[导语]2024年伴随环氧丙烷供应体量不断增加，行业格局由供需平衡逐步转为供应过剩，新产能的不断投放，造成供应量持续增加。新投产产能多集中在直接氧化法及少量共氧化法工艺，伴随产能的不断扩增，带动产量增长，国产自给率的提升，造成国内价格竞争激烈，市场价格呈偏弱低位运行。
2024年，环氧丙烷各工艺占比中HPPO工艺以及PO/CHP工艺占比明显提升，氯醇法工艺、PO/SM工艺以及PO/MTBE工艺占比略下降。主要原因为随着国家环境治理力度的加强以及新工艺装置的投产，传统的氯醇法工艺占比被挤占。各工艺占比来看，氯醇法工艺占比下降近5个百分点%至21.22%，PO/SM工艺占比下降3个百分点至31.49%，HPPO工艺占比提升近5个百分点至31.76%，PO/MTBE工艺占比下降1个百分点至6.49%，PO/CHP工艺占比提升近5个百分点至9.05%。随着环保政策的推动，氯醇法的产能正在逐步减少，而共氧化法和HPPO工艺的产能正在增加，未来，环氧丙烷行业中一体化装置以及上下游配套占比将进一步提升，同时技术升级和环保要求将推动行业向更高效、更环保的方向发展。
2020-2024年中国环氧丙烷产能地域分布延续不均衡态势，多沿海分布，其中山东仍为产能的主要集中地。2024年，山东地区环氧丙烷总产能为329万吨，占中国总产能的44.46%，同比提升2个百分点；华东地区产能占比第二位，总产能为245万吨，占中国环氧丙烷总产能的33.11%，同比提升2.78个百分点。年内，拟建装置投产仍是集中在环氧丙烷的主产区以及主销区，未来新装置投产仍以沿海地区分布为主，同时向内陆缓慢扩增。环氧丙烷产能增长的原因一是基于环氧丙烷产品自身的高毛利水平吸引了众多投资者的目光，二是下游行业需求的增长，山东、华东地区产能占比增加的原因主要得益于江苏瑞恒、烟台万华三期、利华益及盛虹石化等新装置的投产。
企业开工积极性下降行业产能利用率下降
2024年环氧丙烷产量随着产能的扩增而呈现增长态势，产能利用率下降。产能利用率下降的原因一方面为新装置投产时间相对分散，另一方面是受长期停车装置影响，叠加价格全年处于低位震荡趋势，毛利相对较低，企业生产积极性降低。
从工艺角度来看，2024年氯醇法及直接氧化法装置开工负荷率同比提升，共氧化法装置开工负荷率下降。氯醇法开工相对灵活，年内该工艺开工提升的原因一方面有个别装置技改，产出能力提升，另一方面虽然年内环氧丙烷价格处于较低位，但跟其他工艺相比，毛利略好，整体开工同比提升约5.60个百分点至103.65%。
需求增长消费结构不均
2024年环氧丙烷的下游消费结构依旧表现为不均衡，但下游行业消费量均有增加。具体来看，主力下游聚醚多元醇行业出口保持稳步增长，叠加产能扩增带来的供应增量，其对环氧丙烷需求量继续增加，预计占环氧丙烷需求结构的76.39%，同比微涨0.36%；丙二醇/二甲酯因新产能投放，对环氧丙烷需求量亦呈增加趋势，预计同比微涨0.26%，其他细分下游消费量多呈现增长趋势，需求占比多无变化，仅异丙醇胺因行业盈利状况欠佳，预计需求占比下降至2.50%。
价格波动下滑 毛利明显收窄
2024年环氧丙烷价格整体呈现波动下滑趋势，主要由于新增产能推动供应量快速增加，对价格造成显著影响。年内，价格波动频繁且振幅收窄，1-12月份价格高点与低点间的振幅为1270元/吨，较2023年的2650元缩减1380元/吨。各类短期行情交织，使市场难以维持长期稳定。尽管供需关系仍是影响价格的主要因素，但供应量的快速增长加剧了市场竞争，价格走低导致环氧丙烷毛利水平明显收窄，且多工艺处于长期亏损状态，使得原料价格波动对环氧丙烷价格的影响愈发显著。
展望未来，供需体量同步扩张，供应增速高于需求增速背景下，供应过剩压力继续增加，价格或继续走低，但鉴于价格已处于偏低位，振幅或继续收窄，成本面在价格低位时或起到一定的兜底作用。未来环氧丙烷价格或将继续回落，但整体回落空间有限，产能持续扩增导致供应过剩，供需矛盾加剧下，产能利用率或继续下降，预计未来环氧丙烷价格呈偏弱震荡趋势，行业盈利维持低位水平。
