【导语】一季度DOTP市场先涨后跌再小幅回升，均价同比及环比均下跌，2-3月份，行业库存压力中等偏高，部分持货商出货意向较强，小幅让利销售现象存在，行业盈利能力有所下降。成本及需求综合影响下，预计二季度 DOTP市场或震荡小涨后窄幅回落。
2025年一季度DOTP市场先涨后跌再小幅回升，以华东地区为例， DOTP一季度均价8385.89元/吨，环比下跌689.81元/吨，跌幅7.60%，同比下跌3114.82元/吨，跌幅27.08%。
季度内呈现先涨后跌再小幅回升态势，1月份，成本及节前备货需求带动下，DOTP市场震荡上涨，下游谨慎心态较重，局部地区节前备货力度一般，市场涨幅有限；2月份，春节过后，终端需求恢复不及预期，部分生产企业持续累库，库存压力下，DOTP市场高位回落；3月份辛醇市场稳中弱势运行为主，直至本月后期低位逐渐有所回升，DOTP成本随之波动，成本及库存综合影响下，市场呈现窄幅震荡行情。一季度DOTP均价同比及环比均呈现下跌，其中一季度高点为8675元/吨，低点为8000元/吨，高低端价差675元/吨。
图1 2024-2025年华东地区DOTP市场价格走势
主要影响逻辑如下：1.需求端恢复不及预期，春节前，成本影响下，DOTP市场价格偏高，下游节前备货略有分化，华北及华东备货力度偏弱，华南地区备货尚可，整体备货表现一般；春节后，下游PVC电线电缆等行业复工稍显缓慢，部分PVC手套及人造革出口订单受影响，对原料采购力度不足，DOTP刚需恢复不及预期，需求端疲软对整个产业链形成由下而上的负反馈，导致2月份DOTP市场高位回落。
2.供应同比有所增加，而需求跟进不足，节后库存压力存在，2025年一季度DOTP产量为303.24千吨，较去年同期增加0.43千吨，行业平均开工负荷率38.53%，较去年同期提升2.40个百分点。供应略增加，而需求端恢复不及预期，部分企业出货不畅，企业库存及港口库存均处于中等偏高水平，行业处于供略大于求状态，部分持货商出货意向较强，2月下旬-3月份，小幅让利销售现象存在。
3.成本区间波动，整体成交力度一般，主原料辛醇方面，一季度辛醇市场区间震荡，均价同比及环比均下跌，以江苏市场为例，低点为3月上旬的7450元/吨，高点为1月上旬的8100元/吨，高低端价差650元/吨，江苏辛醇市场一季度均价7777.12元/吨，环比下跌1071.67元/吨，跌幅12.11%，同比下跌4286.81元/吨，跌幅35.53%。辛醇市场区间震荡，DOTP成本随之灵活调整，2-3月份，行业库存压力中等偏高，部分持货商出货意向较强，小幅让利销售现象存在，行业盈利能力有所下降。
图2 2024-2025年华东地区DOTP毛利润变化
二季度：成本及需求综合影响下，DOTP市场或震荡小涨后窄幅回落
成本端：预计未来三个月辛醇市场总体窄幅运行为主，整体价格重心或呈现先涨后跌走势，预计总体市场将围绕供应端先降后增、下游需求面波动幅度相对有限、维持季节性周期波动为主的特点。预计江苏辛醇市场价格运行区间在7400-7900元/吨。5-6月均价预计分别在7800、7750元/吨，DOTP成本随之灵活波动。
需求方面：二季度，下游PVC电线电缆平均开工负荷率存小幅提升可能，而受关税政策影响，PVC手套及人造革等企业二季度订单仍存不确定性，预计二季度需求整体表现或一般。
预计2025年4-6月份DOTP市场或震荡小涨后窄幅回落。4月主原料辛醇市场或稳中小幅偏强，PTA市场价格或上涨，DOTP成本支撑力度较强，且行业库存仍存下降可能，预计4月DOTP市场或震荡小涨，华东市场价格运行区间预计在8050-8350元/吨，均价或在8200元/吨左右。5-6月份，辛醇市场或高位窄幅回落，DOTP成本端存松动迹象，关注局部需求端变化，预计2025年5-6月DOTP市场或高位窄幅回落。