【导语】2024年上半年丙二醇价格震荡下行，较去年同期下跌7.41%。造成上半年丙二醇价格震荡下跌的原因，一方面原料价格相对低位，成本支撑减弱；另一方面，供强需弱使得供需关系持续较宽松，拖累价格下降。后期市场来看，受供应压力影响、需求存向好预期及成本面拖底支撑的影响，下半年丙二醇市场或低位整理后涨再转向区间震荡为主。
上半年市场价格震荡下跌
2024年上半年丙二醇价格震荡下跌运行，该走势与《2023-2024中国丙二醇及碳酸二甲酯市场年度报告》中预测的趋势存在差异，主要由于供应压力持续增加，下游需求恢复水平不及预期及成本支撑力度不足造成价格持续下跌，与年报中的预测存在差异。2024年1-6月，山东丙二醇市场为7655元/吨，较去年同期下跌7.41%；截至6月28日收盘，山东丙二醇评估参考商谈在6800-6900元/吨承兑出厂，现汇价低100元/吨左右，较年初价格下滑1300元/吨，跌幅为15.95%，较去年同期价格下跌2.14%。
2024年上半年丙二醇市场运行的高点出现在1月末，价格为8200元/吨。主要由于2023年末原料市场偏强运行，丙二醇装置成本增加，成本面仍存支撑；同时市场现货表现略紧及出口方面持续接单，供需面对市场形成支撑，价格上涨至相对高位，延续至2024年初。但进入2024年以来，随新装置稳定运行，市场供应增加，且需求恢复缓慢，在供强需弱的基本面影响下，丙二醇价格步入下行通道，并持续至6月底，上半年价格以低价6800元/吨收尾。
供应端：国内丙二醇供应增量明显，供方多时段承压运行
2024年丙二醇产能继续呈现扩张态势，山东卓航共12万吨装置稳定生产。伴随着丙二醇产能的增加，丙二醇产量稳步增长。据卓创资讯统计显示，2024年上半年，丙二醇平均开工负荷在67%，相较去年同期下降4个百分点。但由于国内产能增加，上半年总产量同比增长，丙二醇累积产量预估约为27.93万吨，较去年1-6月份产量21.46万吨增加6.47万吨，同比增长30.15%。国内丙二醇产能产量实现双增长，产能扩张变下对市场存一定冲击，上半年供方多时段承压运行，拖累价格持续下挫。进口方面，丙二醇进口量维持基本稳定，上半年中国丙二醇进口量预估在3.28万吨（1-5月丙二醇进口2.83万吨），同比增长1.52%。综合来看，2024年上半年国内总供应量预估同比增长26.15%，市场供应压力提升，供应宽松是导致价格同环比均有所下跌的主要因素。
需求端：国内下游需求整体表现趋弱，拖累市场价格及心态
上半年丙二醇国内表观消费量预计在18.58万吨，较去年同期增长约3.5万吨，增幅为23.21%，低于约6.47万吨的供给增幅，需求端释放不足，在一定程度上加剧了丙二醇价格的下行压力。以主要下游不饱和树脂为代表分析，在房地产行业运行景气度偏低，房地产等终端行业需求释放不足的背景下，上半年树脂行业虽产能基数继续扩大，但市场开工仍维持低位整理，1-6月不饱和树脂市场开工负荷率维持在10%-30%区间波动，上半年平均开工负荷率在23%附近，同比下降6个百分点；1-6月累计产量在84.82万吨附近，同比下降14.06%。需求端持续改善不足，拖累市场价格持续下行。同时持续弱势市场对行业从业者对市场出现投机行情的期待值减弱，入市谨慎操作为主，行业整体表现低迷，行业信心不足，对市场提振效果有限。
从出口方面看，上半年丙二醇出口量再创新高, 但对内贸市场提振效果整体削弱。1-5月丙二醇出口总量约为10.68万吨，同比增加30.66%。国内丙二醇产能过剩，国产货源积极寻求新的需求增长点，其中出口方面国产货源以其低廉价格在低端需求市场占有重要位置。虽上半年出口增量明显，但在国内供强需弱基本面格局影响下，出口方面对缓解国内压力能力整体削弱，对市场未有预期提振效果；同时，受出口海运费高涨等因素影响，丙二醇出口均价1096.04元/吨，同比下跌11.23%，外贸市场价格亦未达到对国内市场拉涨效果。
成本端：主要原料市场同比下跌，成本面对市场指引有限
主要原料市场环氧丙烷2024年上半年整体呈现不规则“M”型走势，均价同比下跌。2024年1-6月份，山东地区环氧丙烷均价为9029元/吨,同比下跌4.57%。上半年整体走势来看，环丙市场涨少跌多，原料市场同比下跌致丙二醇装置成本减少，同比减少2.60%，成本面对丙二醇市场指引有限。同时，虽上半年部分时段环丙市场也存偏强趋势，但因价格单次上涨的幅度压缩、涨跌转换快速且频繁，导致环丙市场对丙二醇提振效果表现不足。不过由于上半年PO酯交换法装置大多数时段处于亏损状态，丙二醇行业整体盈利能力欠佳，一定程度上对丙二醇价格起一定托底支撑，丙二醇价格下滑速度表现相对缓慢。
展望下半年，影响丙二醇市场运行的因素集中在供应端新装置扩产进程，旺季需求是否达预期及原料产品的价格波动所带来的成本托底支撑等几个方面。
供应端看：丙二醇扩能步伐在下半年将有所加快，基本面的压力或难以消除。
上半年丙二醇新增产能仅12万吨（东方华龙及青岛碱业装置上半年投产试运行，暂未计入），上半年部分计划新增装置或延期至下半年，叠加按计划投产装置，下半年或有新装置集中投产。尽管受供需矛盾及盈利前景影响，拟在建装置生产企业或灵活调整，部分装置或将推迟投产，但较上半年扩能步伐进一步加快是不争的事实，丙二醇下半年的供给压力仍难以消除，将影响市场的反弹节奏和空间。
需求端看：需求旺季下或对市场略有提振作用
下半年丙二醇下游产能扩张以不饱和树脂及聚醚多元醇为主，下游行业随产能扩张及开工窄幅修复或推动丙二醇消费量的增长，同时在“金九银十”传统需求旺季影响下，对于产业链下游产品及丙二醇来说均存在利好支撑，价格上涨概率或增加。但下游产能的扩张也将对其产品自身价格形成一定制约，在丙二醇下游产品整体盈利状况一般的背景下，下游工厂对丙二醇价格的接受能力或改观有限。
成本端看：对市场阶段性拖底支撑
预计主要原料市场环氧丙烷下半年市场价格筑底整理后，先涨后跌。环丙下半年的市场前景受到供应增速大于需求的影响，或导致行业的供应过剩压力进一步加剧，从而限制了环氧丙烷市场的上行空间。然而，9、10月份的传统季节性消费旺季可能会对价格形成支撑。此外，由于行业整体盈利水平下降，环氧丙烷的下行空间可能也会受到限制。预计下半年环氧丙烷山东市场价格运行区间或在8500-9000元/吨，多数时间价格重心或处于8500-8700元/吨之间。原料市场价格难有较大突破下，丙二醇成本端或对市场难有较明显的提振效果，阶段性拖底支撑为主。
综合上述分析，卓创资讯延续《2023-2024年中国丙二醇及碳酸二甲酯市场年度报告》中关于下半年丙二醇的趋势预测，但价格高低端有所调整。预计下半年丙二醇市场价格先低位整理后涨再转向区间震荡为主。其中原料价格阶段性偏强波动及下滑空间有限，将在成本面给丙二醇市场带来一定托底支撑。丙二醇新装置陆续投产，总体来看供应面压力持续；下游需求暂无新的增长点，“金九银十”预期下，预计丙二醇价格在8月底-9月份出现低位反弹，出口方面或在四季度有所好转，但海运费高企，或对出口行情形成利空影响，将对丙二醇市场上行空间形成制约。此外，行业整体盈利水平收缩，丙二醇下行空间或受限。预计下半年丙二醇山东市场价格运行区间或在6600-8200元/吨，多数时间价格重心或处于6800-7200元/吨之间波动。根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9月份，低点或出现在7月份。
风险提示：丙二醇新产能投放进程快于预期、高价海运费。