【导语】北京时间2025年4月3日凌晨，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。关税政策升级，引发全球贸易战担忧加剧，进而对PX市场产生一定影响，本文从全球流向角度出发，浅析PX市场贸易格局情况。
一、美国关税政策加码 贸易战进一步升级
美国宣布对全球贸易伙伴征收“对等关税”，对所有进口商品加征10%的基准税率，并且对在同美国的双边贸易中贸易逆差大、关税税率差异大、具有非关税壁垒等的国家加征了更为严厉的高额关税。美国相关措施发布后，中方随后宣布相应关税反制措施。国务院关税税则委员会于2025年4月4日发布公告：根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。
美国关税政策加码以及随之而来的报复性回应，贸易战升级或将导致全球经济衰退且商品需求下降，同时欧佩克及其减产同盟国5月份增产幅度远高于此前预期，国际石油市场遭受重挫，欧美原油期货创下近四年来低点。
二、全球贸易流动增强 美国为PX净流入地
全球化发展下全球PX产能区域结构表现复杂化，各区域产业链不完善，区域间贸易流动逐渐增强。其中南美、中东欧及东北亚为供需缺口区域，东北亚缺口最大，尤其中国长期处于供不应求局面，但进口依存度逐年降低；印度受OMPL长停影响，各区域PX出口减少，且增加中东PX进口；美国方面因调油需求依旧存在，在美亚芳烃套利窗口开启背景下，东北亚及中东PX货源会流入美国，其它区域PX贸易格局则相对平稳。
其中东北亚芳烃货源中，以原产于韩国的芳烃产品出口至美国最多。通过韩国海关总署数据分析，芳烃产品中纯苯来看，自2024年四季度开始出口至美国的数量已呈现下降趋势，但2024年仍有20%的纯苯去往美国，约60万吨左右，71%的纯苯出口至中国大陆，2025年一季度，韩国纯苯出口至美国仅有5.3万吨，至中国已有近79万吨，比例进一步扩大；甲苯及二甲苯来看，自2022年下半年俄乌冲突影响，韩国去往美国的数量出现激增，其中甲苯单月最高去往美国近6万吨、二甲苯单月去往美国近10万吨，而后随着调油需求的弱化，整体数量出现放缓且趋于均衡的状态，至2024年下半年已经几乎没有去往美国的甲苯及二甲苯货源；PX来看，亦是在2022年下半年美亚套利窗口开启的背景下，出现出口至美国数量激增的现象，随后因美国方面提前储备应对调油需求旺季，进而出口至美国的PX数量呈现放缓趋势，至2025年一季度，每月近3万吨韩国PX货源去往美国。
对等关税中美国对韩国加征25%的税率，或将直接影响韩国去往美国的芳烃数量，而中国作为韩国芳烃产品的主要输出地，或将提升韩国货源进入中国市场的可能性，进而造成阶段性国内货源供应增加。然而因美国公布了部分货物不适用上文的从价税率，其中包含Benzene（27071000）、Toluene（27072000）、Xylenes（27073000），因此部分芳烃品目存在豁免关税可能性，进而实际影响有待进一步跟进。
三、加征对等关税或将影响部分终端领域需求
中国与美国之间并无PX产品的货源往来，因此对等关税的加征对其直接影响有限，但从PX产业链终端领域纺织服装来看， 2024年中国纺织品服装出口至美国的金额在508亿美元附近，同比增长9%，出口份额占比在16.88%、较前一年提升1.01个百分点；2024年对美出口增长超预期，一方面是北美批发商进入主动补库存周期，另一方面是四季度在关税预期下的中美抢出口，10-12月出口美国纺服同比分别增长21.67%、13.55%和25.53%，抛开抢出口和海外补库周期的影响，中国纺织品服装出口美国也将是走弱趋势为主。因此此次“对等关税”一定程度符合中美两国对纺织品服装出口的预期格局和趋势，但超预期的关税仍在会在短周期内显著压缩出口量。
综合来说，首先芳烃产品层面来看，东北亚区域，尤其是韩国仍存在一定数量的芳烃货物去往美国，如果美国对韩国加征25%的关税，或将影响部分去往美国的芳烃产品转而流向中国，进而改变国内的芳烃供应结构，然目前多数芳烃产品或列于美国豁免关税名录内，同时对等关税的后续问题仍在发酵，全球各国如何应对尚存在较大不确定性，仍需持续跟踪进展；其次终端纺织层面来看，超预期的关税或将造成短周期内显著压缩纺织品服装的出口量，进而形成终端自下而上的负反馈传导。但现阶段来看，目前美国对等关税对PX市场的影响多为宏观情绪的释放，而微观基本面的实际影响暂不明显。