导语：5月12日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦圆满收官。会后，双方正式对外公布了联合声明，中美双方宣布大幅降低双边关税水平，相关内容被市场广泛认为超出预期。这一重要转变，也标志着中美本轮关税战正式画上句号。随着乙烷进口关税下调，乙烷裂解路线制EO成本将随之降低，市场供应预期也将增加。
自2025年4月2日美国单方面挑起新一轮关税战以来，中美之间的经贸关系陷入紧张局势。然而，事态在近日迎来重大转机，中美双方已达成共识，计划在5月14日前全面结束本轮加征关税行为，并大幅降低此前加征的超100%关税税率。
乙烷关税下调 EO行业开工负荷将提升
受高油价影响，石脑油裂解工艺在近两年成本优势减弱，而轻烃乙烷裂解工艺成本优势凸显，2024年乙烷路径制环氧乙烷占比已超20%。而原料乙烷均依赖进口，几乎全部来自美国，因此随着关税政策高位下调，进口乙烷成本下降有助于改善国内乙烷制环氧乙烷企业生产利润，市场整体供应预期将提升。据卓创资讯数据统计，截至5月13日，环氧乙烷行业开工负荷已提升至56.5%以上，整体供应渐显宽松。
中美关系缓和 乙二醇涨势明显对EO形成支撑
受中美贸易缓和及原油上涨带动，近两日乙二醇期现价格均明显上涨。随着中美关税战迎来重大转机，市场投机情绪提升，推动乙二醇价格走强。同时，关税降低或刺激聚酯等下游产品出口，进而带动乙二醇消费边际增长。此外，5月下旬、6月中旬有两套乙二醇装置存检修计划，市场供应预期将减少。利多占据上风，场内操作心态向好，预计短期市场仍有走强可能。截至5月13日，张家港乙二醇价格涨至4465元/吨，已高于环氧乙烷利润，且逼近转产临界值，一定程度上支撑市场心态；后续若乙二醇涨势延续，联产装置转产预期也将增强。
后续供应导向地位上升 预计价格窄幅整理
后市来看，环氧乙烷下游需求并无好转迹象，其中聚羧酸减水剂单体、表活及聚醚需求均欠佳，工厂多执行合约为主。在下游消化力度偏弱的情况下，环氧乙烷市场产销显压力，后续供应增减对行情的导向地位上升。具体来看，后续虽有新产能进入，但预计产量释放预期偏缓，叠加乙二醇趋势向好支撑心态，短期供应增量或有限，市场整体货源供应仍显宽松。综上预计环氧乙烷价格将继续维稳，局部现货资源承压或让利。