【导语】一季度1-2月份受供应紧张以及外盘涨价影响，国内甘油价格不断上涨，3月份由于需求跟进不足，价格不断回落。二季度受需求疲软、外盘价格趋弱等因素的影响，甘油市场价格或出现季节性下跌。
需求跟进不足，一季度甘油价格涨后回落
2025年一季度甘油价格涨后回落，季度均价为6927元/吨，环比2024年四季度均价涨幅20.32%，同比2024年一季度涨幅68.46%。
1-2月份，国外甘油厂商货源供应紧张，外商捂盘惜售，粗甘油及精甘油外盘价格不断走高，成本支撑增强。国内货源供应同样偏紧，在成本推动下国内厂商惜售挺价，下游企业刚需采购，使得成交价格重心不断上移，在此阶段，成本支撑是价格上涨的主要驱动力。2月28日华东99.5%精炼散水甘油日均价为7700元/吨，较1月初上涨1450元/吨，涨幅23.2%。
进入3月份，下游环氧氯丙烷库存增加，市场出货不畅，企业盈利不佳的情况下，主动停机检修，使得开工负荷下降，对原料甘油的采购减少，甘油厂商出货不畅，部分主动降价报盘以求成交，甘油价格呈不断下行趋势。截至3月31日，华东99.5%精炼甘油日均价为6350元/吨，较2月底跌幅为17.53%。
二季度下游需求疲软，或难提振甘油价格
从下游消费量最大的环氧氯丙烷市场行情来看，一季度二者价格走势趋于一致，1-2月份甘油价格上涨支撑环氧氯丙烷价格上行，2月下旬，由于有丙烯法环氧氯丙烷装置突发停车，使得环氧氯丙烷价格上涨明显，提振甘油价格再度上涨。但3月份环氧氯丙烷价格回落，带动甘油价格下行。从甘油法环氧氯丙烷装置开工情况来看，2025年一季度开工率明显低于去年水平，特别是进入3月份，开工率不断下降，利空甘油价格，这就使得进入4月份，即使环氧氯丙烷价格上涨，也无法支撑甘油价格止跌。
一季度甘油法环氧氯丙烷装置利润毛利为-793.58元/吨，同比下降192.85%，预计二季度成本压力仍存，企业开工率或维持低位水平，采购甘油意愿不佳，需求端对甘油价格的提振力度或不大。
市场看空情绪增强，国内贸易商补货意愿或降
从原料粗甘油市场情况来看，一季度粗甘油价格先涨后跌，和国内甘油价格走势一致，一季度粗甘油均价为531美元/吨，环比2024年四季度涨幅22.35%，同比2024年一季度涨幅80%。1-2月份国外粗甘油供应紧张厂商挺价支撑国内精炼甘油价格上涨，3月份国内甘油价格下跌，贸易商出货不畅，甘油工厂采购意愿下降，国外主动降价报盘以求成交，粗甘油价格回落。由于国内甘油工厂对后市预期偏空，采购意愿低，预计二季度精甘油产量或较一季度下降，供应减少对价格存支撑作用。
与此同时，国内精炼甘油2月份价格高位，3月份需求疲软出货不畅导致价格回落，4月初受美国加征关税政策影响，市场对后市看空预期增强，国内甘油贸易商采购意愿降低，订货减少，预计二季度市场进口精甘油到货减少，供应收紧或一定程度支撑甘油现货价格。但考虑到国内需求下降，外盘下行概率较大，对国内甘油的成本支撑或减弱。
市场多空交织，二季度甘油价格或季节性下跌
从近十年来甘油价格季节性指数及涨跌年份情况来看，2024年二季度，市场供应宽松，需求疲软，多重利空使得甘油价格重心下移，本年二季度预计需求难有好转，市场供应或相对宽松，价格下行概率偏大。
综上所述，预计二季度甘油市场需求延续疲软态势，市场供应收紧对甘油价格存支撑，但外盘下行或使得国内甘油成本支撑减弱。多空交织下，预计二季度甘油市场价格或季节性下跌。
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