环氧氯丙烷产业链月度分析：需求表现平淡，产业链盈利水平大相径庭

一、产业链价格、利润传导图

二、本月市场回顾分析

月内，产业链产品除甘油和环氧氯丙烷外，其余产品价格均下降；利润方面，除甘油法环氧氯丙烷亏损有所增加，其余产品利润均有提升，但产业链产品间盈利水平差异较大。

从月均价上看，丙烯法环氧氯丙烷的原料丙烯和液氯价格均下降，丙烯由于市场供应充裕，生产企业出货承压，但下游入市谨慎，逢低采购，提振力度有限，丙烯价格下降；液氯以山东地区为例，受下游盈利不佳且终端需求疲软，采购积极性不高的影响，价格环比下降。甘油法环氧氯丙烷的主要原料甘油，月内受“印度尼西亚对粗甘油出口加征7.5%的毛棕榈油关税”消息落地并实施的影响，国内、外甘油市场挺价情绪增强，粗甘油及精甘油外盘价格上涨，对国内精甘油成本支撑增强，国内厂商惜售挺价，使得甘油价格上涨，价格环比上涨6.71%，是本月产业链内价格上涨幅度最大的产品；由于原料甘油价格上涨，环氧氯丙烷成本支撑增强，甘油法环氧氯丙烷工厂利润空间被进一步压缩，工厂惜售情绪较强，价格不断推涨，下游环氧树脂刚需补货，谨慎跟进，导致环氧氯丙烷价格居高难下，环比上涨1.92%；下游环氧树脂月内成本支撑先弱后强，下游询盘气氛清淡，零星刚需小单为主，需求放量较上月窄幅减少，市场交投较为僵持，价格小幅下降，环比下降0.05%。

从利润上看，产业链盈利水平相差较大，上游原料端产品利润环比均有所上涨，但甘油和丙烯处于亏损状态，丙烯供应压力难消，价格低位运行，虽成本端价格亦下降，成本压力有所减小，以山东市场为例，本月丙烯毛利亏损减少至1072元/吨，但盈利水平仍较差；甘油受成本支撑影响，价格上涨幅度较大，利润得到修复，以华东市场为例，本月甘油毛利亏损减少至146元/吨；液氯价格虽下降，但受成本下降的带动，盈利水平较好，本月山东地区毛利增加至288元/吨，是本月产业链盈利上涨幅度最大的产品。环氧氯丙烷两种工艺盈利水平大相径庭，甘油法环氧氯丙烷由于甘油价格上涨，利润空间被压缩，本月亏损增加至542元/吨，而丙烯法由于原料液氯和丙烯价格下降，成本压力小，且下游刚需采购，盈利空间进一步扩大，本月利润增加至2136元/吨，盈利水平可观；下游环氧树脂5月风电行业需求提振下，环氧树脂工厂接单情况较好，且双原料一涨一降成本支撑稳定，利润空间得到释放，以华东E-51为例，本月利润增加至390元/吨，盈利能力提升。

三、后市驱动因素分析