导语：2025年一季度丙烯酸受供需差收窄及毛利先增后降的综合影响，价格呈僵持后超跌反弹走势，处近五年中低位水平。二季度受中美互加关税影响，需求释放力度或有限，因前期检修集中，酸价或呈现前高后低走势。
一季度酸价环比上涨8.8%
2025年一季度，丙烯酸价格呈N字型走势。春节前在酸厂库存低位及下游提前休市的影响下，酸价高位整理后窄跌。春节后下游复工力度不及预期，持货方出货承压，酸价僵持后转跌。随后在3月中旬实现超跌反弹，带动下游入市补货。以华东代表市场为例，截至3月31日，华东市场收于7000-7300元/吨，较12月底上涨100元/吨，涨幅1.6%。2025年一季度高点出现在1月上旬的8050元/吨；低点在3月12日的6250元/吨；高低值价差高达1800元/吨。从相对水平来看，一季度均价为7385元/吨，环比2024年四季度涨8.8%，同比2024年一季度涨23.7%。从长周期运行趋势来看，价格处过去五年中等偏低水平。
一季度供需差收窄，基本面利多酸价
2025年一季度，丙烯酸国内总供应量评估为91.9万吨，较2024年四季度下降0.3万吨。一季度国内丙烯酸产量评估为90.8万吨，较四季度下降0.4万吨；进口量评估为1万吨，较四季度均基本持平。产量及进口量增加最明显的是1月份：1月份产量高达32万吨，1月气温偏低不适宜检修，且行业利润高企提振酸厂开工热情；1月进口量升至0.6万吨，因12月-1月期间国内酸价高企，部分下游通过进口丙烯酸降低成本压力，此外2月份春节假期影响进口效率，部分进口动作提前至1月进行。
2025年一季度，丙烯酸表观消费量评估为89.9万吨，较2024年四季度窄增0.1万吨。一季度下游丙烯酸丁酯、精酸等产品有部分主力装置进入检修，产量较四季度略有下行；但下游异辛酯浙江主力工厂产出增量，贡献了丙烯酸消费量的增量。此外，北方丁酯工厂出于自身物料平衡考虑，数次入市采买普酸，场内商品酸的消耗量增加，一定程度上抵消了春节前后减水剂等下游离市造成的酸消耗量的减少。
综合来看，2025年一季度丙烯酸市场供需差较2024年四季度收窄0.4万吨，对酸价存利多提振。
一季度毛利环比上涨280.1%，成本端对酸价影响先空后多
丙烯酸为丙烯氧化工艺，其直接原料是丙烯。一季度国内丙烯市场价格整体呈现震荡偏弱走势，山东丙烯市场均价为6865元/吨，较2024年四季度下跌0.9%，丙烯酸平均成本（1500元/吨加工费）6516元/吨，环比下降0.7%。毛利方面，2025年一季度丙烯酸价格涨幅远超原料丙烯降幅，平均毛利为869元/吨，较2024年四季度上涨280.1%。从分月毛利水平来看，1-3月份平均毛利分别为1307、1178及192元/吨，酸厂边际利润逐渐下降，产销积极性逐渐降低，销售策略由前期让利出货转为后期低价惜售，对酸价的影响先空后多。
