【导语】进入2024年后，MMA行业利润居高，在目前国内MMA的两种生产工艺中，丙酮氰醇工艺利润水平一度升至5000元/吨以上，C4工艺利润也在4月中旬后扭亏为盈，利润水平上涨至1000元/吨以上。MMA成为产业链条上主要盈利产品。
2024年1-5月，MMA行业利润高位上涨。以丙酮氰醇工艺为例，丙酮氰醇法行业利润预估在3800元/吨，较去年同期上涨122%。C4法行业利润预估在149元/吨，较去年同期上涨94%。分时间段来看，1-2月行业利润受MMA价格下跌而下降，3-5月MMA价格逐步上涨后行业利润也迎来增加。1-5月MMA产业链相关产品盈利情况来看，产业链盈利仍集中在MMA和PMMA行业。上游段丙烯腈和丙酮盈利状况不佳，尤其是原料丙酮则一直受高成本压力表现负利润状态。
高利润的背后逻辑：
出口增幅扩大 供需紧平衡推MMA价格上涨至2019年以来新高
2024年1-5月份，MMA价格在短暂下跌后持续上涨。主流市场华东一级市场均价13976元/吨，较去年同期上涨29.44%。价格上涨的原因是供需紧平衡从而推动MMA价格上涨,且涨至2019年以来新高。
供需面的变化成为MMA价格波动的主要驱动因素。2024年1-5月份供需来看，2月份供需差扩大，主要是因为农历春节假期影响下游终端需求减少，供过于求导致2月份市场价格下跌。3月份随着下游消费进入旺季和出口订单增量带动总需求，并且在4月份国内产量出现下降，供需差几近为0，从而支撑4月份市场价格快速上涨，涨至2019年以来新高。进入5月份，因国内部分装置重启延迟及计划外的检修，供需差仍在平衡，因此支撑了5月份价格高位整理。
从2023与2024年1-5月份基本面数据对比来看，据卓创资讯统计，2024年1-5月MMA产量在57万吨附近，同比增加18%。2024年1-5月MMA需求量预期在49万吨附近，同比增加6%。而预估2024年1-5月份出口量同比将增加65%，作为供需紧平衡格局的主要助力。
原料价格同比上涨为主 但成本涨幅仍低于MMA价格涨幅
从原料价格来看，2024年1-5月份均价上游丙酮、叔丁醇均价同比上涨28.01%、6.19%。丙酮驱动因素主要受成本压力转为供应支撑。进入2024年酚酮工厂盈利能力明显偏弱，尤其是对于主线的苯酚-双酚A成本传导不畅，部分酚酮装置停车检修使其丙酮现货流通量减少，成为丙酮市场价格上涨的主要助力。叔丁醇的主要驱动因素是出口量增加而带动国内行情。上游相关丙烯腈均价同比下跌1.36%。主要为供需变动对价格的影响丙烯腈价格跌后上涨，1-2月份供需压力上升使得丙烯腈价格下跌，随着3-4月份行业产量下降而逐渐支撑价格上涨。
从成本方面来看，2024年1-5月份MMA丙酮氰醇法平均生产成本10149元/吨，较去年同期上涨12.11%，C4法生产平均生产成本在13849元/吨，较去年同期上涨4.72%。整体来看，成本涨幅仍低于MMA价格涨幅。
展望：后期随着供需紧平衡格局打破，MMA行业利润或将下降。供应面来看，因行业利润丰厚，工厂开工负荷预期提升，需求方面来看，下游多数领域则受高成本压力和6月份需求进入淡季影响，且外贸出口订单因海外供需的相对平衡及船运费高涨而缩量。因此整体预判MMA行业利润的将会出现下降。