【导语】一季度（1月1日至3月24日）国内硬泡聚醚市场呈现震荡下行态势，主要受成本与供需因素交织影响，市场表现低于预期。预计二季度硬泡聚醚市场将以区间震荡为主，尽管需求面可能有所改善，但幅度有限，成本因素将起到一定托底作用。
2025年第一季度（1月1日至3月24日），国内硬泡聚醚市场价格震荡下行，华北地区一季度（1月1日至3月24日）均价为8554元/吨，环比下跌4.12%，同比下跌12.14%，季度内各月均价在历史十年中处于偏低水平。一季度硬泡聚醚市场下行的压力主要来自于两方面，一是成本面环氧丙烷价格下跌的拖累，二是硬泡聚醚下游需求的持续乏力。价格最高点为1月1日的8800元/吨，最低点则出现在3月24日，降至8400元/吨。
一季度环丙价格下跌明显 成本面拖累硬泡市场
硬泡聚醚作为一种成本导向型产品，其价格受到环氧丙烷市场价格波动的密切影响。2025年第一季度，环氧丙烷市场供应量增加，货源相对充足，但由于下游需求疲软，导致供应商出货不畅，库存压力加大，企业报价大幅下调，成交价格也随之走低。成本下降显著改善了硬泡聚醚的生产利润，为生产商提供了更大的谈判空间。尽管从2月中旬开始，供应端减少及终端需求缓慢复苏推动环氧丙烷市场出现短期反弹，但对硬泡聚醚的成本支撑有限。一季度内（1月1日至3月24日），硬泡聚醚的平均生产成本为8344元/吨，环比下降6.17%；生产利润达到220元/吨，环比增长633.33%。
供应面维持宽裕 需求面提升不易
硬泡聚醚因其广泛的应用领域，包括建筑保温保冷、汽车、太阳能、冷库、恒温库、啤酒罐、冷藏等多个领域，具备广泛的市场需求。然而，一季度（1月1日至3月24日）硬泡聚醚市场整体呈现出供过于求的状态，开工负荷率为66.13%，较上一季度提升了2.13个百分点。春节前，下游工厂多提前休假，而生产企业装置负荷维持在中位甚至更高水平，导致节前出货压力较大，厂家普遍采取让利排库策略。春节后，下游需求恢复缓慢，仅在元宵节后出现了一波集中补货，2月份厂家主要执行前期订单，出口市场表现相对较好。进入3月，天气逐渐转暖，但终端需求恢复不及预期，冰箱冷柜需求保持刚需水平，而喷涂、板材、管道等工程领域需求难有明显提升。随着库存逐渐累积，厂家出货压力加大，报价逐渐下调。据卓创资讯了解，2025年1月冰箱冷柜产量为1161万台附近，同比下降2%左右，受美国进口关税增加影响，冰箱冷柜行业出口受到影响，2-3月产量同比或继续减少，冰箱冷柜行业作为国内硬泡聚醚最大下游，其对硬泡聚醚的需求缩减。
供需博弈 成本托底 二季度或区间震荡
进入二季度，国内硬泡聚醚市场供需矛盾仍较为突出，价格预计将在窄幅区间内震荡。4月初，山东个别工厂计划进行聚醚装置检修，而其他工厂装置或将维持稳定运行。预计二季度整体供应量仍将保持相对充裕的状态。需求方面，短期内改善预期有限。制品类市场需求预计仍以刚需为主，工程类需求提升缓慢，对市场拉动作用有限。然而，5至6月份市场需求有望出现一定程度的提升，需密切关注终端企业采购情况及出口市场表现。在供需博弈背景下，成本因素仍将对硬泡聚醚市场构成一定支撑。环氧丙烷市场预计将在二季度内维持区间震荡态势，供应量仍较为充裕，而需求可能适度复苏，供需矛盾将略有缓解，这将为硬泡聚醚市场提供一定的成本支撑。目前，硬泡聚醚生产利润已经显著缩水，逐渐接近成本线附近，后期厂家继续让利出货的意愿减弱。
综合来看，二季度供需矛盾是影响硬泡聚醚价格走势的主要因素，尽管需求方面存在一定增长预期，但力度有限，成本因素将起到一定的托底作用。因此，预计二季度硬泡聚醚价格将在一定区间内震荡。预计4-6月均价或分别在8420元/吨、8450元/吨和8370元/吨，二季度的高点可能出现在5月，价格大约在8500元/吨；低点可能出现在6月，价格可能下探至8350元/吨。
