【导语】 上半年国内DOP市场整体呈现高位下行趋势，5-6月市场低位反弹，但空间不大，这与DOP市场供大于求现状以及主原料辛醇价位明显下移有关。下半年DOP市场预计仍将面临部分装置的转产，其产能和产量相较于上半年或有所增加。DOP的主要市场走向仍将受到成本因素的指引，市场或呈现震荡下行的态势。
上半年国内DOP市场整体呈现高位下行趋势，5-6月市场低位反弹，但空间不大，其走势与我们在《2023-2024中国DOP市场年度报告》中预测的基本一致，但实际月均价较年报中的预测值低，这与DOP市场供大于求现状以及主原料辛醇价位明显下移有关。2024年1-6月份，江苏地区DOP市场均价在10692元/吨 ,较去年同期9922元/吨上涨770元/吨，增幅7.76%，6月21日江苏DOP市场价格收于10050元/吨，该价格较1月2日12000元/吨下跌1950元/吨，跌幅16.25%。
一季度，DOP市场整体走势表现为高位逐步下行。特别是在进入3月后，市场跌势明显加剧。这一趋势的主要成因有两方面：一是原料辛醇价格的大幅下跌，导致成本支撑减弱；二是下游制品行业恢复缓慢，平均开工率偏低，对DOP等产品的需求相对疲软。DOP工厂面临库存消耗缓慢、库存压力增大和货源积压严重的困境。经历了一段长时间的下跌后，市场在4月至5月期间进入了一个为期两个月的震荡盘整阶段。在此期间，下游需求的回升成为推动市场从低位回升上涨的主要动力。但由于下游订单放量有限且周期短暂，导致工厂成本传导受阻，采购意愿减弱，新单出货持续面临困难，市场涨势最终受到抑制，转而再次下跌。在4月至5月期间，受下游需求的阶段性释放以及成本波动空间收窄的影响，市场价格上下波动幅度大致在300元/吨左右。进入6月后，DOP市场价位有所上移。由于原料辛醇的检修、转产等动作频繁，市场信心得到提振，市场价格随之上升，进而带动DOP市场价格走高。以江苏DOP市场为例，上半年最高点出现在1月9日，价格为12250元/吨；最低点则出现在3月26日，价格为9450元/吨，高低点价差高达2800元/吨。
影响上半年DOP市场走势的关键因素主要集中在成本和需求层面。与过去几年相比，供应端对市场价格的影响力相对减弱。在成本方面，尽管辛醇与DOP的价差相对较小，但值得注意的是，苯酐与DOP之间的价差却在逐步拉大，并且这种价差有进一步扩大的趋势。此外，苯酐与DOP的相关性系数较辛醇而言较低，这进一步凸显了辛醇在影响DOP价格走势中的核心地位。在上半年中，DOP的价格走势与其主要原料辛醇的走势高度一致。这再次验证了辛醇作为DOP主要原料，对DOP市场价格具有显著影响。尽管DOP作为最终产品，但其自身在市场上的话语权相对较弱，原料成本的主导性依然较强。
从需求层面来看，DOP的主要下游消费群体整体表现平淡。受经济恢复不及预期以及房地产市场受挫等多重因素影响，下游PVC制品企业的开工率持续偏低，大致维持在40%至60%的较低水平。进入6月，随着夏季炎热天气的到来，市场需求进入淡季，进一步呈现出下滑的趋势。在这种情况下，部分地区的下游制品企业不得不降低生产负荷以应对市场变化。截至目前，下游制品企业的开工率已降至约45%的较低水平。
尽管国内需求表现欠佳，但值得注意的是，由于印度房地产和基建市场的旺盛需求，我国DOP的出口量明显增长。据统计，1至5月份，DOP的出口总量达到了3.88万吨，与去年同期相比，同比增长了23.19%。这一增长在一定程度上缓解了国内需求的压力，为DOP市场带来了一定的支撑。
从供应角度来看，上半年DOP的产量略微下滑，统计在56.74万吨，较去年同期的57.22万吨下降了0.48万吨，降幅仅为0.84%，产量变化不大。上半年DOP的产能基数有所增加。截至目前，DOP的产能212万吨，与去年底的数据相比，增加了9万吨。这些新增的产能主要来自于转产装置，盘锦联成将一套原本用于生产DINP的6万吨/年装置转产为DOP，内蒙古海润昌盛化工将一套原本用于生产DPHP的3万吨/年装置转产为DOP。
从转产现象可以看出，原新兴产品DINP和DPHP由于面临下游认可度有限、销售范围较窄等限制因素，导致市场需求不足。相比之下，DOP作为下游使用率较高的品种，其市场需求稳定，且盈利能力有所恢复。这种市场趋势也从侧面促使了部分装置选择转产DOP，以应对市场变化并寻求更好的经济效益。
2024年上半年DOP平均毛利在12元/吨，较去年同期水平-30元/吨增加了42元/吨，盈利状况略有恢复。上半年最高毛利出现在3月下旬，单日盈利值283元/吨，而最低毛利则出现在6月上旬，单日亏损值259元/吨，盈利差在542元/吨。原料辛醇未来供应增加的预期释放给DOP工厂带来了一定的喘息空间。尽管目前毛利水平仍然较低，但已呈现出改善的趋势，预示着行业正在逐步向健康的盈利状况过渡。
下半年DOP市场预计仍将面临部分装置的转产，其产能和产量相较于上半年或有所增加。原料辛醇的整体价格重心预计将呈现下行调整的趋势，而另一原料苯酐或先弱后强，但整体波动空间有限。DOP的主要市场走向仍将受到成本因素的指引，因此市场或呈现震荡下行的态势。随着下游采购周期的显现，短周期内的涨跌波动可能仍然较为频繁。特别是在四季度，随着原料辛醇新产能的运行逐渐稳定，供应增量将变得更为明显，这可能导致其价格下行趋势加剧，进而影响DOP市场价格重心持续向下。底部支撑将主要来自于盈利的变化值，但由于内需增长动力不足，下游需求可能仍将以低价刺激为主。初步预计，下半年的最低点可能出现在12月份，而最高点或出现在7月份，高低点之间的价差预计将在1500元/吨左右。
随着原料辛醇供应端出现显著变动，市场原有的供需格局正经历深刻的重构。面对这一变化，DOP市场无疑将面临一系列挑战，但同样也为市场带来了新的机遇，有望在不断的波动中探索并达到新的平衡状态。这种重构不仅是对市场的一次洗礼，更是对市场参与者适应能力和策略调整的一次考验。