【导语】5月份甲苯/二甲苯及相关产品基本呈现先强后弱趋势。受中美关税下调带动国际油价上涨，顺势推动二甲苯及上下游产品均呈现上涨趋势，且成交量明显增多。但随后消息面消化后，OPEC增产等利空消息增加，市场参与者对后市信心下降，相关类产品价格亦呈现回落，下游转至刚需或消化库存为主，交投转弱。6月供需反复博弈，市场或偏强运行。
通过5月份甲苯、二甲苯价格及基本面等数据对比，价格差异化走势使得短流程生产PX利润提升，来自PX需求明显增量：
1、调油经济性变化有限，调油需求略有减弱
通过汽油-原油裂解价差可以看出，调油经济性较低，价差继续下降，二甲苯较汽油价差维持在1800元/吨左右，甲苯、二甲苯调油经济性尚可，但因综合调油利润继续下降使得调油需求整体偏弱，仅部分出口船单支撑，阶段性需求有所好转，缺乏连续性。
2、MX-PX价差拉大，PX需求增强
中美贸易关系缓和推动国际油价上涨，亦使得PX-PTA-聚酯产业链需求提升，带动PX价格上涨，MX-PX价差拉大后，短流程生产利润较好，推动下游PX企业外采二甲苯量增多，月度采购量累积超十万吨，给予二甲苯市场较强支撑。
3、甲苯、二甲苯供需持续博弈，价格波动主要受情绪端影响
5月份国内甲苯、二甲苯供应增速不及预期，需求较预期略有好转，最终供需端较4月份变量有限，商谈反复博弈。而5月份影响价格波动的主因仍在于宏观消息面带来的情绪端变化。当“不确定性”成为常态，市场参与者操作偏谨慎，快进快出、相关产品对冲等，增加了市场价格的敏感度也限制了市场价格波动区间。
进入6月份，甲苯、二甲苯及相关产品供需基本面呈现博弈状态，供应整体偏紧而需求偏弱，宏观消息面变化较大，市场参与者对后市缺乏信心，但价格持续在近五年低位水平，低价抗跌性较强，市场继续在低位反复震荡中等待新增消息面给予指引。各产品走势分析如下：
1、原油：油市价格有望呈现震荡偏强行情
月末举行欧佩克+会议，市场预期沙特和其他产油国增产的概率较大，这将限制原油价格反弹；但是，考虑到美国和大部分国家贸易协商暂停90天时间，美联储维持利率不变，宏观依然稳定，风险偏好为主；且临近美国夏季需求高峰期，市场预期美国炼厂开工提升，导致原油加工量增加，汽油库存和原油库存等维持去库预期，原油价格有望偏强运行。当然，目前欧佩克+会议还没有最终确定是否增产，若暂停增产，则有望进一步提升原油偏强运行预期；否则，原油价格回暖力度有限。
2、甲苯、二甲苯：供应偏紧，市场反复震荡中偏强整理
预计6月国内二甲苯市场呈现反复震荡趋势，整体偏强。5月份中韩套利基本处于关闭状态，因而6月份开始进口量存逐步下降趋势；当前二甲苯生产企业库存较低，江苏及东北地区部分企业重启，供应存一定增量，但山东等地部分装置检修，供应减少，总供应增量有限，整体偏紧为主。下游调油及PX需求或继续阶段性采购，国内二甲苯市场延续震荡走势，受供应偏紧而整体偏强的可能性较大，另外区域间供需差异或将使得山东地区价格高于江苏地区。
3、纯苯：下月市场延续弱势走低
下月纯苯价格或弱势整理。成本方面，虽然欧佩克+增产预期较强，但是宏观维稳，加之旺季提振，油价有望偏强为主。纯苯基本面情况来看，亚美套利窗口迟迟未打开，5月中下旬开始日韩检修装置陆续回归，加上6月欧洲出口至中国纯苯量大约5-6万吨，预计6月进口或再创新高。加上前期国内炼厂检修装置，部分在5月底6月初回归，国内供应端亦有增量，华东主港或进入累库阶段。但终端订单不足，二级下游产品销售难度再提升，仍将施压上游。但随着纯苯价格的快速下跌，市场不乏逢低补库需求，因此市场6-7月大概率呈现阴跌状态，而8月需关注中美关税是否有积极进展，以及宏观政策拉动。
4、PX：市场偏强震荡
受全球需求前景担忧仍存、中美贸易关系不确定性、以及地缘政治关系紧张等影响，油市或将先扬后抑，对PX成本支撑有限。从供需基本面来看，受加工空间修复影响，国内外部分PX装置出现小幅提升生产现象，然仍处于二季度集中检修期，整体供应水平仍将处于下滑通道，需求端虹港石化及海伦石化共计570万吨新增项目将投放，且聚酯开工延续高位运行，故国内PX紧平衡格局仍占据主基调，参与者后市信心仍存，市场商谈偏强震荡为主。
5、MTBE：市场或先强后弱
6月份MTBE开工负荷预计仍会处于相对低位运行，供应面预计会处于适度偏紧态势；需求方面国内下游刚需表现相对平稳，不过6月MTBE出口订单交单量有较明显的增加，受此影响预计6月MTBE价格重心较5月有所上移。不过6月份国内有新增产能计划释放，再加上国内需求相对一般，6月之后MTBE价格或将再度下行。
6、汽油：供需博弈中偏强震荡
虽然欧佩克+增产预期较强，但宏观维稳，加之旺季提振，原油有望偏强运行。整体来看，消息政策面存在一定支撑。同时月初销售任务压力不显，叠加部分单位现货资源有限，汽油批发价格底部支撑相对较强。不过汽油批零价差偏小，且6月汽油需求增量不明显。叠加虽然后期山东地炼仍存在炼厂进入检修状态，但主营炼厂陆续结束检修，市场资源存在增加预期，供应压力有所缓解将进一步施压批发价格。不过山东地炼汽油库存或维持中低位水平，汽油批发价格下跌空间有限或继续支撑主营单位采购成本。多重因素相互影响下，预计6月国内汽油批发价格或难以形成单边行情，整体呈现震荡走势，上行及下跌空间皆有限，预计波动幅度或在50-150元/吨附近。