【导语】3月份甲苯/二甲苯及相关产品呈现共振下跌走势，价格下跌主要受到月初国际油价连日下跌以及需求不及预期等因素影响，市场参与者对后市缺乏信心，商谈下跌，虽以油品类为主的相关产品于月中下旬开始止跌反弹，不过整体走势偏弱。目前市场下跌周期较长后，抗跌性增强，4月份海外调油需求存提升空间，或将推动调油料及汽油价格整体呈现震荡上行趋势，但各相关产品自身基本面存差异，价格反复震荡概率大。
通过3月份甲苯、二甲苯价格及基本面等数据对比，市场价格呈现共振下跌走势，下游调油及化工类利润均处于盈亏临界点上下：
1、调油经济性缩窄，调油需求减弱
通过汽油-原油裂解价差可以看出，调油经济性下降，价差缩至1207元/吨使得调油利润减弱，企业自用调油相对合适，因而3月甲苯、二甲苯生产企业外销量有限，多以自用为主，仅月末受汽油价格阶段性走高带动，调油需求于月末有所提升，尤其以价格较低的山东区域为主。
2、三苯价差拉大，甲苯歧化生产利润提升
3月初，受宏观消息面疲软等因素拖累，三苯市场价格共振下跌，不过二甲苯因供应持续收紧，市场抗跌性增强后，月中旬国际油价反弹助力二甲苯市场价格上涨，顺势支撑甲苯价格止跌；另外甲苯、二甲苯价格上涨后，乙苯调油经济性增强推动苯乙烯价格上涨，带动纯苯价格止跌回升。三苯价差扩大的同时，甲苯歧化生产利润有所提升。
3、甲苯、二甲苯基本面变量有限，价格波动主要受情绪端影响
3月份国内甲苯、二甲苯基本面变化有限，总供应偏紧，需求端延续弱势，供需端持续博弈。月初国际油价及相关化工产品全线下跌，导致甲苯、二甲苯市场看空情绪偏重，拖累市场价格呈现下跌趋势。月中旬后国际油价震荡上涨，甲苯、二甲苯市场商谈价格亦逐步止跌并呈现震荡上涨趋势，仅阶段性受下游PX价格下跌等因素影响而反复震荡。另外二甲苯供应量降幅明显，因而其价格上涨过程中幅度高于甲苯，两者价差随之扩大。
进入4月份，甲苯、二甲苯及相关产品供需基本面呈现博弈状态，多数产品走势仍以自身供需端变化为主，宏观消息面变化亦较大，市场或将在反复震荡中寻找突破。各产品走势分析如下：
1、原油：原油价格延续震荡偏弱行情
美俄多次谈判，停火协议范围继续扩大，在不断推进过程中，市场预期可能将会达成全面和平协议；虽然目前中东问题和中南美问题不断，但是美国方面重心依然放在如何解决俄乌问题上，所以地缘问题逐步降温，油价承压；此外，目前美国发布的一系列贸易战，包括对等关税，都将在下月真正落地；同时，沙特带领的欧佩克+组织，也将从下月开始逐步增产，目前依然没有暂停增产，甚至延续减产的消息；美国的石油季节性旺季暂时没有到来，石油库存累库压力存在。因此，利空因素占据主导，大趋势依然是偏弱下跌行情。
2、甲苯、二甲苯：市场宽幅震荡，整体偏强
4月国内两苯供需仍以博弈为主，价格或呈现宽幅震荡走势。周期初甲苯、二甲苯供应持续偏紧，叠加清明假期前调油需求提升或将带动市场价格进一步上涨，不过随着部分二甲苯进口货源到港给予供应端一定补充量，且国际油价及相关纯苯、PX等价格存下跌预期，或将拖累两苯市场价格偏弱震荡。当然虽有量补充，但二甲苯总供应整体仍偏紧，甲苯出口量亦有增加预期，月中旬后传统化工需求以及美国出行季仍存增长预期，或将助力两苯市场价格继续上涨。
3、纯苯：下月市场预计弱势走低
下月纯苯价格或弱势整理。成本方面，欧洲局势降温，贸易战落地，油价偏弱为主，对纯苯形成利空影响。纯苯基本面情况来看，3-4月欧洲出口至美国纯苯量6万吨左右/月，亚美套利窗口短期无开启可能，中国进口量短期居高难下。国内炼厂4月检修较3月继续增多，加上国内歧化利润承压走低，部分装置降负荷运行，加氢苯亏损加剧，行业开工亦走低，对当前市场存一定支撑。但终端开工不足，二级下游产品库存高位难降-苯乙烯下游ABS库存指数过去三年高位，PS库存亦处于过去三年中高位水平，己内酰胺下游PA6库存亦是正常水平的两到三倍。下游工厂受制于产品库存压力，对原料采购热情不高，仅按需采购，施压当前市场价格。调油市场来看，美国调油需求相对平稳，预期的美国出行季带来的增量暂时没有，因此期待美国乙苯调油带来市场的拐点暂时存一定难度。
4、PX：市场有望筑底回暖
预估PX价格在成本、供需影响及市场心态作用下，呈现筑底回暖盘整行情。受美联储降息暂缓，关税政策引发贸易争端影响经济与能源需求，东欧局势和谈前景乐观，欧佩克+增产计划存在变数等事件影响，油市高波动属性延续，对PX成本驱动指引持续性有限。从供需基本面来看，国内供应缩量明显，需求端PTA装置虽检修预期集中，然三季度570万吨新增项目存在原料储备可能，故国内PX供需矛盾存在缓和预期，另外二季度美国调油需求提升，或将影响亚洲芳烃市场贸易流向，但此事件影响程度近些年展现出明显的下降趋势。
5、MTBE：供应存增量，整体偏弱震荡
二季度多套新增产能计划释放，卓创资讯预估新增产能规模将会达到382万吨，将会对全国市场形成较强冲击。而从需求方面来看，汽油贡献了MTBE超过93%的消费量，而随着新能源汽车市场占有率的进一步提升，汽油消费量持续下滑已成为不争的事实。不过二季度国内炼厂开工负荷或有小幅上涨，MTBE需求预计较一季度略有增量，但预计难抵供应端释放的压力。出口方面虽然预计仍有增量空间，但出口贸易受套利窗口是否开启影响较大，因此也会呈现出较为明显的阶段性特征。综合来看二季度供应压力偏大仍会对MTBE市场形成较强抑制，需求方面虽有小幅增加的预期，但力度预计不敌供应端，因此卓创资讯预计二季度MTBE价格或以震荡下跌为主。
6、汽油：供应偏紧，市场偏强震荡
4月份，地缘问题逐步降温，且产油国逐步增产，国际油价或偏弱下跌，成本端对成品油市场仍有一定利空指引。4月份主营炼厂开工负荷或下降，汽柴油供应或明显减少；但地炼开工或持续处于回升阶段，成品油供应相对充足，但由于汽油调和资源偏紧，因此下月国内汽油供应或有所减少。4月份在假期提振下，汽油边际需求稳中向好，对汽油价格仍有较强支撑；农需用油启动，且多地工矿等行业开工负荷进一步提升，4月柴油需求预期依然向好，柴油价格仍有一定抗跌性，但随着3月下旬集中采购资源交付，社会资源消化压力依然较大，柴油价格上涨空间或有限。综上，预计4月份国内汽柴油均价水平或有所上移，汽油涨幅或相对明显。