【导语】2024年上半年碳酸二甲酯价格整体呈现小幅先涨后跌趋势，较去年同期下跌17.01%，造成上半年碳酸二甲酯价格先涨后跌的原因，一方面成本面对市场指引有限；另一方面，供大于求的行业现状下使得供需关系持续较宽松，价格持续低位运行，但出口新需求阶段性对市场存提振效果，导致价格上涨趋势。后期市场来看，受供应持续承压、需求或有旺季恢复及成本面拖底支撑等影响，下半年碳酸二甲酯市场或延续上半年趋势。
上半年市场价格小幅先涨后跌
2024年上半年碳酸二甲酯价格小幅先涨后跌，该走势与《2023-2024中国丙二醇及碳酸二甲酯市场年度报告》中预测的趋势基本一致。2024年1-6月，山东碳酸二甲酯市场为3875元/吨，较去年同期下跌17.01%；截至6月28日收盘，山东碳酸二甲酯评估参考商谈在3800-3900元/吨承兑出厂，现汇价低50-100元/吨左右，较年初价格上涨50元/吨，涨幅为1.32%，较去年同期价格上涨0.65%。
2024年上半年碳酸二甲酯市场运行具体来看：1-2月，碳酸二甲酯行业装置开工维持低位，但需求端持续表现低迷，供需两淡下市场低位整理；3-4月，随需求缓慢恢复，叠加出口方面阶段性接单，国内供应表现略紧，厂家报盘坚挺，市场价格冲高后整理，呈现偏强趋势；5-6月，随新投产装置陆续稳定运行，国内供应增加，市场压力再次转向供应端，市场随之承压下行。上半年的高点出现在4月初，价格为4200元/吨。低点出现在3月中旬，价格为3600元/吨，高低端价差为600元/吨，市场价格低位运行成为常态，使得碳酸二甲酯市场高低端价差收窄，长周期市场价格振幅收缩。
供应端：国内碳酸二甲酯持续扩能，行业供大于求格局延续
2024年上半年碳酸二甲酯呈现持续扩能态势，上半年碳酸二甲酯山东卓航、贵州黔西、盛虹斯尔邦、大连恒力共47万吨新装置稳定生产（东方华龙及青岛碱业装置上半年投产试运行，暂未计入）。伴随着碳酸二甲酯产能的持续扩大，碳酸二甲酯产量稳步增长。据卓创资讯统计显示，2024年上半年，碳酸二甲酯1-6月份评估碳酸二甲酯平均开工负荷在61%，相较去年同期下降8个百分点。由于国内产能增加，上半年总产量同比增长；1-6月份国内碳酸二甲酯产量预估约为82.13万吨，较去年1-6月份产量59.28万吨增加22.85万吨，同比增长38.54%。国内碳酸产能产量实现双增长，市场供应压力提升，上半年供方多时段承压运行，价格维持低位运行。
需求端：国内下游需求维持增势，但增速不及供应下，市场上涨动力不足
据中国汽车工业协会数据显示：2024年1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%；其中新能源汽车产销分别完成392.6万辆和389.5万辆，同比分别增长30.7%和32.5%。在新能源汽车产业的推动下，锂电池-电解液产业链得到了一定的发展。上半年电解液行业产能及产量维持增长，但作为碳酸二甲酯的直接下游碳酸甲乙酯及碳酸二乙酯行业上半年开工维持低位，需求释放不及预期，对于供应增量明显的碳酸二甲酯市场提振不足。同时，另一大下游PC行业国内产能产量实现双增，PC产量同比增幅约为21.55%，在一定程度上缓解供应压力。总体来看，碳酸二甲酯下游需求维持增长，但在碳酸二甲酯行业快速扩能的影响下，需求端对支撑市场价格上涨动力表现不足。
从出口方面看，在碳酸二甲酯自身优良性能及国内价格低位等共同因素作用下，使其成为替代MTBE的最有潜力的汽油添加剂之一，并在海外市场开始尝试使用，上半年，碳酸二甲酯出口量创新高, 同比宽幅增长，在出口行情缓解国内压力的支撑下，碳酸二甲酯阶段性出现上涨趋势，对内贸市场有一定提振效果。但随国内产能的持续扩张及调油市场的初尝试，海外市场需求持续性表现相对不足，对价格支撑作用暂不稳定，市场随之缓慢下行。
成本端：主要原料市场涨跌均存，成本面对市场拖底支撑
主要原料市场环氧丙烷2024年上半年整体呈现不规则“M”型走势，均价同比下跌。2024年1-6月份，山东地区环氧丙烷均价为9029元/吨,同比下跌4.57%。上半年整体走势来看，环丙受自身供需错配的供需矛盾影响下的市场涨少跌多；上半年中国甲醇市场呈现震荡上涨走势。进口量超预期下降，叠加下游需求恢复，对市场形成正反馈，2024年1-6月份，山东地区甲醇市场均价为2457元/吨,同比上涨2.08%，但由于甲醇价格相对较低，窄幅上涨趋势对市场影响有限，对甲醇羰基化法装置阶段性拖底支撑为主，综合来看，以丙二醇/碳酸二甲酯装置为例，上半年成本同比减少2.60%，不过由于上半年PO酯交换法装置大多数时段处于亏损状态，碳酸二甲酯行业整体盈利能力欠佳，一定程度上对碳酸二甲酯价格起托底支撑，碳酸二甲酯价格未持续探底。
展望下半年，影响碳酸二甲酯市场运行的因素集中在供应端持续扩能，终端需求复苏，出口行情及原料产品的价格波动所带来的成本托底支撑等几个方面。
供应端看：基本面的压力或难以消除。
碳酸二甲酯扩能下半年持续，且步伐或将有所加快，基本面的压力或难以消除。上半年碳酸二甲酯新增产能47万吨，下半年这一数字有望扩大至128万吨，尽管部分装置可能因供需矛盾和盈利前景而推迟投产，但与上半年相比，碳酸二甲酯下半年的供应量仍将增加，这无疑会加大市场反弹的难度和限制其上涨的空间。
需求端来看：内外贸市场延续增量，对市场或有提振可能
下半年碳酸二甲酯下游产能扩张以电解液及PC为主，内贸需求或暂无新的增长点，部分电解液装置或随碳酸二甲酯装置配套出现，对碳酸二甲酯需求或有一定增量，一定程度上缓解碳酸二甲酯供应压力，下游行业随产能扩张或推动碳酸二甲酯消费量的增长，同时在“金九银十”传统需求旺季影响下，对于产业链下游产品及碳酸二甲酯来说均存在利好支撑，价格上涨概率或增加。但下游产能的扩张也将对其产品自身价格形成一定制约，且在电解液行业的“强预期弱现实”影响下，需求释放或不及预期，同时，在碳酸二甲酯下游产品整体盈利状况一般的背景下，下游工厂对碳酸二甲酯价格的接受能力或改观有限。
出口方面，原油价格价在下半年呈现三季度走强、四季度回落的趋势。三季度重点关注实际需求表现，若旺季预期落空，油价存在较大下行风险。四季度在供应增加、需求下降的情况下，原油价格可能出现年内最低值。原油价格三季度存走强预期，或对碳酸二甲酯海外调油需求存一定刺激，需求量或有增加趋势，出口方面阶段性接单，市场或有机会出现短暂上行趋势，变化幅度或较有限。
成本端来看：成本或延续拖底支撑作用
预计主要原料市场环氧丙烷下半年市场价格筑底整理后，先涨后跌。环丙下半年由于供应增速大于需求，行业供应过剩压力加剧，将对环氧丙烷市场上行空间形成制约，但9、10月份传统季节性消费旺季也有望对价格形成支撑。同时，行业整体盈利水平下降，环氧丙烷下行空间或受限。预计下半年环氧丙烷山东市场价格运行区间或在8500-9000元/吨，多数时间价格重心或处于8500-8700元/吨附近波动；下半年中国甲醇价格或将呈现窄幅反弹后震荡下行的可能。此外，虽然8、9月份季节性消费旺季也有望对价格形成支撑，但是考虑到国内甲醇检修的逐步结束，可能会拖累价格上行空间。年末受季节性消费淡季影响，甲醇价格或将出现一定回调趋势。主要原料市场价格或在较理性空间震荡运行，成本端或对低位碳酸二甲酯市场或仍有拖底支撑。
综合上述分析，卓创资讯延续《2023-2024年中国丙二醇及碳酸二甲酯市场年度报告》中关于下半年碳酸二甲酯的趋势预测，但价格高低端有所调整。预计下半年碳酸二甲酯市场价格延续上半年小幅先涨后跌趋势。其中原料价格理性空间波动，将在成本面给碳酸二甲酯市场带来一定托底支撑。碳酸二甲酯新装置陆续投产，总体来看供应面压力或持续增加；在传统“金九银十”预期下，预计碳酸二甲酯价格在8月底-9月份出现低位反弹，出口方面关注碳酸二甲酯海外市场的应用情况，出口方面阶段性接单，市场或有机会出现短暂上行趋势。此外，行业整体盈利水平收缩，碳酸二甲酯下行空间或受限。预计下半年碳酸二甲酯山东市场价格运行区间或在3600-4200元/吨，多数时间价格重心或处于3700-3900元/吨附近波动。根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9月份，低点或出现在12月份。
风险提示：碳酸二甲酯新产能投放进程快于预期、高价海运费。