卓创资讯分析师 薛群
关键词：丙烯、丙烯衍生品、价格、开工、毛利
【导语】本周丙烯及下游产业链价格走势分化，丙烯价格先涨后跌，化工品下游存在不同幅度下跌，进而导致利润遭受挤压，周内部分品目开工负荷小幅下行。下周来看，丙烯让利概率较大，给予产业链支撑减弱，同时下游需求有阶段性偏弱预期。
本周丙烯及下游产业链价格分化显著，丙烯先涨后跌，周均价上移，但是高成本向下传导有限，仅PP粉价格上涨，化工品下游周均价全线下跌。
成本传导不畅 产业链价格走势分化
本周丙烯及下游产品价格走势出现分化，丙烯向化工品下游方向成本传导受阻。周内国际原油价格呈现上涨趋势，主要产油国态度改变，释放了可能暂停增产的消息，美国夏季需求高峰来临，同时原油加工量稳定增长，提振了油价走高。国际原油价格上涨，丙烯成本面支撑增强，同时丙烯因部分装置临时停车导致供应收紧，多重因素影响下，丙烯价格上涨。
从丙烯向下游传导来看，成本传导不畅，本文对比的8个下游产品中，仅PP粉价格小涨。PP粉方面，其生产原料单体较为单一，对丙烯价格波动反应及时。周内PP粉下游需求改善有限，但是成本压力增加挤压PP粉盈利空间，周内部分PP粉工厂停工，市场货源偏紧局面仍存。受成本及供应支撑，周内价格上涨。
其它7个下游化工品，本周均价均呈现环比小跌，下跌幅度在-3.0%至-0.1%。其中辛醇下跌幅度最大达-3.0%，丙烯腈跌幅最小。辛醇方面，下游增塑剂需求季节性偏弱，工厂新单排货受阻，成为影响辛醇波动的主要因素。
原料成本增加 丙烯下游盈利空间多数收窄
本周丙烯及下游产业链理论生产毛利走势分化，丙烯油制路线理论生产亏损小幅缓解，但仍处于亏损状态，周均亏损688元/吨，环比上周减少39元/吨。PP粉由盈亏平衡向亏损过渡；化工品下游中，除酚酮装置路线亏损减少，其它下游加工毛利均有收窄。从单品目盈利情况来看，正丁醇、辛醇是产业链中盈利优异的品目。
部分下游开工下降 丙烯下游综合开工下降
本周丙烯下游开工负荷指数69.75%，较上周下降0.29个百分点。本周8个下游产品中，4个产品开工提升，3个产品开工下降，1个产品开工持平。周度对比来看，本周PO、正丁醇、酚酮、丙烯法ECH开工负荷均有提升；PP粉料、辛醇、丙烯腈开工负荷小幅下降，丙烯酸开工负荷环比持平。整体来看，本周下游综合开工负荷指数小幅下降，对于丙烯刚需有所减弱。
未来预测
下周丙烯及下游产业链整体走势预计稳中偏弱整理。丙烯方面，随着部分PDH检修装置、新建装置产能释放，供应陆续补充，同时主力下游利润挤压，对丙烯需求减弱，市场高位让利概率较大。丙烯下游产品PP粉、PO、丙烯酸、丁辛醇等主力下游需求预计偏弱，同时原料成本指引有减弱预期，市场预计稳中弱势整理。