【导语】2024年二甲苯行业迎来检修大年，企业检修集中且时间较长，使得上半年国内二甲苯市场供应偏紧成为常态化，相关纯苯价涨以及下游PX、调油需求缓慢攀升给予辅助支撑，助推二甲苯市场整体呈现上行趋势。下半年随着企业检修期逐步结束，以及部分新增产能释放，供应偏紧的状态将修复，而下游PX需求增速停滞，仅调油需求存周期性提升可能，因而预计二甲苯市场价格下半年将呈现先涨后跌趋势，年内高点大概率出现在三季度末或四季度初。
上半年国内二甲苯市场基本呈现上行趋势，其走势与我们在《2023-2024中国二甲苯市场年度报告》中预测的基本一致，仅由于地缘冲突影响，石脑油供应中断推动石脑油价格以及国际油价上涨，二甲苯生产成本提高的同时，美国高辛烷调油料需求提前且欧洲地区需求较往年提升，使得二甲苯市场价格4-5月并未如预期窄幅回落，依旧呈现偏强震荡走势，整体波动区间较预期基本一致。截至6月20日，2024年至今国内二甲苯（江苏异构级、现款现汇、自提、含税，下同）均价为7561元/吨 ,较上年同期上涨0.86%，价格处于近五年内高位（如图1）。6月20日国内二甲苯收于7785元/吨，该价格较年初上涨8.50%。
2024年上半年二甲苯市场价格高点出现5月初的7895元/吨，最低点在年初的7135元/吨，高低端价差760元/吨（如图3）。一方面因年内二甲苯国内外装置检修企业较多且检修周期较长，使得进口量及产量减少，供应呈现偏紧状态，港口库存不断下降，给予市场价格较强支撑。另一方面，在国际油价上涨、欧美需求增加等利好的带动下，国内二甲苯市场需求也呈现周期性增加趋势，助力二甲苯市场价格上涨，不过年内总需求较去年比呈现下降趋势，也限制市场价格涨幅，整体波动区间有限，上半年二甲苯市场振幅较小。另外5月中旬市场出现的“V”字走势主要是受下游PX企业装置计划外检修及检修取消的消息面影响，市场参与者为应对后市二甲苯供应变量而出现的操作行为使得市场价格呈现快速下跌及快速反弹走势，较为特殊。
上半年二甲苯市场的一路上行趋势，主要是受到供应端的影响，宏观影响下的能源价格变化、需求端变化以及相关产品价格走势影响为辅。
供应端呈现缩量，是支撑且助力上半年二甲苯价格上涨的主要原因。
2024年为石化行业检修年，上半年国内外二甲苯生产企业检修均较为集中。日韩等地部分企业检修，叠加美国高辛烷值调油料需求提前，亚洲部分货源出口至美国使得亚洲地区供应偏紧，价格居高不下，内外盘套利持续关闭，进口货源成本高，使得中国二甲苯进口量呈现下降趋势，1-5月份，中国二甲苯总进口量在45.40万吨，较去年同期下降29.97%，国内二甲苯补充量受限。另外国内上半年检修企业以非一体化企业，也就是以外销为主的生产企业为主（如表1所示），市场流通量将逐月下降并维持较低水平。市场供应端呈现缩量，江苏主港港口库存自高位的9.48万吨逐步降至不足4万吨，对国内二甲苯市场价格形成较强支撑。
相关国际油价及纯苯价格持续上涨给予市场情绪端较强支撑，成为二甲苯市场价格上涨的助力之一。
上半年国内二甲苯市场整体波动区间较窄，通过图4可以看出，二甲苯市场价格较国际油价走势波动基本一致，虽国内二甲苯需求整体偏弱，但在供应端持续偏紧的情况下，国际油价上涨带动海外需求提升，且相关调油料及汽油出口量提升的利好被放大，顺势拉动国内市场价格上涨。另外相关纯苯价格的持续走高也是市场最大热点，三苯之间相互关联，部分市场参与者通过做小价差等操作将其粘性增加，顺势带动二甲苯市场价格稳步上涨。
下游调油及PX需求的周期性向好，成为二甲苯市场价格上涨的另一助力。
上半年国际油价上涨带动国内调油料及汽油出口量增多，推动以调油需求为主的山东市场呈现周期性向好趋势，例如4月初及5月初，山东地区市场商谈首先上涨，也顺势带动周边市场价格走高。另外，三苯价差拉大的同时，甲苯歧化生产利润较高，也带动下游PX生产企业中甲苯歧化及PX开工负荷提升，PX企业外采甲苯及二甲苯的量较往年均有增多，也是推动二甲苯市场价格上涨的另一关键点。
展望下半年，国内二甲苯市场供应偏紧的状态存修复预期，变量出现在需求端。重点关注国际油价变化及相关调油料价格变化对调油需求的影响；下游PX生产利润及开工等变化；区域间的差异化。
供应偏紧逐步修复，市场需求变量影响将加重。
上半年二甲苯不论是国外货源补充量还是国内产量，均呈现下降趋势，而截至目前，亚洲至中国二甲苯价差缩小，套利窗口存开启预期，受到美国及印度等地调油市场饱和影响，美国等地需求减弱，叠加韩国地区企业装置重启，供需基本面转向或将使得下半年中国二甲苯进口量增加，给予国内二甲苯市场供应量以补充。另外下半年二甲苯生产企业检修计划仍较多，但企业集中检修期逐步结束，自7月份开始重启装置增多，市场供应量呈现增长趋势。如表2可见，四季度生产企业检修略显集中，但较上半年不同，四季度检修企业以一体化生产企业为主，配套下游PX装置同步检修，因而其检修实际对国内市场供需端影响有限。供应偏紧的状态修复后，影响市场价格波动的点将逐步聚焦至需求端。
国际油价预期先涨后跌，直接影响国内调油需求变化。
下半年，国际油价预计呈现先涨后跌趋势。国际油价方面，三季度是货币政策的重要观察窗口，宏观数据对价格的扰动或放大。不过OPEC+供应弹性还集中在沙特等个别核心减产国，三季度供应收紧预期仍存，且在北美夏季出行旺季、热带地区发电需求、亚洲炼厂开工提升等因素的影响下，原油需求仍有较大回升预期，因而三季度国际油价呈现上行趋势的概率较大。10月开始OPEC+自愿减产逐步取消的情况下，四季度产量回归是大概率事件，另外四季度油品消费或存季节性回落可能，原油和石油产品存在季节性累库风险，因而四季度在供应增加、需求下降的情况下，油价可能出现年内最低值。而二甲苯与原油具有较高的相关性，因此原油价格波动对国内二甲苯成本端及情绪端影响较大，目前受新能源汽车发展以及国内“油转化”大方向驱动下，国内调油需求呈现趋弱走势，更侧重于国际油价波动带来的海外调油需求变化从而影响国内调油需求的变量。
下游行业需求差也将影响二甲苯市场区域间价格变化，从而影响货源流向。
年内不论是二甲苯还是下游PX行业，新增产能有限，且均为检修年，MX-PX价差以及甲苯歧化开工变化均将影响下游PX需求量，以PX需求为主的广东区域，以及原料外采调节性较强的恒力石化、盛虹石化的企业的外采原料的变化，均将直接影响当地市场价格。另外国际油价变化以及政策端的调整将直接影响到调油需求变化，对以调油需求为主的山东区域影响较重，随着近几年山东区域外销现货企业增多，当地对周边市场影响力也逐步提升。因而若不同下游行业需求出现变化，或将导致区域间价差拉大，将影响市场货源流向并在一定程度上反馈至价格中。
综合来看，下半年不论是从二甲苯下半年供需基本面分析，还是从国际油价及相关产品价格走势预期对比，国内二甲苯市场在下半年呈现先涨后跌的趋势概率较大。通过近五年季节性走势规律（如图5）也可以看出，上半年在供应偏紧的强支撑下，市场整体以上行趋势为主，提升了产品在近五年中上涨的概率，下半年供应逐步增多，需求端的变化来自于国际油价波动以及政策端影响较重，最直接的仍是十一假期带动下游需求提升，因而卓创资讯延续《2023-2024中国二甲苯市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年二甲苯市场价格呈现先涨后跌趋势的可能性较大，下半年主流价格运行区间或在7500-8500元/吨，均价7917元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9月底或10月初，低点或出现在7、11月份（具体价格预测参考图6）。