【导语】2024年上半年，中国醋酸丁酯市场受原料以及供需影响价格先跌后涨，均价环比上涨。下半年来看，受成本指引，预计价格总体有所回落。
上半年，国内醋酸丁酯市场呈现先跌后涨的趋势，区间总体缩窄，均价环比略有上涨。以江苏市场为例，1-6月份江苏醋酸丁酯市场均价为7703元/吨，较上年同期上涨6.9%（见图1），6月28日江苏醋酸丁酯市场均价收于7825元/吨，该价格较年初下跌了200元/吨（见图2）。
2024年上半年，江苏醋酸丁酯市场价格的波动主要受原材料的引导，其中高点出现在1月上旬，价格为8200元/吨。1月份，尽管春节前市场供需两淡，但受正丁醇以及冰醋酸价格高位影响，醋酸丁酯价格高位盘整。而春节过后，随着正丁醇价格一路回落，醋酸丁酯价格不断下滑，于3月底跌至年内低点，价格为7300元/吨，随后进入盘整阶段。6月份，受成本面支撑，价格再度走高。
正丁醇对醋酸丁酯影响明显
上半年，醋酸丁酯上游原材料冰醋酸整体波动有限，而正丁醇受供需迎新阿哥价格波幅较大，且正丁醇在醋酸丁酯成本构成中占比较大，故对于醋酸丁酯的影响尤为明显，多数情况下醋酸丁酯的价格多跟随正丁醇波动（见图4）。
上半年期间正丁醇呈现先下跌后上涨的走势。2024年1-6月份，国内正丁醇（江苏、现款现汇、自提、含税，下同）正丁醇均价为8545元/吨，较上年同期上涨10.70%。按照重要性来划分，上半年影响正丁醇价格波动的因素依次是供应、需求、宏观、利润和成本。春节前后市场高位运行，3-4月份市场跌势为主，二季度后半段正丁醇翘尾反弹。2024年上半年正丁醇市场最高点为9400元/吨，出现在6月上旬， 5月底以来，需求改善、供应意外波动以及关税政策调整引发市场看涨情绪提升，正丁醇加速上涨，市场价格创下了上半年新高；最低点7900元/吨，出现在3月下半月，主要是春节之后，下游启动缓慢，正丁醇加速累库，基本面对价格支撑转弱，恰逢关联产品辛醇自高位宽幅回落，正丁醇同步下滑。
而冰醋酸市场，上半年供需双增，成本端支撑力度先提升后下降，总体指引性有限，价格呈现波浪形震荡整理的态势。以华东市场为例，2024年上半年华东冰醋酸市场均价约为3194元/吨，较2023年上半年同比上涨3.70%。
供应略有增加，需求表现一般
据卓创资讯统计显示，2024年上半年，国内醋酸丁酯总产量约为30万吨，较去年上半年增加约1万吨，增幅为3.7%。醋酸丁酯生产工艺简单，装置开停工成本低，所以较为灵活。作为接近终端的化工品，又是可以替代的溶剂产品，醋酸丁酯供应的增减主要取决于盈利水平的高低，以及其在同类型溶剂产品中竞争力度的强弱。1-4月份，受生产盈利相对较好影响，除2月份春节期间工厂按惯例停车，产量减少外，其他月份供应同比皆有一定增加，而5-6月份，行业生产成本上涨，但下游需求表现欠佳，生产盈利缩减，倒逼部分企业减产。
而从需求层面看，然在整体宏观经济发展承压，房地产恢复速度缓慢的大背景下，终端行业的需求并未有明显好转，醋酸丁酯需求总体表现一般。
展望下半年，影响醋酸丁酯市场运行的因素仍集中在原材料的波动以及下游需求的恢复情况，预计醋酸丁酯下半年以盘整下行为主基调。
下半年成本面支撑先强后弱
下半年来说，醋酸丁酯受原材料指引性仍较为明显。受供需等因素影响，下半年醋酸先涨后跌的可能性较大，正丁醇盘整后亦有回调的可能。成本面支撑先强后弱，具体如下。
醋酸方面，国内冰醋酸新建项目的投产及检修计划相对较少，使得下半年冰醋酸供应量有增加预期，而需求可能有阶段性向好，但较难持续，下游用户对四季度信心也较有限，下半年供需矛盾可能先有所缓解，后逐步显现。而原料端在四季度或对冰醋酸形成一定支撑，减缓价格下跌速度。预计下半年冰醋酸市场呈现先涨后跌的走势，华东市场主流价格运行区间或在2850-3450元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9月份，低点或出现在12月份。
正丁醇方面，三季度，装置检修与新装置投产并存，供需面预计将对三季度市场走势带来较大影响，市场高位运行可能大。四季度，一方面新装置产能充分释放，另一方面现有装置检修减少，预计供应将出现明显提升。下半年，正丁醇需求或呈现先低后高的趋势，或与市场价格呈现负相关关系。四季度之后，随着过剩度增大，成本因素对正丁醇影响力将增大。预计下半年正丁醇价格运行区间或在6500-10000元/吨，四季度市场或出现加速下探。根据供需变化来判断，下半年正丁醇高点大概率出现在7-8月份，低点或出现在12月份。
供需有双增的预期
下半年，尽管行业内无新增产能投放，但受原材料价格回落，行业利润传导性好转影响，工厂开工负荷水平或有提升的预期。而需求方面，下半年，受财政政策支持等因素的推动，加上经济内生动能的自发修复，有望提升国内终端行业的需求。另一方面，今年以来全球制造业产需修复不断加速，我国作为全球贸易的重要参与者，出口竞争力相对较强，今年全年出口增速或有望高于全球贸易增速。
整体来看，下半年醋酸丁酯供需双增，行业成本支撑先强后弱，预计醋酸丁酯价格或随成本面，市场高点或出现在8-9月份，低点出现在12月份。
风险提示：原材料装置的意外波动或引发价格的阶段性上推，从而带动醋酸丁酯价格的走高；下游需求好转不及预期使得价格上涨乏力。