【导语】：5月以来，小长假后初期辛醇市场一度持续走低，主要基于部分规模下游节后短期处于消化库存和成本阶段，辛醇上下游产业链市场总体偏弱，市场一度连续走低。5月第二周，随着中美贸易谈判后关税政策全面缓和，市场情绪面持续修复，稳中震荡回升。直至月末市场涨至前期高位，下游工厂接受度有转弱迹象，短期市场振幅或逐渐趋缓。
5月市场基本面修复 由弱转强
月初来看，小长假前部分下游逢低集中补货，原料储备相对充足，尤其部分规模下游节后短期处于消化库存和成本传导阶段，基于终端行业消费端内外需总体偏弱，节后初期来看，实际下游、终端开工总体相对不高，对辛醇需求不利影响延伸，辛醇行业一度呈现累库迹象，尤其部分现货销售阻力居高，主力工厂连续下调让利，市场价格再创近年新低。5月10-11日中美贸易谈判结果显著好于预期，关税政策缓和，具体至行业终端来看，部分外贸订单预增，尤其PVC手套、PVC地板等软制品需求利好支撑预期明显，产业链上下游市场情绪面显著修复，并相应对行业相关内需有一定带动。增塑剂工厂库存销售逐步回升，开工有所恢复情况下，原料采购跟进逐步放量，市场氛围总体持续改善，价格重心震荡上行。
以山东辛醇市场为例，节后初期，市场一度连续下跌，至5月12日，山东辛醇市场均价跌至7075元/吨，低点7050元/吨，为2021年以来四年多的新低。此后市场触底回升，虽然中旬前后市场回落调整，但总体保持震荡向上走势，至月底，山东辛醇市场均价收于7475元/吨，较月初低位累计上涨6.38%。本月下游开工呈现先下降后回升趋势，尤其DOTP开工中上旬有所下降，下旬后回升至41.49%，较中旬前提升8.05个百分点。DOP开工相对稳定，在53.45%，较月初49.93%提升3.52个百分点。
区域供应实现动态再平衡 总体稳中偏紧
5月以来，部分装置检修相对集中，包括中旬后部分装置波动以及停车检修计划稍增影响，辛醇国内区域之间供应呈现一定差异化特征，并通过跨区域调节，实现供需缺口的再平衡过程，总体市场供应端相对偏紧。具体来看，分别有华南、华东装置集中检修，造成产量损失总计约在2.36万吨，约占总供应量的9.4%。其中华南区域5月供应缺口大约在1.06万吨左右，主要通过华东区域部分供应量向华南区域补充，同时华东区域部分缺口通过北方区域供应余量进行补充，以实现供需再平衡，而本月后期来看，部分装置波动增加造成紧平衡格局一度凸显，与端午假期前下游逢低补库相叠加，市场基本面与情绪面修复共振，呈现持续上行走势。从月度供需平衡数据来看，平衡差显著下降，并趋于均衡局面。
下月后或面临窗口期 市场振幅趋缓
进入6月后，华东、华南检修装置陆续恢复，同时山东装置检修，供应端短期相对波动不大。需求端来看，端午过后初期部分下游补库存需求可能仍存，短期部分工厂库存保持低位为主，供应端相对仍不宽松，因此预计市场短期波动不大，相对高位窄幅整理为主。下旬后，随着供应端预增，同时，下游增塑剂行业面临季节性转弱预期，供需两端或一定程度迎来切换窗口期，总体来看，一方面市场波动将逐渐收窄，同时市场或可能呈现前高后低走势。