【导语】春节过后山东与华东苯乙烯价格共振下跌，但山东市场受原料纯苯及自身供需基本面支撑表现偏强，3月结束近一年来的贴水行情，截至3月24日，山东与华东月均价差在25元/吨。后市山东供需结构改善拐点或晚于华东，市场相对强势程度或有所转弱。
2月5日之后苯乙烯山东与华东价格共振下跌，截至3月24日，山东苯乙烯收盘均价较2月5日高值下跌570元/吨，江苏苯乙烯收盘均价较2月5日高值下跌760元/吨，山东跌幅不及华东。一方面2月原料纯苯山东与华东市场价格倒挂，山东市场自原料端支撑偏强；另一方面山东供需结构改善而华东供需转弱，山东工厂主动挺价，也是山东价格能升水华东的主要原因。
2月山东地区原料纯苯及基本面偏强均对苯乙烯价格有支撑
2月山东纯苯均价在7837.63元/吨，环比上涨4.58%，而华东纯苯均价在7666.84元/吨，环比涨幅在2.75%。主要是因为山东地区纯苯以现货交易为主，春节假期后，下游复工复产需求强劲，而山东地炼检修装置增多，区域内纯苯供应持续偏紧，支撑纯苯价格居高不下。同时，华东主港处累库周期，且后市预期进口到货仍多，对华东价格施压。
苯乙烯基本面来看，山东供需结构优于华东也支撑山东价格跌幅较华东小。2月山东区域产量在23.34万吨，环比减少12.49%；华东区域产量在61.41万吨，环比减少10.61%，降幅不及山东。同时，月内山东地区七大下游折合对苯乙烯的消费量在9.09万吨，环比减少8.71%，而华东下游消费量在55.14万吨，环比减少12.20%，华东消费减量较山东多。
3月山东工厂挺价，促使山东价格升水华东
进入3月以后，山东与华东纯苯价格同频下跌，特别是中旬以后山东纯苯价格转而贴水华东，对山东市场的影响由支撑转为向下拖拽。但山东利华益苯乙烯装置存换剂计划，而配套下游PS、ABS无同步检修计划，工厂主动攒库存以备苯乙烯装置停车后下游装置稳定运行，同时山东岚化、玉皇PS装置在3月中旬陆续开车，增加了对苯乙烯现货的需求量，山东苯乙烯工厂集体挺价。
华东市场表现来看，苯乙烯主港库存在整个2月至3月上旬持续累库，在盛虹装置停车、浙石化120吨/年乙苯脱氢装置因换热器问题降负后才开始缓慢去库。同时主力下游库存指数持续上涨，短期去库压力较大，市场对后市苯乙烯主港去库节奏仍存担忧。叠加纯苯端的弱势情绪继续利空苯乙烯市场，华东苯乙烯价格跌幅继续放大。截至3月24日收盘，山东与华东市场月均价差在25元/吨，月内有少量华东低价货源流入至鲁西南地区，多数时间两地套利窗口处关闭状态。
4月山东供需结构改善拐点或晚于华东
短期内纯苯对苯乙烯市场的利空影响仍将持续，但华东地区因去库预期或率先获得价格支撑，而山东市场在利华益装置检修前供需相对承压，两地价差难显著扩大，后续需重点关注山东装置检修落地对区域供需格局的调整。
首先原料纯苯将继续同步利空两地苯乙烯市场，纯苯行业所面临的供需压力短期仍难缓解，由于北方需求预期偏弱，价格或将持续低于华东水平，但同时华东进口预期量也处于高位，因此两地价差水平短期或难明显扩大，对两地苯乙烯的影响也难有明显差异。
其次供需基本面来看，华东主港存继续去库预期，对价格支撑偏强，而山东市场在利华益装置检修之前或弱于华东。华东来看，一方面华东区域内有浙石化、扬巴装置存检修计划，预计检修损失量在4万吨附近；另一方面山东万华、大连恒力装置4月也存检修计划，届时将减少往华东的发船量；同时裕龙石化ABS装置计划4月投产，也将减少发往华东区域的船货量，预计总影响量在2.5万吨附近。而下游工厂虽有库存压力，但利润驱动下或仍维持较高的开工负荷，短期负反馈暂不明显。因此华东主港有望在4月份连续去库，预计截至4月末港口库存量或去到8-10万吨，处往年同期的低位水平，将对华东市场价格提供有力支撑。山东方面，目前山东苯乙烯与纯苯价差在1300元/吨附近，工厂在利润驱动下将尽量维持高负荷运行，利华益装置检修落地前，山东市场供应难有缩量。但与华东相比，山东下游原料采购多现货少合约，故下游的刚需采卖对山东苯乙烯需求量尚有支撑。总之，利华益装置检修落地时间将是影响山东市场的主要变量。
综上所述，4月华东供需结构或先于山东市场得以改善，山东价格或难继续升水华东。而利华益装置检修落地前后，山东工厂仍存挺价意愿，两地也难有套利空间，货源流动进一步减少。