关键词：表面活性剂、日化原料、AEO-9、AES、价格
【导语】三季度主要日化原料AEO-9、AES市场价格走势大致相同，均呈现逐步上涨的趋势，成本面是主要驱动因素。季度内AEO-9、AES价格走势与脂肪醇走势基本一致，且后期脂肪醇供应偏紧的状态未有明显缓解，因此，季度内，脂肪醇对表活市场影响较为显著。7-9月，AEO-9、AES虽提前消耗了季节性上涨，但后期原料价格走势仍有偏强预期，预计10月表活或将继续上涨。四季度市场价格预计整体呈现先涨后跌的趋势。
三季度，主要日化原料及上游相关产品均呈现同比上涨趋势，环比呈现上涨趋势为主。同比变动来看，日化原料及上游原料价格波动幅度在-0.6%至40.1%；其中棕榈仁油涨幅最大。环比变动来看，日化原料及上游原料价格波动幅度在-7.5%至24.0%，其中脂肪醇波动幅度较为明显。
三季度表活呈现上涨趋势 主要受原料提振
三季度，AEO-9市场呈现陆续上涨的趋势，如下图1所示；阶段内成本是影响市场的主要因素，自6月底开始，虽下游需求偏弱，但成本端脂肪醇的强势上涨，对市场拉动作用明显，市场逐步上行。从图2可以看出，三季度AEO-9处于近五年来同期高位水平。9月中旬，已涨至近5年新高，截至9月30日，华东市场AEO-9商谈参考11400-11700元/吨，较季度初上涨1700元/吨，涨幅17.26%。
分月来看，7月，非离子表面活性剂市场逐步上涨。环氧乙烷和脂肪醇价格均上行，特别是脂肪醇，上涨显著，对表活市场拉动明显，且此时，中碳醇市场现货供应偏紧状态初显，个别表活工厂产量下降，但此阶段下游小量采购后，消耗库存为主，因此，整体产销平衡尚可。8月，非离子表面活性剂市场先涨后稳。环氧乙烷守稳运行，脂肪醇月初上涨后横盘整理，但临近月末，再次拉涨，但值得注意的是，月末脂肪醇上涨后，对表活市场拉动并不显著，主要是由于下游需求清淡，拖累市场，AEO-9上涨乏力，因此，表活市场僵持为主，供需双方持续博弈中；月内，脂肪醇供应持续收紧，表活工厂产量仍维持相对低位，但整体市场供需矛盾并不显著，供需面相对平稳。9月，非离子表面活性剂市场逐步上涨。环氧乙烷暂稳，脂肪醇先稳后涨，月内，虽有部分脂肪醇货源到港，但供应紧张的局面并无明显缓解，因此AEO-9供应延续收紧的趋势。此阶段，部分表活工厂采购脂肪醇价格偏高，成本面承压明显，卖方报盘逐步调涨。下游虽处在“金九银十”的小旺季，但整体需求偏淡，终端日化工厂库存消耗偏慢，补货节奏放缓，且多为小量。
三季度，AES市场走势与AEO-9大致相同，如图3所示，市场呈现逐步上涨的趋势，同样以原料为主要驱动因素。但是与AEO-9不同的是，AES横盘整理的持续时间略长于AEO-9，这主要是由于前期AES库存压力较大，且部分贸易商有低价货源库存，为促进出货，市场存低价报盘，因此上涨时间略晚于AEO-9。从图4可以看出，三季度AES处于近五年来同期高位水平，8月，已涨至近5年同期新高。截至9月30日，华东市场AES商谈参考8600-8800元/吨，较季度初上涨2100元/吨，涨幅31.82%。
分月来看，7月，AES市场逐步上涨。月内，原料脂肪醇价格宽幅上探，虽供应仍显宽松，但由于醇价高悬，卖方报盘逐步调涨， AES价格上涨初期，下游小量备货后，消耗库存，且此阶段，终端需求偏弱，库存消耗缓慢，后续订单多为刚需补库，且择低成交。8月，AES市场月初上涨后横盘整理。月内原料脂肪醇价格先涨后稳再涨，与AES走势基本一致，但值得注意的是，临近月末脂肪醇上涨对AES市场价格拉动并不明显，AES月底守稳为主，其主要是下游需求偏弱，叠加工厂供应仍偏宽松，部分卖方月中报盘甚至略有松动，但月末，由于脂肪醇价格再次上涨，工厂成本压力增加，因此报盘逐渐坚定。9月，AES市场横盘整理后逐步上涨。月内原料脂肪醇价格先稳后涨，且此阶段，由于脂肪醇供应紧张的局面一直未得到有效缓解，对市场存利多支撑，AES供应由充裕到后期逐步收紧，且临近月末，供应紧张的局面较为明显，因此，虽“金九”的需求释放不及预期，但成本面及供应面的双重利好下，拉动市场上行。
三季度日化原料走势与成本一致性显著
从图5、图6可以看出，AEO-9、AES与原料成本的走势较为密切。由于近年来行业处于供应过剩的格局，使得AEO-9、AES价格受原料成本驱动更为显著，但今年值得关注的是，供应面的收紧对市场上行提供了一定的动力，但究其根本，供应面的收紧还是由于原料的影响，原料脂肪醇的紧张，导致表活工厂产量下降，进而供应收紧。因此，未来2-3年内，价格的波动依旧较难脱离成本驱动机制。
三季度，主要原料脂肪醇价格逐步上涨，环氧乙烷市场先涨后稳；AEO-9跟进原料价格变化，AEO-9原料成本逐步增加，季度内平均原料成本同比增长20.32%，环比增长11.47%。AES原料成本同样呈现逐步增长的趋势，季度内平均原料成本同比增长27.69%，环比增长19.52%。
三季度供应端对市场存支撑 需求端指引有限
三季度需求端虽然好转情况不及预期，但是供应端紧俏对市场存在一定指引。三季度，日化原料前期供应尚可，但到9月，供应逐步收紧。7月至9月，在原料上涨的带动下，前期，下游工厂备货积极性尚可，贸易企业备货订单释放，但业者对后续走势看法不一，加之价格偏高，因此备货量有限，部分订单备货量周期约在1个月；表活工厂按订单生产，零单量有限。后期，原料脂肪醇涨势明显，逐渐呈现有价无市的状态，因此下游用户入市消极，谨慎刚需跟进，市场交投气氛转弱。
需求方面，三季度日化原料主要下游表现一般；纺织印染助剂行业进入9月后，需求虽略有好转，但对市场提振并不明显。7月合成洗涤剂产量82.5万吨，8月产量增加至94.2万吨，合成洗涤剂方面对比二季度表现平平。三季度，下游工厂及贸易企业依旧消耗历史订单，加之原料脂肪醇强势上行下，表活逐渐涨至高点，业者入市更加谨慎，终端消费需求的改善向上传导有限。
四季度预计先涨后跌
基于日化原料市场价格季节性波动特征及成本、供需面综合评估预测。三季度日化原料预计整体呈现先涨后跌的趋势，成本面依旧是影响市场的主要因素。10-12月，AEO-9月均价格预计先涨后跌，月均价格在11500-11800元/吨；AES月均价格走势与AEO-9预计一致，月均价格预计在8300-8600元/吨。
结合近五年AEO-9、AES价格季节性指数来看，四季度中，10月季节性指数偏强运行，预期较好；进入11-12月季节性指数回落，跌至100%下方，价格下行预期较强。AES方面，四季度中各月的季节性指数均处于偏强运行。
而2024年AEO-9、AES价格波动与历年出现了季节性差异，从季节性指数来看主要表现为，AEO-9、AES价格的季节性上涨月份由历年的8月提前至了7月，从图8、图9可分别看出，2024年7月：AEO-9价格季节性指数108.33%，而历年平均值为98.72%，弱势波动；AES价格季节性指数为109.6%，同样高于历年均值。虽然市场提前消化了季节性上涨预期，但由于9-10月，原料脂肪醇交投气氛依然偏强，脂肪醇国内供应偏紧态势依然难改，或进一步影响表活供应，预计10月在原料的提振下，依旧会出现季节性上涨。11-12月，随着国内外工厂检修结束，11月底至12月国内脂肪醇供应紧张压力存在缓解的可能，脂肪醇价格或有回落，表活成本面支撑减弱，加之此时逐渐转为传统淡季，需求预计转弱，综上，11-12月表活存下行的可能。
备注：本文中的分析及未来预测均建立在本文样本范围数据和预测方法的基础上得出，仅供参考。