【导语】十一月硬泡聚醚呈不规则“V”字型走势。成本支撑强势以及需求阶段性跟进推动月内价格短暂小幅上扬，然月内需求跟进一般，价格多维持偏低位震荡为主。十二月来看，原料环丙受供应减少支撑，价格存小幅走高可能，硬泡聚醚成本存支撑，然处于传统淡季下，需求或跟进有限，预计十二月硬泡聚醚整理运行，价格波动空间有限。
成本以及需求推动阶段性小涨 然整体仍偏弱
月内硬泡聚醚多呈现震荡下跌趋势，仅月下旬价格略有回弹。月初原料环丙部分装置停车检修，其供应量减少下，环丙企业报盘推涨，硬泡聚醚成本虽有增加，然需求跟进一般，商谈重心以稳为主。而后伴随原料环丙续涨动力不足，价格有所下滑，硬泡聚醚成本支撑减缓，且需求端均有看空心态下，采买积极性不足，场内交投有限，刚需成交后，企业挺市意愿不强，商谈重心逐步下滑。至月下旬，原料环丙价格处于较低位，且其各工艺均处于亏损状态，环丙企业挺涨心态浓郁，其市场低位探涨，硬泡聚醚成本支撑强势，且需求阶段性逢低跟进，市场交投活跃度提升，成交回暖，重心略有上移。截至11月27日收盘，华北地区普通4110硬泡聚醚参考价在9900-10000元/吨桶装承兑出厂，较月初价格下降1.73个百分点。
价格重心下沉 毛利空间缩减
原料环丙、白糖、二乙二醇价格重心均下沉，硬泡聚醚均价亦走低，成本面跌幅大于硬泡聚醚价格跌幅，故毛利空间缩减。具体来看，原料环丙呈不规则“N”字型走势，供应缩量且需求端保持跟进为价格上涨的主导因素；而后高价传导不畅，且下游跟进稀疏，市场震荡走低，价格跌至相对低位，环丙各工艺成本存支撑，市场止跌反弹，截至发稿前，山东地区环丙均价为9203元/吨，均价较上月同期下降0.74%。白糖来看，主产区广西新糖少量上市，价格震荡下调，但销区市场仍然以销售陈糖库存和加工糖为主，新糖尚未到货，销区市场价格暂时跌幅有限，截至发稿前，济南地区白糖均价较上月同期下降1.07%。二乙二醇来看，其下游不饱和树脂、聚酯等行业步入季节性需求淡季且后续继续转淡预期增强，加之港口阶段性到货集中，供需略转宽松，市场下行压力增加，张家港地区均价较上月同期下降3.44%。原料产品的均价下移，共同导致硬泡聚醚的成本下降0.98个百分点，而硬泡聚醚月内均价跌幅为1.57%，故月内整体毛利较上月同期减少16.74%。
成本面存支撑 需求或继续降温
价格或区间波动
12月来看，成本或略有提升，然其需求端处于传统淡季，预计12月均价整体波动不大。原料环丙12月供应或缩减可能，供应收窄下，价格或窄幅走高，但需关注其新装置投产进度；二乙二醇市场运行或维持供需博弈的主逻辑，看空与谨慎的心态均存，市场存在向下调整的空间；12月迎来白糖生产高峰期，下游需求暂无明显改善预期，预计市场价格下跌幅度或逐步放大。整体而言，成本面或环比窄幅增加，对硬泡聚醚价格形成一定支撑。需求端，处于传统淡季下，买盘或维持刚需，难见明显提振，整体需求表现不足。综合来看，虽成本面存一定支撑，但需求不足，供需博弈下，预计12月硬泡聚醚市场区间整理运行，振幅或有限。