乙醇：成本支撑强势上涨 下游压力有待关注

[导语] 五一假期后国内多地乙醇价格进入上行通道，成本是乙醇价格上涨的主要支撑理由。特别是玉米乙醇今年以来持续亏损，伴随原料玉米新一轮上涨，乙醇主产区东北和河南等地生产企业通过上调乙醇价格积极转嫁成本。短期成本问题难以忽视，多地乙醇价格或延续偏强运行。

根据卓创资讯数据统计，截至5月12日东北吉林地区普级乙醇价格至5300-5370元/吨，黑龙江地区价格至5150-5250元/吨，均为今年以来最高价，其中吉林地区普级乙醇较年初首个交易日上涨接近10%。

成本压力难以忽视   乙醇生产企业上调积极性增加

主要发酵工艺乙醇原料皆上涨。4月以来玉米价格涨势加快，乙醇生产亏损幅度较大，并波及玉米乙醇生产积极性。目前吉林地区玉米进厂价格大致在2220-2250元/吨，以高端价格计算吉林玉米生产成本超过5800元/吨，目前乙醇生产亏损超过450元/吨，黑龙江地区亏损幅度则明显低于吉林，受此影响，吉林加黑龙江两地仅有7家玉米乙醇生产企业处于开机状态，并且部分企业进行了减产操作。受成本和供应影响，东北5月以来连续两周上涨。

木薯乙醇原料木薯干受汇率波动影响，价格亦上涨。以近期泰国木薯干成交195美元/吨计算，木薯酒精生产成本略高于5200元/吨。虽然木薯乙醇生产更有利润，但开工生产企业不多。受东北涨价影响，华东乙醇价格亦获支撑，生产企业货紧价扬。

买盘采购积极性提升 下游成本向下转嫁艰难

上周以来乙醇大单成交有所好转。一方面是五一节前下游备货不多，节后例行刚需补货，且部分买盘因预计短期乙醇价格易涨难跌，上周有所增加采购量。另一方面贸易商也进行达当补货。目前看下游成本压力也大，主要下游醋酸乙酯、碳酸甲乙酯等生产皆亏损。以消费占比相对较大的醋酸乙酯情况来看，上周四平均亏损163元/吨，较前一周生产亏损扩大33元/吨。下游产品受终端消费影响，提涨相对艰难，醋酸乙酯上周未涨反跌，本周价格略有持稳。

华东地区醋酸乙酯利润分析表

单位：元/吨

成本仍为未来发酵乙醇价格走势的关键因素，短期来看，乙醇市场暂无明显下行压力。昨日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，但东北玉米暂时来看无下行压力，意味着短期东北乙醇成本或仍高，中长期影响还有待保持进一步关注。从乙醇自身情况来看，库存相对可控，吉林亏损幅度较大，但下游产品转嫁成本相对吃力，乙醇连续拉涨过后，需求或决定未来价格涨幅，短期价格或维持暂难下跌，涨势可能稍放缓。