[导语] 众所周知，内外盘价差衍生成内外盘套利空间，当内外盘顺挂空间较大时，利润吸引进口货源流入，进口到港船货增多，沿海库存走高，反之内外盘空间持续倒挂，进口量下降，沿海库存相应下降。由于传统交易模式已不能满足企业生存和发展的需求，因此近几年进口商家及下游工厂利用丰富的进口船货资源为基础，以期货对冲、基差点价等等为主要交易模式，合理规避贸易风险和原料波动大风险。四季度内外盘持续倒挂，港口库存去库不及预期，1-5季节性正套仍需要时间。随着供应端明确缩减，未来三个月沿海价格或将再度稳中上涨，1-5正套机会增多。
9月底至今，甲醇内外盘持续倒挂且沿海去库进度缓慢，业者拿货积极性下降，外盘价格再度稳中回撤。由于缺乏显性的驱动因素，沿海人民币价格持续维持2350-2500元/吨区间震荡。
今年甲醇内外盘倒挂时间扩大
不同于2022年甲醇顺挂时间较长，今年甲醇内外盘倒挂时间多于顺挂，尤其是进入9月至11月份，大部分时间内外盘处于倒挂状态。随着近期外盘下跌幅度大于港口人民币下跌幅度及人民币汇率持续升值，内外盘倒挂空间收窄，由10月初的-120元/吨收窄到现在的-30-40元/吨。总体而言，虽然今年进口量上涨是板上钉钉的事实，但人民币汇率持续贬值、进口物流成本提升和内盘波动区间下移导致今年2023年内外盘倒挂时间多于顺挂。
沿海去库进度不及预期，期货01合约弱于往年
甲醇的季节性比较明显，每年甲醇期货01合约相对其它区域比较强势。目前期货主力2401合约对应的是2023年8月份到2024年1月份，适合做多头配置。按照固有情况，01合约经历“金九银十”传统旺季需求和秋季国内装置集中停车检修，9月至12月份沿海港口延续去库，12月至2月份又面临国内外天然气限产、西北主产区工厂年底轻仓等，现货趋于紧张基差走强，市场整体氛围处于稳中向好逻辑，直至12月-1月库存水平处于年内低位水平，现货转为升水，15正套操作增多。但是今年01合约显著弱于往年，基差波动较小。秋季检修数量缩减成本、宏观和空配配置等影响因素放大，无论只是基差还是01合约波动率、涨幅均低于往年。另外四季度进口量显著高于前三季度，就10-11月单月平均进口量来说，预估在139.2万吨，环比二季度上涨10.35万吨，跌幅8.03%，同比去年四季度单月平均进口量上涨42.75万吨，涨幅达到44.32%。导致库存持续难以下降，虽然存在转口和阶段性套利空间打开，港口货源流向内地分化库存，但也未能有效释放港口货源，最主要因素仍是进口船货“充足”。关注后期1-5差价变动。
总体而言，除去基本面、成本和心态影响期现货价格以外，内外盘价差、惯性季节性正反套操作思维也在极大程度上影响价格。随着四季度末期沿海去库愈发顺畅，国内外天然气装置集中停车检修，市场整体氛围向好，预计12月至2月份沿海甲醇价格稳中向上运动。