导语：2025年一季度在供需主导的情况下，环氧乙烷市场呈现“V”型趋势，与去年同期连涨走势差异化明显。一季度供应增加但增量有限，需求增速不及预期但刚需尚有支撑，供需拉据，价格波动幅度不大。
一季度价格先跌后涨 波动幅度不大
2025年一季度，环氧乙烷市场呈现“V”型趋势，与去年同期连涨走势差异化明显。据卓创资讯数据统计，一季度环氧乙烷华东市场均价在6964.41元/吨，较去年12月份均值低0.42%，较去年同期高4.41%。就近两年价格波动幅度来看，2025年一季度环氧乙烷价格从7000元/吨--6900元/吨--7000元/吨，波幅仅在100元/吨，较去年同期500元/吨波幅明显缩窄。就价格驱动因素来看，一季度环氧乙烷市场主要围绕供需基本面展开，成本对价格的驱动力度相对有限。而二季度行情开局下跌，主要受需求不佳及原料乙烯降至低位拖累，大趋势仍将以供需主导。
一季度EO产量同比增加 但增量有限
2025年一季度环氧乙烷产量较去年同期增加，据卓创资讯统计，2025年一季度环氧乙烷累计产量在137.53万吨，较去年同期增长1.13%，产量增加主要来自于新增产能的投放。据卓创资讯数据统计，2025年一季度万华蓬莱岛环氧乙烷项目投产放量，截至目前产能较2024年增长3.32%。
一季度环氧乙烷行业平均开工负荷率低于历史五年均值，分月来看呈现先降后升态势。据卓创资讯统计，一季度行业月度开工负荷率平均在55.0%，较去年同期下滑5.23个百分点。季度内最低月平均开工负荷率在52.5%，也是近五年月平均负荷的最低点。具体来看，1月上旬三江化工70万吨装置停车检修，下旬春节前部分装置负荷下调，企业平衡产销为主，环氧乙烷行业平均开工负荷降至55.36%，环比去年12月份下降1.02个百分点，较去年同期低5.64个百分点。2月份，上旬恰逢春节假期，环氧乙烷装置多降负运行，节后需求恢复不积极，产销显压力，环氧乙烷负荷提升受阻；中旬扬子石化、富德能源及古雷石化陆续停车检修，供应进一步收紧带动价格上涨100元/吨至7000元/吨，环氧乙烷行业开工负荷继续下滑2.86个百分点至52.5%，同比低8.5个百分点。3月，随着前期检修装置重启，环氧乙烷供应显著增加，行业开工负荷提升至57%以上，但同比低1.55个百分点。总体来看，2025年一季度环氧乙烷行业开工负荷偏低，供应增量相对有限，主要还是受下游需求力度不强制约。
一季度主力下游开工负荷偏低 需求提振力度不强
2025年一季度环氧乙烷、主要下游聚羧酸减水剂单体及表活开工负荷均处于近年来偏低水平。据卓创资讯数据统计，一季度下游聚羧酸减水剂单体开工负荷在36.5%附近，较去年同期高2.5个百分点左右，主要原因是对长停产能进行剔除，而实际产量受终端房地产需求低迷也受到较大影响；一季度第二大下游表活行业开工负荷在51%左右，较去年同期变化不大，多是按单生产，刚需相对平稳。总体来看，主要下游聚羧酸减水剂单体及表活行业需求支撑力度不强，一定程度上限制上游环氧乙烷行业开工负荷。
具体来看，1月主力下游聚羧酸减水剂单体及表活市场多维持刚需，但随着春节假期临近，下游终端陆续停工放假，需求渐显疲软令环氧乙烷市场产销压力增加，价格自13日降100元/吨至6900元/吨。2月下游复工复产情况未及市场预期，虽节后下游行业开工负荷有所提升，但实际需求释放力度依旧偏弱，对环氧乙烷价格及市场心态驱动有限。3月随着终端缓慢启动，下游各领域需求均环比增多，但需求释放节奏仍未触及市场预期，对行情的推动力度欠佳，供需拉据下，环氧乙烷价格维稳为主。
总体来看，一季度环氧乙烷市场在供需主导的情况下，价格先跌后涨但波幅有限。二季度行情开局下行，后续跌势是否延续，我们将在下一篇对环氧乙烷二季度影响因素进行分析。