元/吨，出现在1月下旬，低点在5030元/吨，出现在3月初，高点、低端均出现在一季度，此阶段价格走势主要受到供需结构由季节性淡季向旺季转变的影响，1-2月，二乙二醇市场在供强需弱格局下震荡走跌，一方面，乙二醇利润持续修复背景下，企业检修意愿不强，且多套装置的计划内检修集中在3月底至4月初，1-2月内主流装置负荷提升至满负荷附近，产量显著增长；另一方面，受春节效应影响，不饱和树脂企业多数停工，聚酯企业亦集中检修，需求端的季节性减量较为明显。3月份，随着不饱和树脂、聚酯等下游开工回升，二乙二醇市场从低位震荡反弹。进入二季度，二乙二醇市场以交易预期为主，春季计划内检修陆续执行，下游需求在经历上半年“金三银四”小旺季后逐步转淡，港口库存在阶段性累库与去库的交替中实现总量增长，而预期外的突发因素和变化较少，一定程度上降低了市场的投机热情，限制了价格波动，以华东张家港市场为例，4-6月份，二乙二醇价格在5400-5500元/吨区间内震荡，振幅较一季度收窄13.76个百分点。
上半年供应同比增长，需求表现弱于预期，供需结构整体偏弱
2024年上半年，二乙二醇供应量整体较2023年同期增长，增长主要在国内产量得到体现，虽无新增产能，但由于乙二醇利润修复，企业装置负荷普遍提升，截至6月24日，1-6月二乙二醇开工负荷率均值在59.86%附近，同比提高4.82个百分点；预估上半年累计产量在38.94万吨附近，同比增长27.55%。进口方面，1-5月二乙二醇进口量整体下降，累计进口量在17.56万吨，受前期船货延迟到港影响，预估6月份进口量或有回升，1-6月累计进口量预估在21.58万吨附近，同比下降14.67%。整体来看，2024年上半年二乙二醇总供应量或较2023年同期增长8.42%左右，基本符合《2023-2024中国二乙二醇市场年度报告》中的预测。
需求方面，上半年，二乙二醇主要下游不饱和树脂、聚酯行业开工均有走低，主要受到终端需求增长偏缓、去库力度较弱等因素影响。不饱和树脂方面，一季度树脂开工及产量宽幅下降，主要受到春节因素影响，假期前多数下游业者提前停工，树脂市场产销跟随提前停滞，节后由于终端开工时间较晚，树脂企业多数在2月底元宵节后恢复正式生产，2月份市场开工显著下降，3月份出现较快回升；进入二季度，4-5月不饱和树脂市场产销虽有进一步恢复，但由于苯乙烯、顺酐等主要原料产品频繁异动，且终端需求恢复的持续性有限，市场避险情绪升温，树脂市场开工水平升至30%后进一步提升遇阻，此外，进入6月，各地高温、多雨天气增加，树脂市场进入季节性需求淡季，加之顺酐、苯乙烯等原料持续回调、利空业者心态，市场出货节奏明显放缓，树脂企业开工负荷下调。整体来看，1-6月份不饱和树脂开工负荷率均值在23%附近，同比偏低6个百分点；累计产量预估在85万吨附近，同比下降约14%。聚酯方面，春节前后受大厂集中检修影响，一季度行业开工水平先降后升，但二季度由于终端库存偏高，企业减产降负仍有发生，导致整个上半年行业开工水平低于2023年同期。
除了内需增长不及预期，上半年，二乙二醇出口市场也趋于低迷，1-5月，二乙二醇累计出口量在1.72万吨，较2023年同期下降23.21%。
整体来看，2024年上半年二乙二醇供需结构偏宽松平衡，特别是在3-5月集中检修结束后，6月以来行业开工水平持续回升，叠加下游需求进入季节性淡季，基本面的压力相应放大，虽有部分贸易需求支撑，但价格仍缺乏实质上涨动力，心态博弈下，维持低位僵持波动走势，交投活跃度也显著下降。
供需博弈与宏观震荡并存，预计下半年二乙二醇市场有望打破僵局
下半年来看，二乙二醇市场震荡幅度或有放大，价格重心或较上半年走低。一方面供需两端均有增长预期，供应端的增长在于检修装置的回归，需求端的增长在于季节性旺季来临、产能扩大；另一方面，国际原油宽幅震荡下，宏观商品市场情绪存在较大波动。
供应两端均有修复预期，但需求方面的改善存有不确定性，预计下半年供需结构或整体偏弱。供应方面，二季度，除卫星化学、镇海炼化二期，其他检修装置均已回归，卫星化学装置下半年重启预期较强，加之下半年计划内检修较少，二乙二醇市场整体开工水平有望回归60%上方，产量也将相应增长；此外，考虑到“金九银十”旺季需求改善，进口量或较上半年有所增长。需求方面，一方面，二季度不饱和树脂东北地区产能增加，另一方面，假期因素、季节性旺季因素影响，9-10月不饱和树脂产销或将打破夏季的低迷，开工、产量有望回升，但在终端行业增速放缓的大背景下，“旺季不旺”的反季节行情的可能性亦存。宏观方面，预计油价在下半年呈现三季度走强、四季度回落的趋势；此外，今年原油和成品油库存水平均较去年明显回升，油价上方“天花板”大概率低于去年9月水平，但警惕地缘风险重回视野造成油价超预期上冲。作为与乙二醇、苯乙烯等商品关联密切的产品，原油波动及宏观商品市场情绪也将对二乙二醇市场心态形成扰动，此外，在二季度持续僵持走势后，业者对于下半年市场走出僵局的预期增强，价格波动及操作空间或较上半年、特别是二季度扩大。预计下半年二乙二醇张家港市场价格运行区间在4800-5700元/吨。
