【导语】进入1月份以来，国内硬泡聚醚市场震荡下行、气氛转淡，由于成本端产品均处于下行通道，且跌幅大于硬泡聚醚跌幅，故装置生产毛利出现较明显的改善。预计2-4月硬泡聚醚生产毛利或略有收窄。
1月份，随着成本面的不断下降，国内硬泡聚醚生产利润继续改善。截至1月24日，硬泡聚醚理论利润月均值在227.09元/吨，环比上涨222.09%，月内理论利润基本在118元/吨至330元/吨的区间波动。
硬泡聚醚：下游需求偏弱 市场震荡下行
进入1月份以来，国内硬泡聚醚市场受需求面转淡的影响，价格延续震荡下行走势。随着气温的不断下降，硬泡聚醚下游户外作业减少，管道保温、喷涂、板材等需求锐减，虽然冰箱冷柜方面维持刚需，但元旦后硬泡聚醚下游大部分企业开始陆续停工休假，市场节日气氛渐浓，买卖双方业者操作意愿转淡，且春节前硬泡聚醚下游用户备货意愿较低，故市场价格明显震荡下行。截至1月24日收盘，华北地区市场价格为8400-8700元/吨，本月均价为8659元/吨，环比下跌1.91%；华东地区市场价格为8600-8900元/吨，本月均价为8860元/吨，环比下跌2.00%。
原料方面：跌幅多超硬泡 生产成本下降
环氧丙烷方面，1月，国内环氧丙烷价格震荡下沉，至月下旬南北区域市场涨跌不一，月均价环比走低。截至1月24日，山东地区环氧丙烷市场月均价为7862元/吨（现汇出厂），环比下跌5.23%，同比下跌12.89%。蔗糖方面，上旬受春节备货带动，终端走货速度有所加快，但随着春节备货陆续收尾，新糖消化速度放缓，糖厂走货承压，加之外盘持续走低，对国内现货市场造成一定拖累，中下旬国内白糖现货价格呈现低位调整趋势。截至1月24日，山东市场月均价在6244元/吨，环比下跌3.65%。整体来看，环氧丙烷及蔗糖原料价格跌幅大于硬泡聚醚跌幅，硬泡装置生产成本下降，使得生产毛利较上月略有明显改善，为249.15元/吨。
预测：未来三个月利润或略有收窄
未来三个月来看，硬泡聚醚生产理论利润或有所收窄，整体或在100-150元/吨的区间波动。这主要是因为随着硬泡聚醚春节后需求逐渐复苏，带动市场价格震荡上行，而原料产品价格未来也将受供需、成本等因素影响，价格整体呈震荡上行态势，硬泡聚醚与原料价格同步走高，使得未来利润有缩减的可能。
环氧丙烷来看，供应端停车装置重启，降负装置提负，未来三个月整体供应量或继续增加；需求方面，假期归来，终端需求或适度复苏，下游行业需求或增加，供需矛盾适度缓解。环氧丙烷市场价格呈现低位翘尾预期，震幅有限。硬泡聚醚来看，2月，国内正值春节假期，硬泡下游企业复产多在元宵节以后，业者多关注节后下游需求恢复情况，生产厂家节后或积极出货降库。预计2月份硬泡聚醚市场持稳为主，但不排除小幅调整的可能。3-4月份来看，成本支撑有望略微加强，加之下游需求逐渐改善，对硬泡聚醚市场有望提振，市场价格或出现窄幅上行，气氛较前期改善。
