【导语】2025年一季度煤沥青市场受供需端变化影响，市场整体呈现先涨后跌的趋势。二季度市场整体供需偏宽松状态仍无缓解，市场或将偏弱震荡。
一季度煤沥青市场震荡上行
2025年一季度煤沥青市场呈现上涨-下滑-上涨的趋势。以山东市场为例，截至2025年3月28日，一季度煤沥青主流成交均价为4234元/吨，较2024年四季度均价下滑230元/吨，跌幅5.74%。本季度最低点在1月2日，主流成交价格为3550-3600元/吨，本季度最高点在2月28日，主流成交价格为4650-4700元/吨；四季度价格波动幅度为1150元/吨。
分阶段来看：2025年1月受原料端高温煤焦油市场重心上移影响，煤沥青成本端支撑力度增加，厂家挺价意愿偏强。同时由于深加工企业亏损影响，深加工企业检修、减产数量增加，国内深加工企业开工负荷降低，煤沥青整体供应减少。综合影响下，煤沥青市场重心上移。该轮涨势维持至春节假期之后，假期后，下游补库存意愿偏强，煤沥青市场交投活跃，价格上涨。截至2月28日，煤沥青主流成交价格为4650-4700元/吨，均价较12月31日均价上涨1100元/吨，涨幅30.77%
进入3月后，受原料端高温煤焦油市场重心下移，煤沥青成本端失去支撑影响，价格下滑。截至3月28日，煤沥青主流成交价格为4400-4450元/吨，均价较2月28日均价下滑250元/吨，跌幅5.35%。
成本端：高温煤焦油市场先涨后跌，煤沥青成本端支撑力度先增后减
一季度，原料端高温煤焦油市场先涨后跌。以山东市场为例，截至2025年3月28日，3月份高温煤焦油主流成交均价为3896元/吨，较2024年四季度均价上涨163元/吨，涨幅4.37%。1月份受焦化企业开工负荷降低，高温煤焦油供应减少，同时市场买涨气氛偏浓，备货意愿偏强影响，市场重心上移。该轮涨势维持至3月上旬。对煤沥青市场价格形成利好支撑。截至3月11日，高温煤焦油主流成交价格为4310元/吨，较2024年12月31日价格上涨930元/吨，涨幅27.51%。后期受深加工企业提前进入春检状态，需求减少影响，市场重心下移。对煤沥青市场价格形成利空支撑。截至3月28日，高温煤焦油主流成交价格为3900元/吨，较3月11日价格下滑410元/吨，跌幅9.51%。
供应端：一季度煤沥青产量下降，煤沥青供应减少
一季度煤沥青产量明显下降，截至2025年3月28日，一季度煤沥青总产量为187.1万吨，较2024年四季度产量减少10.76万吨，降幅5.44%。较去年同期减少3.32万吨，跌幅1.74%。本季度煤沥青产量减少的主要原因是3月份开工负荷持续下滑，拉低本季度平均水平。分阶段来看：1月份，国内煤焦油深加工企业开工负荷下降，因深加工主产品煤沥青市场供应宽松，市场跟涨幅度不及原料高温煤焦油市场涨幅，深加工企业亏损运行，部分商家逐步减产运行，临近春节，市场运输压力增加，部分企业进入检修阶段，因此本月市场开工负荷呈现逐步下降走势。截至1月30日，国内深加工企业开工负荷为46%，较2024年12月26日开工负荷减少6个百分点。由于春节期间部分深加工企业检修，特别是新疆及西南地区，深加工企业检修数量较多，因主产品煤沥青运行一般，难以转嫁高成本压力，企业亏损运行导致春节假期检修企业增加；虽春节后企业开工陆续恢复，但原料高温煤焦油涨幅较大，且市场货源偏紧，因此2月份商家开工负荷提升受限。截至2月27日，国内深加工企业开工负荷为49%，较1月30日增加3个百分点。3月份，受深加工企业持续亏损影响，国内深加工企业提前进入春季检修阶段，国内深加工企业检修、减产数量增加，深加工企业开工负荷明显下滑。截至3月27日，国内深加工企业开工负荷为45%，较2月27日开工负荷减少4个百分点。同时由于3月份有淘汰产能，国内深加工产能基数降低，综合影响下，一季度煤沥青产量明显降低，对煤沥青价格形成利好支撑。
后市预测：二季度成本端或先强后弱再强，煤沥青市场或弱势震荡
预计二季度国内煤沥青市场或呈现上涨-下滑-上涨，4月价格波动区间为4300-4500元/吨，市场均价将分别为4月4400元/吨，5月4350元/吨，6月4400元/吨。供应方面，深加工企业开工负荷存提升预期，供应增加；需求方面，下游企业仍维持刚需采购，煤沥青整体需求变化不大，原料端高温煤焦油市场或先涨后跌；综合考虑，库存或整体呈现小幅增加后减少的趋势。5月份-6月份，原料端高温煤焦油市场或先跌后涨，煤沥青成本端支撑力度或由弱转强。深加工企业大多正常生产，开工负荷存增加预期，煤沥青供应或增加。下游企业开工负荷相对稳定，对原料煤沥青仍维持刚需采购，煤沥青整体需求变化不大。因此二季度，煤沥青价格预计呈现上涨-下滑-上涨的趋势。