非离子表面活性剂半年度总结：上半年区间震荡 下半年预计缓慢回升
关键词：非离表面活性剂AEO-9 半年报 供需变化 价格预测
导语：2024年上半年，非离子表面活性剂市场在成本以及需求的影响下，市场价格整体呈现先涨后跌再涨的趋势，6月下旬，随着脂肪醇价格上涨，非离子表面活性剂价格宽幅抬升。下半年，随着国内经济结构性复苏以及主力下游需求有望季节性恢复的预期下，非离子表活消费有望好转；供应端预计延续供需平衡的趋势；市场价格预计将跟随原料成本变动，有望震荡上行。
在2023年年报中，我们基于产品价格波动的季节性规律、原料价格的变动趋势预期、以及宏观预期，对2024年进行了月度价格走势预测。2024年上半年中国非离子表面活性剂市场月均价呈现先涨后跌的走势，1-6月月均价格走势与我们在《2023-2024中国非离子表面活性剂市场年度报告》中的预测走势基本一致，这也验证了预测方法的有效性。其中1-3月实际价格与年报中预测价格偏离基本在3%以内，而4-6月实际价格与年报中预测价格偏离显著，这主要由于2024年上半年终端需求恢复缓慢，且上游大宗原料价格及表活直接原料强势运行，跌幅有限，上游大宗原料原油价格区间震荡。非离子表面活性剂主要原料环氧乙烷在5-6月开始下滑，脂肪醇在4-6月下滑，但到6月下旬脂肪醇强势拉涨，带动表面活性剂宽幅上探。6月华东地区环氧乙烷月均价格较3月跌2.36%，华东地区脂肪醇月均价格较3月涨0.85%，而同期AEO-9月均价格则下跌了0.09%。
2024年1-6月，AEO-9华东市场含包自提月均价格为9545.33元/吨，较去年同期上涨263.1元/吨，涨幅2.83%（见图1）。截至6月27日，AEO-9华东市场含包自提收盘价格参考9700-9800元/吨，较年初涨700元/吨，涨幅7.73%。
2024年上半年，非离子表活市场大致先涨再跌后涨的趋势，价格总体呈“N”型走势，基本跟随原料走势波动。市场表现为强预期、弱现实，原料价格波动影响市场。阶段内，AEO-9华东市场价格高点出现在4月为9950元/吨，主要是受环氧乙烷及脂肪醇上行提振；AEO-9华东市场价格低点出现在1月为9050元/吨，主要受原料价格偏弱运行拖累。但与2023年上半年相比，并未跌破2023年上半年低点。（见图1）。阶段内，非离子表活市场仅出现两次较为显著的上涨，第一次为1月下旬至4月下旬，阶段内，AEO-9价格陆续上涨，市场受环氧乙烷及脂肪醇上行提振，以及下游需求的释放，因此AEO-9逐步上涨，此阶段内 AEO-9华东市场价格涨幅900元/吨；第二次上涨为6月中旬，主要是因为原料脂肪醇强势拉涨，提振市场上行，但由于下游处于消费淡季，涨幅有限，截至6月26日，AEO-9华东市场价格在本阶段涨幅约250元/吨。
2024年上半年非离子表活市场价格下跌的主要受原料下跌影响，以及下游需求偏弱对市场形成进一步的拖累。
原料成本先涨后跌成本面支撑整体有限
AEO-9的主要生产原料为环氧乙烷、中碳脂肪醇，其价格走势对AEO-9市场波动有显著影响。2024年上半年环氧乙烷价格先涨后跌、脂肪醇价格整体呈现先涨后跌再涨的趋势，原料成本呈现先涨后跌再涨的趋势。从图4可以看出，AEO-9价格与成本走势，特别是脂肪醇走势基本保持一致。
在2024年1-4月，环氧乙烷和脂肪醇价格走势与AEO-9走势呈现强一致性，原料对AEO-9价格影响显著，阶段内原料均处于强势上行阶段，价格的持续上涨带动了AEO-9市场价格上行。4月，环氧乙烷、中碳脂肪醇、AE0-9均达到上半年高点。4月初至6月，环氧乙烷先稳后跌再稳，整体区间震荡下行，但在此阶段内，价格波动幅度不大。因此，4月至6月，阶段内脂肪醇对AEO-9价格走势影响更为明显。4月末至6月中旬，脂肪醇价格逐步回落，受原料及需求偏弱运行影响，AEO-9跟随脂肪醇价格逐渐回落。6月下旬，脂肪醇受预期供应收紧影响，强势拉涨，AEO-9随盘上涨，但受下游需求拖累，涨幅有限。
具体来看，环氧乙烷方面，2024年上半年环氧乙烷价格大致呈现先涨后跌趋势，华东市场均价较去年同期上涨2.93%；原料价格及供强需弱的基本面同时施压市场，经济恢复不及预期，对市场形成拖累。脂肪醇价格大致呈现先涨后跌再涨趋势，二季度，随着终端需求增长不及预期，国内外经济形势并不理想，进入5月份，下游需求明显萎缩，下游用户心态谨慎，按需跟进为主。这种状况持续到6月下旬。随着脂肪醇国内外厂商供应逐渐收紧，以及棕榈油及仁油价格僵持不下，脂肪醇价格强势拉涨。华东市场中碳脂肪醇均价较去年同期上涨约9.56%左右。
受原料价格变动影响，2023年上半年AEO-9平均成本9251.73元/吨，较去年同期上升5.20%
工厂按单生产为主流 基本维持产销平衡
2024年，非离表面活性剂供应量呈现增长趋势，但幅度不大，增长主要来自于国内产量。2024年非离子表面活性剂供应能力略有增加，上半年产能较2023年增加了1.5%左右，主要是由于房地产需求偏弱，其它EOD产品转产非离子表活，导致非离子表活产能进稍有提升。
总体来看，2024年1-6月非离子表活总供应量同比预计增长13.85%。2024年1-6月，非离子表活累计产量较去年同期预计增长14.95%；2024年1-5月非离子表面活性剂累计进口量4.8万吨，同比下降3.16%，6月进口量预计仍维持在较低水平。
最大下游日化领域需求尚可
非离子表面活性剂主要下游为合成洗涤剂领域，占比约六成附近，纺织印染领域为第二大下游，占比约两成附近。上半年，合成洗涤剂消费尚可，而农药领域较早进入淡季，需求略有下滑。
2024年最大下游合成洗涤剂领域恢复较好，从图6可以看出，2024年1-5月产量已经超过了2022年以及2021年的同期水平。1-5月合成洗涤剂累计产量同比增长3.83%，根据卓创资讯调研了解，6月份下游需求并无明显好转，需求较5月基本持平，整体来看，2024合成洗涤剂领域消费尚可，但是在2-4行业主要以消耗前期库存为主，因此需求面并未对表活市场形成有效支撑。
综上，2024年上半年，非离子表面活性剂处于供大于求的格局，供应端受到相关产品转产影响，导致供应小幅增加，但工厂为维持产销平衡，基本维持接单生产；而需求端合成洗涤剂需求有所好转，但是其他领域整体需求一般；出口方面，非离子表活出口量增加弥补了国内部分领域的消费下降，但受海运费上涨影响，上半年，出口表现一般，不过，对比2023年来看，非离子表面活性剂出口量仍呈现显著上涨趋势，同比增加36.76%。整体来看，需求偏弱对于市场价格的影响更为显著。
展望下半年，非离子表面活性剂市场预计逐步上行，成本面仍是影响价格的主要因素。供需面来看，随着下游需求逐渐释放，工厂或将继续维持接单生产，维持产销平衡的状态。
主要原料价格有偏强运行预期
环氧乙烷方面，下半年，环氧乙烷或将维持先涨后跌态势。供应端，下半年四季度或有两套装置投产，供应量将增加，需求端，下半年暂未有新增需求释放，需求增速低于供应增速下，供需矛盾将诱发市场价格进入下行周期。预计下半年，环氧乙烷整体缺乏需求端支撑下，新增产能释放不排除会有装置在亏损压力下停产以及降负荷等方式运行。价格区间高点或难超过上半年高点。
脂肪醇方面，下半年脂肪醇价格有望震荡上行， 8-9月份随着终端需求进入传统旺季，需求面或对醇价有一定提振。加上原料棕榈油及棕榈仁油的偏强预期，因此脂肪醇价格或偏强运行。在原料方面，若原料供应有减少预期，届时棕榈仁油价格或存在进一步上涨可能，或带动脂肪醇价格上涨。在需求方面，三季度末至四季度初，进入终端传统需求旺季，若下游出现集中性需求，或可对脂肪醇价格形成利多驱动。
非离子表活产能仍有增量预期产能过剩或将加剧
供应面，下半年仍有新建表活产能及转产表活产能释放，产能释放预计在30万吨以上，供应能力仍有增加预期，供应端的宽松压力或继续加剧。
需求面，随着推动经济持续回升向好的一批政策措施陆续出台，国内的经济总体是呈结构性复苏状态，叠加海外经济周期向上，海外居民消费需求保持旺盛状态，对中国商品形成支撑。国内居民撬动杠杆增加消费或存在较大难度，但接触型消费和改善型消费或成为亮点，汽车、家居、家电等领域的刺激措施或带动消费结构性复苏。因此，主要下游合成洗涤剂消费环境仍有向好预期，合成洗涤剂领域的消费有望维持在合理水平区间波动，下半年“电商节”、春节消费旺季将会带动表活的消费。农药领域方面，四季度消费旺季窗口或有季节性恢复
出口量方面，因海外表活供给能力的调整，以及海外纺织服装领域的发展，表活出口量有望继续增加。
下半年非离子表活价格有望缓慢回升
非离子表活价格波动具有季节性特征，过去10年的价格变动规律来看，季节性指数在7月、12月偏弱，市场价格下跌概率较大；8-10月上涨的概率较大。
2024年下半年，AEO-9价格仍会跟进原料成本波动为主。具体来看，成本面，下半年氧乙烷或将维持先涨后跌态势，脂肪醇价格呈现偏强运行的可能。受此影响，原料成本或呈现增长趋势。另外国内需求有季节性转好预期，给予市场一定支撑，并从一定程度缓解国内产能过剩所带来的一些压力。对于2024年下半年，多数行业仍维持“趋势向上”的观点，上半年是复苏的起点，下半年或是这一轮补库存周期中价格上涨最为顺畅的阶段。综上，卓创资讯延续《2023-2024中国非离子表面活性剂市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年非离子表活市场价格预测趋势，下半年市场价格有望呈现缓慢回升的趋势。因上半年价格对比预测价格均有所升高，预计下半年AEO-9市场价格波动水平会高于年报中的预测值。综合原料价格波动预期以及价格的季节性特征，下半年，AEO-9月均价格波动区间预计在9300-9900元/吨。
风险提示：风险提示：美联储鹰派降息、地缘政治的不可控风险；下游需求的恢复预期；关注天气变化及供应对棕榈油及仁油价格走势的影响。
备注：数据更新截至2023年6月27日。