【导语】6月中上旬原料棕榈仁油价格下跌，脂肪醇价格骤降，进入回落修复阶段。下旬棕榈仁油价格反弹，脂肪醇受到原料端提振窄幅反弹，下游追涨却显乏力。展望后市，原料棕榈仁油价格或维持震荡偏强运行，7月脂肪醇价格或呈现震荡后触底反弹的价格走势，涨幅有限，7月均价或下跌。
原料棕榈仁油价格下跌，6月中上旬脂肪醇价格跌破两万关口
随着原料棕榈仁油完成减产季至增产季的转换，产量不断提升，棕榈仁油价格迎来回落时机。原料价格的持续回落，落实了脂肪醇的偏弱预期，前期价格快速上涨产生的泡沫破灭，脂肪醇价格骤降，进入回落修复阶段。6月19日华东市场C12-14醇价格收于18800-19000元/吨，较端午节后首个工作日（6月3日）累计下跌13%，为2025年以来首次跌破20000元/吨关口，跌至19000元/吨以下。自5月上旬脂肪醇价格高位回落起，截至6月19日，华东市场C12-14醇已累计下跌5750元/吨，跌幅超23%。进入下旬，地缘波动加剧引发原油价格宽幅上涨，植物油市场受到提振亦连续上行，棕榈仁油价格随之反弹，脂肪醇受到原料端提振窄幅反弹，6月24日华东市场C12-14醇价格收于19200-19500元/吨，较19日上涨450元/吨，下游追涨略显乏力。6月脂肪醇价格整体呈现回落趋势，十年高价一朝下跌，脂肪醇进入新的循环周期。
棕榈仁油价格回落，脂肪醇跟随原料下跌
回顾近几年内脂肪醇价格由急涨转入骤跌行情的触发点，原料棕榈仁油价格的下跌为首要驱动因素，本轮下跌也不例外。棕榈仁油结束了长达半年以上的减产降库阶段，产量及库存量逐步恢复。由于2024年中后期开始棕榈仁油价格减产降库持续时间长、减少量也相对较为明显，驱动棕榈仁油价格出现超预期的上涨行情，因此此次增产所带来的偏空预期也更为强烈。尽管相关油脂棕榈油价格5月维持震荡、椰子油供应紧张支撑价格维持高位，但并未给予棕榈仁油过多支撑，棕榈仁油价格在供应端的主驱动之下，开启回落的进程。6月18日亚洲棕榈仁油CFR中国报盘收于1590美元/吨，跌至月内低位，较端午节后首个工作日（6月3日）累计下跌235美元/吨，跌幅达13%。自5月初棕榈仁油价格回落以来，外盘跌幅已达22%。棕榈仁油价格的快速下跌，使得脂肪醇2024年开始、2025年延续的急涨高涨行情终结。伴随原料价格下跌，脂肪醇厂商主动降价，让利出货，以降低库存来减少后市再度跌价的风险。而下游厂商在下跌阶段买入心态则更加谨慎，下跌前期仅存部分刚需成交，多数等待后半程择低买入。
中下旬地缘波动加剧引起原油价格上涨，植物油市场受到提振价格反弹，棕榈仁油也因此跟随上涨。6月19日亚洲棕榈仁油CFR中国美金价收于1650美元/吨，较上一交易日上涨60美元/吨。原料价格的宽幅上涨，在一定程度上刺激了部分脂肪醇下游需求。19日午后部分下游厂商入市询价商谈，市场存部分刚需成交。而经前期让利出货阶段后，厂商货量减少，伴随着原料棕榈仁油价格反弹，部分厂商低价惜售，市场低端价格逐步减少，价格重心上移，6月24日华东市场C12-14醇价格收于19200-19500元/吨，较19日上涨450元/吨，但实单跟进情况欠佳。
供需端提供底部支撑，原料端驱动7月脂肪醇价格
从近12年脂肪醇价格波动特点来看，6月C12-14醇价格多呈现下跌走势，7月均价仍存较大下跌概率。此外，2017年与2022年C12-14醇市场同样经历急涨急跌的阶段，其价格波动亦能提供一些预测思路。从图5中我们亦可发现，2017年与2022年7月C12-14醇均价呈现回落趋势，价格走势呈现出跌后震荡，继而上行的趋势，涨幅有限。
卓创资讯预计2025年6-7月脂肪醇市场价格呈现震荡后触底反弹的价格走势，价格波动或围绕20000元/吨重心展开。具体来说，在6月中上旬的下跌阶段中，卖方的让利出货使得市场货源余量减少，6月底及7月虽有货源到港，但到港成本并不低，厂商让利出货意愿减弱，脂肪醇市场整体货源供应并不充裕，供应系统较为脆弱。需求端，在下跌初期的刚需成交，以及后半程醇价反弹前下游入市补库之后，部分需求得以释放。7月下游厂商仍有需求，或以跟随行情按需补库为主。此阶段供需端表现或较弹性，行情变化的刺激点仍在于原料棕榈仁油价格的变化。从原料方面来说，增产季供需端变化以及相关油脂的联动是主要关注点。产地增产进程推进，6月棕榈仁油产量增加，但库存仍维持较低水平，产地卖压较低，棕榈仁油价格或延续坚挺续市局面，下方空间有限。另需关注国际局势波动引起相关油脂价格的变化，若仍存较强利多驱动，或可驱动棕榈仁油价格偏强运行。
综上所述，原料棕榈仁油价格或维持震荡偏强运行，成本面给予脂肪醇市场提振增强，6-7月脂肪醇价格或呈现震荡后触底反弹的价格走势，下方空间有限，波动区间或在19500-20500元/吨。