[导语]2025年一季度，MIBK市场价格走势呈现先扬后抑态势。从影响因素来看，价格上涨主要受到成本端支撑及市场供需紧张局面的共同推动；而价格下行则主要源于原料市场回落带动供应端压力缓解，叠加需求端跟进不足的影响。进入二季度，预计MIBK市场将维持供需两端的博弈格局，虽然成本端仍具备一定支撑力，但考虑到供应面的持续性压力，预计市场价格将呈现低位震荡走势。
2025年一季度国内MIBK市场价格先扬后抑，整体处于低位。以华东市场为例，截至3月25日，一季度均价为9729元/吨，环比下跌7.59%，同比下跌31.89%，季度内各月均价在历史五年当中处于偏低水平。1-2月份MIBK成本上涨且部分装置检修，供应偏紧，MIBK价格震荡上行。3月份成本呈现跌势，且下游需求较为平淡，供需面面临较大压力，MIBK价格呈现下行趋势。一季度MIBK价格高点出现在3月3日10050元/吨，低点出现在1月10日9450元/吨。
图2 2025年一季度MIBK价格与过去5年对比图
一季度原料丙酮价格重心整体上移，成本支撑增强，制约MIBK价格下跌幅度
一季度丙酮价格呈现先涨后跌走势，对MIBK价格波动起到主要驱动作用。截至3月25日，江苏市场丙酮均价为6173元/吨，环比上涨6.07%，同比下跌14.19%。从价格走势来看，1-2月，受国际原油价格震荡上行及纯苯市场价格强势推涨影响，丙酮成本端联动效应显著，叠加市场对供应预期偏紧的氛围，推动丙酮价格震荡上涨，对MIBK的成本支撑作用持续增强，导致MIBK工厂成本压力加大，进而驱动市场价格上扬。进入3月，随着原油价格重心下移及纯苯价格高位回落，叠加下游需求端表现疲软，丙酮市场价格出现一定幅度的回调，导致对MIBK的成本支撑作用减弱，MIBK价格随之呈现下行走势。
一季度MIBK行业盈利水平整体承压，对价格下行形成制约。从盈利方面看，截至3月25日，行业装置理论毛利亏损为495.9元/吨，较去年同期下降117.46%。从盈利演变来看，一季度丙酮价格震荡走高，与MIBK的价差持续收窄，导致行业装置理论亏损加重。尽管3月丙酮价格出现回落，但由于MIBK行业整体盈利水平处于低位，成本端对MIBK价格仍具有一定托底作用，工厂让价空间有限，因此对MIBK价格的下行幅度形成有效制约。
图3 2024-2025年MIBK与丙酮价格走势图
MIBK工厂轮番检修，市场供应压力不大
一季度国内MIBK总供应量环比下跌3.34%，1-2月MIBK工厂轮番检修， MIBK行业整体开工负荷率不高，市场供应压力不大，加之原料丙酮市场价格上涨，成本提振，低价货源难寻，对价格形成利好支撑，虽然下游预期供应增加，采买谨慎，刚需补货，但市场价格商谈重心仍逐步上移；3月有大厂临时检修，产量减少，截至3月25日，3月行业整体开工负荷率降至57%，虽然现货供应偏紧，但由于下游需求平淡，以消耗库存为主，叠加原料丙酮价格下跌，影响业者心态，导致市场商谈气氛较为冷清，部分持货商让价销售，MIBK价格下跌。
二季度MIBK供应压力或将增大，供需矛盾预计将较为紧张。国内MIBK产能已处于相对过剩状态，同时二季度预计新增产能将进一步释放。然而，需求端增速不及供应端扩张幅度，导致市场供需矛盾加剧，对MIBK价格形成利空压力；但预计二季度原料丙酮价格难有大幅波动，成本端对MIBK价格仍有支撑，制约MIBK价格下跌幅度。
MIBK市场供需博弈，价格预计低位震荡
二季度国内MIBK新增产能待释放，供需矛盾难缓解。二季度有部分新增产能等待释放，新增产能规模预计4.5万吨，市场供应预计有较大冲击，供应压力有所增加，部分工厂或存在降负可能。需求端表现相对疲软，虽已进入传统"金三银四"需求旺季，但市场人士对今年需求增长预期普遍偏弱。主要下游防老剂行业需求维持稳定，但并未出现显著增长，终端客户仍以刚需补货为主。此外，部分新增产能项目中包含下游配套原料设施，未来投产后可能对现有需求产生一定分流效应，进一步削弱市场利好驱动。
从成本端来看，预计丙酮价格将在二季度维持窄幅震荡格局，释放一定底部支撑。但由于当前价格与MIBK价差较小，MIBK工厂存在一定的成本压力，丙酮价格对MIBK价格具有一定托底作用，限制价格下行空间。当前市场交投氛围较为清淡，持货商报盘趋于僵持，市场观望情绪较浓，各方对后市走势多持谨慎态度。
综合来看，二季度MIBK价格预计将以低位震荡为主，波动区间较为有限。预计4-6月均价或分别在9700元/吨、9600元/吨和9500元/吨，二季度高点出现在4月上旬的可能性较大，预计在9750元/吨；低点或在6月份出现，价格可能阶段性下探至9450元/吨。