导语：丙烯酸丁酯自4月以来，单边下行趋势并创历史新低，成本及关税互征是主要的引导因素。
丙烯酸丁酯创历史新低
进入5月份，丙烯酸丁酯僵持后偏弱运行，以华东市场为例，丙烯酸丁酯5月9日平均权重值为8140元/吨，刷新历史3年以来的新低值。2023年最低值为6月15-18日的8175元/吨；2024年最低值为9月7日-18日的8450元/吨。目前价格刷新历史新低后，暂未有明确的影响因素提振市场。本轮趋势下行的主要因素一是原料正丁醇震荡下降，二是关税制约下游采购情绪。
原料正丁醇震荡下降
原料成本方面，丙烯酸丁酯的主要原料是正丁醇及丙烯，由下图2来看，丙烯酸丁酯与原料正丁醇的走势趋势相近。2024年以来，丙烯酸丁酯与原料正丁醇的相关系数在0.91附近，与原料丙烯的相关系数在0.29附近，由此可见，丙烯酸丁酯在多数情况下与正丁醇的关联度极高。4月初至今，正丁醇自6775元/吨单边下行降至5月9日6025元/吨，累计下降750元/吨，引导丙烯酸丁酯成本下降450元/吨。另一原料丙烯亦表现为下降的趋势，不过降幅有限，对丙烯酸丁酯的影响力度有限。丙烯酸丁酯自4月初8740元/吨降至5月9日8140元/吨，跌幅600元/吨，且表现为单边下行趋势，与正丁醇走势雷同。
关税影响制约下游采购情绪
关税互征之后，需求方面采购情绪低迷。多数下游采购担忧新订单传导不畅，延迟刚需采购为主。丙烯酸丁酯的主要下游之一是胶带母卷，占到需求比例的50-55%。胶带母卷最大的下游应用领域是包装行业，用于纸箱封装、产品捆扎及托盘固定等。关税加征后，部分市场人士认为会制约全球贸易的进出口数量，进而导致包装行业的萎靡，减少胶带母卷的刚需消耗传导。采购情绪低迷的逻辑背景下，市场买气低迷，丙烯酸丁酯持货方下降价格以刺激出货。
综上所述，本轮4月份之后，丙烯酸丁酯呈现单边下行趋势，成本及需求双重利空，导致价格刷新近自2023年以来的新低水平。未来1-2个月，预期需求面随着关税的影响程度降低而逐渐回暖，买气逐渐升温，对丙烯酸丁酯的刚需消耗及市场情绪均提供利好支撑；供应面，预期丙烯酸丁酯随着主力大厂的计划检修完毕，产量逐渐恢复，供应呈现增加的趋势，供需均呈现增量的趋势。成本面，原料正丁醇毛利水平仅在200元/吨附近，已接近亏损边缘，预期继续下降的幅度有限，对丙烯酸丁酯的成本支撑力度增强。丙烯酸丁酯从供需及成本影响来看，虽然暂时没有明显的利好支撑，但底部价格支撑力度增强，继续下降的空间受限，预期丙烯酸丁酯进入短期相对底部价格徘徊的概率较大。