【导语】伴随环氧丙烷新产能不断投放，需求增长缓慢下，环氧丙烷逐步进入供应过剩状态。区域间竞争激烈，供需关系继续白热化，供需矛盾逐步显现下，行业装置整体开工率下降。供应体量稳步增长背景下，南、北方区域供应格局又有哪些变化？未来拟建装置中哪些下游产品又崭露头角？
供应增长迅速 产能利用率降低
2018-2023年中国环氧丙烷产能整体呈现增长态势，增长速度逐步加快，中间虽存在部分产能淘汰，但五年年均产能增长率仍为14.47%。2023年中国环氧丙烷产能为610万吨，同比增长25.98%，年内产能增加125.8万吨。截至2024年5月，国内环氧丙烷产能为720万吨，同比增长18.03%，年内产能增加110万吨，年内产能增加的主要原因为新装置投产。
伴随环氧丙烷产能不断扩增，且扩能步伐明显放大，近五年环氧丙烷产量保持稳步增长态势，然企业竞争格局白热化，行业产能利用率呈现先增后降趋势，五年产量复合增长率为10.11%，2023年环氧丙烷产能逐步转为过剩，企业产能利用率降至75%附近，同比下降近8个百分点。截至2024年5月，国内环氧丙烷产量预估为210万吨，较去年同期增长25%，主要原因为产能基数扩大，产量增加。1-5月来看，环氧丙烷产量呈现高位，仅4月份产量环比下降较为明显，主要原因为月内华东以及山东地区多家装置集中检修，故供应缩量较为明显。
南北格局扩增 新型工艺占比增加
2024年，环氧丙烷产能仍为快速扩能期，拟建装置层出不穷。截至5月，新增装置产能为110万吨。按照地区来看，环氧丙烷产能集中度继续提升，截至5月份，山东地区产能占比较去年提升4个百分点，华东地区产能占比较去年提升1个百分点，东北、华北、华中、华南等地区产能占比均有所下降。生产工艺来看，往年传统成熟的氯醇法工艺一直占据中国产能的半壁江山，然随着国家环境治理力度的加强以及新工艺装置的投产，氯醇法工艺占比逐年递减。截至5月份，直接氧化法工艺产能为235万吨，占国内总产能33%，较去年提升6个百分点；PO/CHP工艺产能为67万吨，占国内总产能9%，较去年提升5个百分点；氯醇法产能为157万吨，占国内总产能22%，较去年下降4个百分点。未来，仍将有大批装置计划上马，企业分地域构成以及工艺占比也将发生重大改变，拟建装置中投产区域范围新增扩宽至西北、西南等地区，且一体化装置以及直接氧化法、共氧化法工艺占比或继续提升。
需求增幅放缓 供需基本面转为宽裕
下游需求呈现缓增趋势，且需求增速略低于供应增速，处于供需基本平衡向宽松转变中，5年消费量稳步增加，复合增长率为10.04%。2021年需求增量明显，主因国外装置异常，加之国内下游出口明显见增，下游聚醚出口量达到相对较高水平，内需表现亦同比增量，整体需求量宽幅提升。2022至2023年环氧丙烷依托于下游行业出口及产能扩增，需求量继续增加。
2024年1-5月来看，环氧丙烷消费仍呈现增长趋势，其中七成以上消费量在聚醚多元醇领域，PO酯丙二醇对于环氧丙烷的消费量也有所增加，其主要原因为新产能投放，对于环氧丙烷的需求增加明显。
预测-拟建装置投放 供应能力继续提升
2024年计划投产装置产能在280万吨左右，届时环氧丙烷产能将近900万吨，未来新增产能工艺主要集中在共氧化法及直接氧化法，一体化装置集中上马，在产企业的竞争风险提升，考虑到未来拟建装置较多，竞争压力加剧，实际投产进程或有所放缓，甚至出现部分计划投产装置搁置的情况。
具体分季度来看：一季度，江苏瑞恒40万/年吨HPPO工艺装置投产，供应量增长；二季度，万华三期40万吨/年PO/CHP工艺装置投产，然瑞恒、卫星、镇海炼化检修，供应量下降；三季度，检修装置复产，且利华益、天津石化装置或复产，供应量增加；四季度，需求淡季，且价格或降至低位，企业开工积极性下降，产量略有降低。
预测-环氧丙烷下游产品继续扩增 需求稳步增长
未来拟建装置中，环氧丙烷下游消费呈增加趋势，但增幅逐步放缓。PO酯碳酸二甲酯产能占比略高于聚醚多元醇，其中部分装置为企业原有装置扩产，以及环氧丙烷企业自身配套下游延伸。下游行业扩增小于环氧丙烷行业扩增，供需矛盾逐步显现，需关注实际装置落地情况。（注：数据仅展示聚醚多元醇以及碳酸二甲酯，其他纤维素、阻燃剂等下游产品暂未计入）
综合来看，预计2024年中国环氧丙烷供应呈增加趋势，需求亦呈现缓慢增长之势，然供应增速越于需求增速，企业竞争压力加剧，供需矛盾逐步显现下，伴随环氧丙烷拟建装置逐步落地，行业产能利用率逐步下降，且供应过剩背景下，环氧丙烷年均价或继续回落，行业毛利水平或继续收窄，未来实际投产进程或有所放缓，甚至出现部分计划投产装置搁置的情况。