[导语] 2024年，月桂酸市场整体上涨，这种相对连贯顺畅的上涨走势为近十年来的罕见水平。而价格强势的背后，有着原料超预期上涨、供需收紧之间的配合。2025年，虽然产业链需求端负反馈限制市场续涨空间，但市场仍存支撑，月桂酸价格或小幅下修后再度走强。
2024年，对于月桂酸市场来说是不平凡的一年。自2022年3-7月高位回落超万元后，月桂酸市场在6500-9000元/吨区间内盘旋近20个月。2024年，在成本提振、供需收紧的背景下，月桂酸市场价格整体保持上涨局面，仅5月和12月价格小幅松动。11月下旬，月桂酸市场价格最高涨至18500元/吨，较年初低点8000元/吨累计上涨10500元/吨，涨幅131%。其中，年内有9个工作日单日涨幅超300元/吨。
2024年，华东进口月桂酸年均价为12469元/吨，较2023年均价7917元/吨上涨4552元/吨，涨幅57.5%。从月桂酸市场价格波动特点来看，2024年1-3月，月桂酸价格低于近十年平均水平，之后价格重心逐步抬升，8月、10-12月价格突破近十年同期历史纪录。
成本端：棕榈仁油市场整体向上，月桂酸成本支撑强劲
年内原料棕榈仁油市场强势是月桂酸市场价格上涨的主要驱动。今年，棕榈仁油价格上涨的主要原因包括多个方面。首先，棕榈仁油是棕榈油的副产品，受棕榈油价格影响较大。2024年产地基本面偏紧的现状和预期带动棕榈油和棕榈仁油市场共同走高。但年内棕榈仁油市场涨幅更甚，与棕榈油的价差不断放大。其中，4月下旬开始，棕榈油市场有所回落，但棕榈仁油价格相对抗跌，原因主要在于仁油产地库存持续低位给予价格支撑。其次，7月，受欧盟EUDR法案所带动的提前备货需求影响，棕榈仁油市场涨势放大。再次，相关产品可可和椰子油年内因树龄老化、气候和病虫害影响也存在供应偏紧的问题，从而给予棕榈仁油替代性需求支撑。2024年,CFR中国棕榈仁油年均价在1397美元/吨，较2023年的987美元/吨上涨410美元/吨，涨幅41.54%。
基本面：供应减少，需求替代性增加
棕榈仁油对月桂酸市场的影响除了成本端的直接提振，还间接导致基本面供需平衡收紧。供应方面，因为原料棕榈仁油价格涨势超预期，一方面导致国内部分装置在成本风险下选择停产，另一方面成本驱动月桂酸外盘价格持续上涨，国内进口商接盘心态也十分谨慎，国产和进口货源供应同步缩减，且货权明显集中，头部商家定价话语权增强。需求方面，因为成本高企，部分脂肪醇原料需求由初级原料棕榈仁油转向混合脂肪酸，这导致月桂酸和肉豆蔻酸的供需收紧。但随着月桂酸价格在四季度涨至高位，下游产品利润受到挤压，下游对高价月桂酸的接受度降低，部分行业甚至进行配方调整和需求替代。所以，年底月桂酸需求清淡对价格的负反馈显现，商家获利回吐、让利商谈意向增强，月桂酸价格阴跌收尾。
2025年：月桂酸或小幅回调后再度偏强
展望2025年，首先，月桂酸市场主要驱动将依旧来自于原料棕榈仁油。由于当前仁油及下游产品价格都在历史高位附近，下游排斥高价所产生的需求负反馈使得仁油系列产品价格回落修复可能较大。但考虑到可可等相关产品的基本面偏紧现状一时难改，对棕榈仁油构成一定支撑，仁油价格下修空间有限。其次，2025年棕榈油或带动仁油产量同步修复，B40带动的棕榈油增量需求虽与仁油无直接关联，但其对棕榈油价格的影响也将反映到仁油市场。综合来看，棕榈仁油或跟随棕榈油市场“先强后弱再强”，而棕榈仁油与棕榈油的价格相关性关系或依旧表现为“易涨难跌”。再次，2025年脂肪醇市场有新增产能计划投产，不论是脂肪醇与月桂酸“竞争原料”，还是月桂酸作为脂肪醇的替代原料需求增加，这也是月桂酸价格的一个支撑点。综合来看，预计2025年月桂酸价格在当前高位基础上续涨难度较大，或小幅回调后再度偏强。