【导语】自2021年开始，在三苯需求增速不对等的影响下，三苯价格走势差异化愈发明显，三苯价差带来的甲苯歧化利润的变化也影响三苯供应变化，成为市场热点。近期纯苯需求明显强于甲苯、二甲苯，甲苯歧化利润提升的同时，也助推甲苯价格稳步上涨。不过，若需求端跟进缓慢，仅靠纯苯价格上涨带动，预期对甲苯、二甲苯价格助力也将存时限性。
本是同根生的三苯（纯苯、甲苯、二甲苯）市场自2021年开始因供需增速差异的不同，呈现出较强的差异化走势，价差不断刷新历史高位。而需求端增速的差异仍延续，三者相辅相成，相互关联性也逐步增强，近期在甲苯、二甲苯供需基本面持续偏弱的同时，纯苯需求端强势进而带动甲苯、二甲苯价格也呈现震荡上行趋势。
纯苯及二甲苯供需增速不对等，差异化明显
往年，三苯供需增速差异不大，行业发展平稳。随着炼化一体化时代到来，三苯供应快速提升的同时，需求增速差异开始增加，一体化装置投产中，二甲苯多与主要下游PX配套生产，供需增长持平，而纯苯虽有部分下游配套，但多以产出纯苯为主，因而纯苯产能增长速度略高于二甲苯。在“碳达峰、碳中和”以及“油转化”等国家方针政策的引导下，纯苯及二甲苯供需增速转变加快，呈现出较大差异。2020-2023年因需求增速大于供应增速，纯苯始终处于供应偏紧局面，而二甲苯仅在2022年因下游PX产能增速高于二甲苯产能增速导致供应紧缺，其他时间均处于供应宽松局面。
供需差异使得三苯价差波动大，甲苯歧化生产利润的变化提高了三苯之间联动性
纯苯和二甲苯之间供需增速差异使得三苯价格波动趋势差异增加，纯苯需求端强势进而带动下，纯苯价格于21年开始宽幅上涨，纯苯和二甲苯价差快速攀升。甲苯作为衔接纯苯和二甲苯的桥梁（纯苯、甲苯、二甲苯为重整装置同步产出，而甲苯可通过歧化生产纯苯和二甲苯，因而三者相辅相成），更是带动了三苯之间的联动性。三苯价差的拉大，直接使得甲苯歧化生产利润提升，如图3所示，2021年开始，甲苯歧化生产利润涨至高位后，甲苯歧化开工负荷提升较快，随后因关联性增强后，价差逐步缩小，但波动更加频繁，甲苯歧化利润的变量也成为了企业调整三苯产出量的指标之一，而23年龙江化工、山东利华益也新增生产工艺，由甲苯加氢脱甲基生成纯苯和甲烷，纯苯和甲苯之间的关联性更强。
近期纯苯需求强劲带动两苯震荡上行
近期，国内甲苯、二甲苯供需基本面整体偏弱，港口库存不断累积，月度库存呈现翻倍式增长，总供应充裕，且调油需求较前期转弱，市场供应增多需求疲软，市场交投活跃度较低。然而纯苯在不断去库，供应偏紧且需求向好的过程中，价格涨势较快，甲苯、二甲苯受其带动，逆势上涨，周度价格对比中，甲苯较纯苯关联度高于二甲苯，其价格较纯苯的涨幅也更加贴近。
未来三苯联动性依旧是影响价格走势的关键
24年，三苯产能增速放缓，甲苯、二甲苯下游基本无新增，而纯苯下游新投产项目仍呈现稳步攀升，三苯需求差异将继续扩大。而差异增大的同时，生产企业预期将继续调整三苯产出率，甲苯歧化产能利用率提升，新工艺继续推广的概率增加，加强三苯之间的联动性，直接影响到三苯的供应、需求变化，以及市场情绪端变化，从而影响到市场价格。
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