【导语】2024年上半年，国内丙酮市场整体呈现震荡上涨态势。国内酚酮装置计划内/计划外停车检修较多，国内产量增加不及预期；内外盘持续倒挂，进口缩量明显；叠加成本推动，均助推丙酮价格上涨。下半年国内部分酚酮装置仍存停车检修计划，以及行业亏损下，酚酮工厂的开工情况对供应面的影响；三季度酚酮及下游双酚A装置新秀登场，对市场的影响有待进一步跟进。在供需博弈及行业淡旺季等的影响下，预期下半年丙酮市场呈现下跌后涨趋势。
2024年上半年国内丙酮市场整体呈现震荡上涨的趋势，其走势与我们在《2023-2024中国丙酮市场年度报告》中预测的基本一致，但由于今年原料纯苯走势偏强，国内酚酮工厂成本承压，且一度处于亏损状态，部分酚酮工厂计划内/计划外停车缓解成本压力，然丙酮进口缩量明显，市场供应整体呈现略紧的局面，推涨丙酮价格重心上移。2024年1-6月份，国内丙酮（江苏，现款现汇、自提，含税，下同）均价在7506元/吨，较去年同期上涨33.32%（见图1）。6月28日国内丙酮收于7825元/吨，较年初上涨7.93%。
2024年上半年，国内丙酮市场运行的低点出现1月11日附近，在6750元/吨；高点出现在4月底，价格在8400元/吨，振幅在24.44%。上半年价格上涨，一方面来自供应偏紧的支撑，国内部分酚酮装置集中检修，国产供应量减少，内外盘倒挂，进口量缩减明显。特别在4月国内部分酚酮装置如中石化三井、江苏瑞恒、扬州实友等均停车检修，另利华益一期酚酮装置5月存停车检修的计划，市场供应偏紧的预期加强，叠加原料纯苯走势偏强的加持，丙酮价格一度上涨至上半年的高点，随后市场略有小幅回落。
丙酮供应量环比提升21.6%，但进口同/环比降幅均超30%
2024年上半年中国丙酮国产供应量160万吨，环比提升21.6%，同比提升26.37%。近年来中国酚酮装置高速扩能，国内丙酮自给率提升明显。从今年上半年来看，国产丙酮供应量同、环比均有不同程度的上涨，但不及预期，主要源于今年上半年成本面走势偏强，国内酚酮工厂成本承压，且一度处于亏损状态，国内部分工厂多借机停车检修或限产保价来缓解压力。从开工负荷来看，二季度酚酮行业开工负荷下降至73%，较一季度下降6个百分点。
上半年中国丙酮进口量预估在13.4万吨（1-5月丙酮进口11.33万吨），环比降幅35.92%，同比降幅34.7%。一方面国内丙酮自给率提升，对于进口丙酮的依赖度下降；另一方面，上半年丙酮内外盘倒挂明显，套利窗口关闭状态，主流进口商除执行合约量外，对丙酮现货外盘商谈的积极性不高，成交缩量明显，更多的丙酮流向了套利更高的东南亚地区。进口缩量明显，国内酚酮工厂开工七成附近，港口库存有限，在一定程度上支撑了丙酮价格。
下游需求推动，对丙酮需求量环比提升18.9%
在下游各行业均有扩能，对丙酮需求略有提升，2024年上半年丙酮预期需求量170万吨附近，环比提升18.9%，同比提升14.1%。上半年双酚A行业青岛海湾化学以及恒力石化（大连）合计72万吨新增产能释放；异丙醇行业有青岛海湾、大连恒力合计19万吨的新产能释放；MMA行业有重庆奕翔15万吨的装置投产；MIBK行业有珠海长成和湖南昌德。新装置投产对丙酮的需求量提升明显。从丙酮下游各行业的开工情况看（图5），上半年下游行业开工均有不同程度的调整。MMA、异丙醇上半年开工负荷变化不大，MIBK开工二季度平均开工提升至86%，环比提升9个百分点，而双酚A成本传导不畅，开工负荷略有下降，二季度开工负荷在67%附近，环比下降四个百分点。虽然上半年丙酮各下游均有扩能，对丙酮的需求量有提升，但部分行业受成本亏损及成本传导不畅等影响，对丙酮的需求量不及预期。
从出口市场看，预期上半年丙酮出口或0.98万吨，预期环比下降11.71%，同比下降或37.2%。今年内外盘倒挂明显，国内主流贸易商对出口市场的关注度略有提升，多试探出口，寻求利润最大化。但从上半年丙酮市场整体供应处于紧平衡的状态，且内外盘严重倒挂的局面下，出口难有明显放量。
酚酮工厂成本承压，对丙酮价格形成一定支撑
2024年上半年中国酚酮工厂理论毛利基本处于荣枯线下方（如图7）。据卓创资讯数据监测，上半年国内酚酮装置平均成本在13144元/吨，环比增长8.22%，同比增长13.69%；平均毛利在-734元/吨，环比下降510.06%，同比下降27.87%。上半年国内酚酮装置理论毛利最大亏损已超1400元/吨。由于酚酮行业长周期亏损严重，二季度国内酚酮装置例行检修的情况增多，以缓解酚酮工厂亏损的压力。随着国内丙酮供应量的减少，对丙酮价格上涨起到支撑作用。
展望下半年，国内丙酮市场或呈现先跌后涨趋势。影响丙酮市场运行的主要因素仍集中在供需基本面的博弈及成本面的波动上。
供应方面。如表1所示，下半年国内酚酮装置有两套装置投放，涉及产能34.5万吨。山东富宇化工酚酮装置计划在七月，但配套下游双酚A装置，所以外销量对市场冲击有限。而镇海炼化酚酮装置投产时间预期在2024年年底，预期产出对2024年的产量贡献有限。成本承压下，国内部分酚酮酚酮装置在下半年也有一定的检修，预期下半年丙酮国产供应量将有减少，供应量减少在一定程度上支撑了丙酮价格，但仍需关注国内酚酮工厂的开工情况。
需求方面。从下游扩能情况看（表2），主要集中在双酚A行业。异丙醇、MMA上半年均有不同程度的投产，下半年基本无消耗原料丙酮工艺的装置投产，MIBK7月中汇发装置投产后，下半年基无新产能投放。双酚A下半年投产的装置主要集中在三季度，对丙酮的需求量将有增加，但由于双酚A均配套上游酚酮装置，市场现货采购的机会比较小。
从下半年下游检修情况看，主要集中在双酚A和MMA行业。受盈利性偏差及行业需求淡季的影响，部分双酚A行业整体开工不足，部分企业集中在三、四季度停车检修，缓解成本面的压力。MMA行业的检修也贯穿在三、四季度，多为常规停车检修。装置停车检修在一定程度上减少了对丙酮的消耗量，需求面减少对价格支撑或减弱。
丙酮下半年价格或先跌后涨，但波动空间或有限
丙酮价格波动有一定的季节性特征。从近年来丙酮季节性分析来看，下半年8、9月丙酮市场上涨的概率较大，尤其“金九”带来的需求旺季支撑，市场重心上涨的概率较大。
综上所述，卓创资讯延续《2023-2024中国丙酮市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年丙酮价格或呈现先跌后涨的趋势。酚酮工厂在成本及供需面的博弈下，预期价格整体波动空间有限。预计下半年中国丙酮市场价格主流运行区间或在7200-8200元/吨区间内波动。
