【导语】2025年上半年C5价格多呈现跌势。主要是由于石脑油等原料价格同比跌幅明显，叠加阶段性的供过于求造成C5价格下跌。
2025年上半年裂解C5呈现低位运行，均价低于去年同期
上半年国内裂解C5市场整体呈现涨后回落趋势，其走势与我们在《2024-2025中国裂解C5市场年度报告》中预测的基本一致，但由于对等关税等突发因素造成国际油价显著下滑导致裂解C5成本支撑降低，加之受国内供给增多及需求增速偏缓等因素影响，裂解C5在5月份延续且加速下滑，造成我们对于阶段性趋势预测发生偏离。
2025年上半年裂解C5主流出厂价格趋势上呈现涨后回落走势。2025年1-6月全国裂解C5主流出厂均预估值为4997元/吨，同比下滑15.60%，全国均价高位为5738元/吨、低点为4163元/吨，此轮原油、石脑油成本支撑力度明显下降，场内供需关系转变及主力下游行业盈利空间下滑，使得裂解C5行情呈现区间内波动走势。
上半年价格低点出现在5月份，高点价格出现在3月份均价达到5665元/吨。1-3月C5价格呈现涨势，一季度惠州壳牌装置检修，厂家库存低位、市场货源偏紧，C5价格呈现涨势。4-6月呈现下滑趋势，原油呈现震荡下滑走势，市场业者心态偏空。终端市场刚性需求为主，油品、异戊二烯、石油树脂价格下滑，分离行业盈利空间下降，C5市场成交状况偏弱，主流出厂价格呈现下滑走势。截至6月12日，中石油方面出厂价格在3950元/吨，中石化方面主流出厂价格在4000-4300元/吨。
成本支撑力度下降：石脑油价格低于去年同期6%以上 成本支撑力度下降
C5其原料主要包括原油、石脑油等，直接原料为石脑油，2025年上半年石脑油均价呈现下滑趋势，对于C5的成本支撑有所下降，利空碳五价格走势。2025年上半年中石化石脑油内供价格呈现明显跌势，2025年中石化（燕山石化）均价在4902元/吨，环比下滑7.93%，高点价格在5250元/吨，低于去年高点价格（5460元/吨）3.85%；低点价格4440在元/吨，低于去年同期低点价格（5150元/吨）13.79%；2025年中石油（锦州炼厂）均价在4629元/吨，同比下滑8.69%。原料价格下滑，C5厂家成本支撑力度降低。
供需状况：供应增速大于需求增速 利空C5市场
供应分析：供应主要来自中国市场企业产量及进口。进口上看，上半年仍延续进口无量情况，中国市场供应组成仍是中国企业产量。产量上看，从2025年上半年裂解C5产量来看，同比呈现增长态势。1-6月累计产量预估值为190 万吨，较去年同期增长4%。上半年共有5家装置检修即齐鲁石化、天津中沙、扬子巴斯夫等；新增厂家有1家即万华化学二期。1-6月所有月份产量同比均有增加，月度产量最低呈现在2月份，最高出现在1月份。
需求量分析：一般商品需求主要分为中国市场消费及出口市场需求，中国市场裂解C5无出口，需求量均来自中国市场消费量。从2025年上半年裂解C5消费量来看，同比呈现增长态势。1-6月累计消费量预估值为187万吨，同比增长2.17%。2025年上半年未有新建装置投产，需求增量主要来自现有装置负荷的调整。1-5月所有月份消费量同比均有增加，月度消费量最高呈现在1月份，最高出现在2月份。上半年下游阶段性开工负荷情况低于去年,因此C5市场阶段性供应过剩，这在一定程度上加剧了裂解C5价格的下滑的速度，尤其是5月份随着供需差的扩大，裂解C5延续4月跌势。
价值链变化：产业链成本传导能力下降
C5产业链价差较去年涨跌不一。受到终端市场需求低迷的影响，C5主要下游间戊二烯、双环戊二烯上半年低位运行，同原料价差环比呈现负值，其原因在于下游固化剂市场新装置投产后，固化剂市场出现阶段性供应充足，行业盈利能力下降产业链传导难度提升，使得间戊二烯价格难以维持高位运行状况。受到出口订单需求增量明显，而异戊二烯厂家集中检修，导致间戊二烯市场货源紧张，价格持续相对高位运行。综合来看裂解C5及主要下游价差情况向下转移阻力增加，主力下游行业整体盈利能力多较去年同期下降，产业链成本传导能力下降，造成C5价格下滑。
