【导语】一季度环氧丙烷市场供需矛盾突出，价格呈现震荡下跌后反弹的态势。除原料成本支撑减弱之外，供需失衡亦是价格下行的关键因素。尽管供应量缩减一定程度上支撑了市场企稳反弹，但反弹空间有限。进入二季度，供应量预计有所增加，而需求量虽有增长但下游畏高情绪浓郁，加之成本端提振作用有限，预计环氧丙烷价格将继续维持窄幅趋弱低位波动为主。
一季度供需错配下价格跌宕起伏
1月初至2月上旬，国内环氧丙烷基于供需错配背景下，价格震荡走低。具体来看，滨华新材料及万华蓬莱的新装置集中投产，市场供应量显著增加，导致行业竞争加剧，而下游需求端则保持谨慎态度，采购情绪有限，加之春节假期前夕企业积极排库，进一步增加了环氧丙烷的出货压力，市场供需矛盾在此期间凸显，价格趋势窄幅走低。春节假期期间，下游产品的开工不足导致环氧丙烷需求减弱，但环氧丙烷装置开工率有所提升，供应增长而需求减少，供需矛盾在假期结束后更为突出，下游原料和产品的高库存，导致供应端面临较大压力，价格随之震荡下滑。
进入2月中上旬，供方挺市情绪浓厚，在买盘适度跟进下，价格逐步筑底反弹。具体来看，伴随价格连续下挫导致各类生产工艺陷入亏损，中海精细、卫星石化等装置相继停车，而鑫岳、三岳、胜华新材料、滨化及湖南石化等企业亦不同程度降负，供应量减少下，主流企业挺价意愿增强，下游买家的观望情绪随之减弱，采购意愿回暖。伴随终端市场的复苏以及需求的陆续跟进，环氧丙烷的供需传导顺畅，库存压力得到缓解。此外，利华益装置的停车消息进一步刺激了市场情绪，价格开始筑底反弹。至3月份，供需方均有检修缩量下，市场基本处于弱平衡态势，市场维持窄幅波动为主。截至3月26日，山东地区环氧丙烷市场一季度均价为7726.61元/吨，环比下降8.23%，同比下降13.94%。从历史数据来看，季度内的各月均价均处于较低水平，其中一季度价格高点出现在1月2日，为8150元/吨，而低点则在2月11日，为7300元/吨，创下近五年最低值。
供应增量 行业竞争加剧
一季度，国内环氧丙烷总供应量同比增长5.02%；1-2月中旬，供应压力显著增大，促使环氧丙烷价格承压下跌；2月中旬至3月，供应压力适度缓解，环氧丙烷价格随之上调后区间波动。1月份，新增供应来自滨华新材料和万华蓬莱厂区四期项目的投产，共增加64万吨/年产能。受供给增长预期影响，企业出货压力增加，环氧丙烷市场价格持续下行。然而，自2月中旬开始，因环氧丙烷价格处于五年内低位，行业亏损加剧，多家企业降低开工率甚至停车，日度开工负荷最低时降至66.13%，供应量缩减减缓了市场压力，为价格的企稳创造了条件，在此背景下，环氧丙烷价格止跌回升，并进入了中长期的波动区间。
需求增速不及供应 拖累市场价格重心下移
一季度，国内环氧丙烷市场遭遇了一场供需失衡的挑战，消费量虽有小幅增长近2%，但仍然落后于供应增速，市场需求的疲软和终端消化不及时，成为了影响市场表现的关键因素。一季度，环氧丙烷的主要下游产品——聚醚多元醇市场表现较为低迷，正值春节假期，终端海绵等行业的生产线提前进入了休市状态，下游聚醚多元醇的订单量明显减少，不仅减少了对环氧丙烷的需求，亦导致产品从上向下传导的不畅；其他下游行业中，PO酯碳酸二甲酯和丙二醇产业的开工情况也出现了下降趋势，PO酯碳酸二甲酯产业整体盈利情况不佳，进一步拖累了市场需求。季度内，下游买家的采购意愿仍维持在按需跟进的水平，场内交投相对清淡。
成本对环氧丙烷支撑略有下降
一季度内，原料产品均价呈现涨跌互现的局面，综合成本释放了一定的发展空间，但也有成本托底的趋势存在。季度内，氯醇法工艺原料产品中，液氯价格从补贴出厂上涨至正价，而丙烯价格则维持在区间内波动。氯醇法工艺中，环氧丙烷的季度利润虽然亏损幅度有所收窄，但仍维持在亏损状态。截至3月26日，氯醇法工艺环氧丙烷的毛利亏损幅度环比缩减3.46%。成本变动对环氧丙烷市场走势的影响有限，仅3月中旬起，液氯价格因供应量大幅缩减而由负转正，导致氯醇法工艺装置的亏损加剧，对环氧丙烷价格产生了一定的支撑作用。
