钛白粉半年度总结：上半年先涨后跌利润萎缩 下半年涨后微跌利薄难改

[导语]纵观2024年上半年，钛白粉受到宏观经济以及政策影响较为明显。房地产行业增速放缓以及欧盟相关政策的公布，对内需和外需都产生影响，使得钛白粉市场呈现下跌行情。展望下半年，成本和需求因素将成为钛白粉波动的重要影响因素。

上半年，国内钛白粉市场呈现先涨后跌的走势，其走势与我们在《2022-2023中国钛白粉市场年度报告》中预测的基本一致。但因欧盟反倾销初裁以及国内新增产能的释放等因素，钛白粉的在6月跌幅扩大，造成我们对于低值的判断和出现时间的预测出现偏差。2024年1-6月，国内钛白粉均价为15471元/吨，较上年同期下跌5%。截止到6月30日国内钛白粉收于15150元/吨，该价格较年初下跌了5%。

2024年上半年，钛白粉市场运行的高点出现在3月上旬，价格达到16750元/吨。一方面，国内停产检修集中，导致供应略显紧张；另一方面，对于未来阶段性需求增长的预期，也让下游工厂积极备货；第三，出口市场保持增长也给予价格上涨动力。随后，因国内需求情况不及预期，整体消化速度偏慢，加上钛白粉生产的恢复，供强需弱的状态逐渐显现，市场承压向下，加上6月的欧盟反倾销事件，钛白粉在2季度基本处于下跌通道当中，在6月份市场跌至15150元/吨左右，基本与2023年7月价格持平。

上半年钛白粉价格先涨后跌与供需变化有较为直接的关系。阶段性供应紧张以及内外需求增长乏力以及政策方面的变化是上半年影响价格变化的主要影响因素。

阶段性供应紧张需求预期增长，推动价格上涨

春节前后的上涨的主要影响因素来自于需求，因国内备货加上出口持续增长，而国内产量有所减少，推动了价格上涨。但后期随着下游储备库存消化速度低于预期，2023年底前后的新增产能投放市场的力度加大，国内钛白粉库存开始累积，价格也在4月下旬出现松动。

欧盟反倾销初裁加速价格下跌

政策面对6月份钛白粉有较大影响。受6月中旬欧盟反倾销调查初裁结果公布的时间节点影响，6月欧盟出口方向受到较为明显影响，即便结果尚未公布，但因担心到港征税的节点问题，很多欧盟地区贸易伙伴暂采取观望态度，对中国进口量明显减少。6月中旬欧盟初裁结果公布，对我国钛白粉征收14.4%-39.7%的反倾销税率，除金星集团被征收14.4%外，其他公司征税在35%-39.7%不等。较高的反倾销税率，将直接影响金红石型钛白粉对欧盟的出口数量，据中国海关数据显示，2023年中国对欧盟地区出口量在25万吨左右，占总出口量的15%。这将意味着，短期内金红石型钛白粉部分出口量可能将转移至国内销售，加重市场看空预期，因此在6月国内主流大厂也加大价格下调力度。市场跌至上半年内低点，此价格已经处于很多企业的生产运行线上，整体利润压缩严重。

预估下半年钛白粉市场缓慢上涨

预估下半年钛白粉稳中上涨后微幅回落的走势，2024年下半年价格的波动因素主要来自于原料成本的波动和阶段性供需的变化。

原油价格先涨后跌 硫酸价格趋势一致 钛矿保持区间震荡

自2008年后，周期性产品价格波动不再仅限于基本面的变化，大宗商品对各化工品的影响较大。回顾近4年的原油行情可以发现，数次原油期货价格跌至70美元/桶附近都会出现反弹，换言之原油中长期底部相对明确，对产业链各产品价格有“托底”效果。中短期行情来看，主要产油国计划取消部分减产量对原油的影响有限，三季度市场处于夏季汽柴油消费的旺季，市场对于美联储降息仍存预期，预估三季度原油价格要高于四季度。再看硫酸市场，下半年硫酸市场供应端和需求端均有增长，加之原料成本上涨支撑，价格或存在小幅上涨空间，均价波动区间或在330-380元/吨，下半年的高点大概率出现在9月份，低点或出现在12月份。钛矿市场预期需求季节性表现较强，在3季度旺季时将以小幅上涨走势为主，4季度可能因需求转弱而出现下跌行情。

供强需弱 价格难涨

下半年，国内钛白粉供应将表现得更为充裕。首先，今年下半年依然有很多新产能投放市场，有上下游配套装置上马，也有独立装置投产，预计新增产能50万吨，如果全部投产，预估国内产能利用率在70%左右。阶段性产能过剩的问题将更加明显，尤其体现在第四季度。

需求方面，从民用建筑涂料来看，虽然上半年国家出台诸多利好托市政策，但预期下半年终端行业增长也相对有限，民用建筑涂料弱复苏的可能性较大，给予钛白粉的支撑相对有限。工业用涂料以及塑料行业的需求将因旺季的到来而有所增长。造纸行业需求将保持增长，但增速较去年将有所放缓。

出口市场方面，今年前5个月的出口数据统计来看，对比利时的出口库量已经逼近去年全年，而对其他贸易伙伴的出口量也已经达到近50%的水平。因此下半年反倾销有所影响，预计影响体量在5万吨左右。钛白粉出口需要关注印度、巴西等主要贸易伙伴的增长情况，可能会抵消欧盟地区的损失量。整体来看，下半年内需增长有限，外需增速放缓的可能性大，但放缓程度有限。整体来看，预计2024年，钛白粉需求量将在425万吨-430万吨水平。

出口欧盟地区钛白粉数量统计

单位：万吨

来源：中国海关总署

全年来看，钛白粉处于供大于求的阶段，需求增长乏力，导致钛白粉工厂无法通过需求增长来推动价格上涨，价格上行多数情况下将以成本上涨传导的方式进行，而下跌多来自于疲弱的需求，因此钛白粉市场在下半年无论涨跌，价格基本多贴近成本线，工厂获利空间较小。

综合上述分析，卓创资讯对《2022-2023中国钛白粉市场年度报告》中对4季度价格明显下跌的预测调整为稳中微幅回落。预计下半年钛白粉市场先涨后稳略偏弱，上涨支撑来自于季节性需求旺季的到来，以及原料价格在3季度的上涨带动，价格预估在15000-16000元/吨。4季度，随着淡季的到来，原料价格的微幅回落，钛白粉在前期的成本压力下，回落速度偏慢且空间有限，预计价格在15000元/吨附近。根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9月份，低点或出现在12月份。

风险提示：欧盟反倾销税率调整的可能性对中国市场出口心态的影响，巴西和印度反倾销调查进展对市场心态的影响。