【导语】近期，国内环氧丙烷市场呈现横盘整理态势，终端需求跟进不足，下游买家多采取按需采购策略，市场交易活跃度有所下降。然而，供应端则呈现开停工并存的局面，特别是氯醇法工艺的主要原料——液氯价格显著上涨，导致采用该工艺的生产成本压力加大，亏损情况愈发严重。在此背景下，未来环氧丙烷市场将何去何从？
环氧丙烷价格“先涨后跌再涨” 背后隐藏的供需大战
自3月初以来，国内环氧丙烷市场呈现了一波“先涨后跌再涨”的走势，整体波动幅度相对有限。月初时，北方地区货源供应略显紧张，厂商出货顺畅，库存趋紧促使报价试探性上调。然而，随着利津区域内货源外流和无棣装置负荷提升，北方市场的货源紧张局面得以缓解。同时，在卫星装置和盛虹装置停车的影响下，南方市场虽保持了一定紧张态势，但低价进口货物流通和部分企业的现货竞拍销售，导致区域市场供应宽松，加剧了行业竞争。部分南方及进口货源向北方市场转移，加之终端需求跟进不足，下游高位采购意愿较低，市场上弥漫低价货源，参与者普遍抱有观望心态，导致厂商挺市信心不足，价格商谈重心逐步走低。进入本周初，虽然三岳装置计划停车，但卫星装置即将重启，整体供应量预计有所增长。在此背景下，下游采购情绪减弱，市场仍然维持低位徘徊态势。然而，氯醇法工艺的主要原料液氯价格持续攀升，进一步加大了该工艺生产企业的成本压力，其挺价意愿明显增强，使得整体市场呈现出涨跌均难的僵持局面，维持盘整状态。
环氧丙烷行业深陷亏损 成本攀升与市场低迷夹击
从环氧丙烷各工艺的利润情况来看，截至3月12日，所有工艺均呈现全线亏损态势。共氧化法中的PO/SM和PO/MTBE工艺亏损幅度较高，分别达到877.34元/吨和1331.62元/吨；PO/CHP工艺的亏损幅度相对较小，为34.05元/吨；HPPO工艺的单吨亏损为991.56元/吨；而氯醇法工艺的单吨亏损则为114.50元/吨。具体氯醇法工艺来看，氯醇法工艺生产环氧丙烷的过程中遭遇亏损，主要受到市场中环氧丙烷价格长期低位波动的直接影响，而生产此产品的两大主要原料——丙烯和液氯的价格却齐齐呈现出涨势态势。在这样的市场环境下，传统氯醇法工艺的生产利润空间受到了挤压，生产成本不断攀升，促使整个生产链条面临着巨大的挑战。丙烯来看，局部企业丙烯商品量缩减，对市场供应形成一定支撑；而液氯价格上涨的主导因素为东营地区氯碱大厂停车在即，商品量存缩减预期，叠加部分下游需求增加，共同推动液氯价格走高。在传统氯醇法工艺生产环氧丙烷的成本构成中，丙烯和液氯占据了相当大的比例，原料产品价格的上涨使得制造商面临的生产成本显著上升，而同期环氧丙烷市场的价格未能相应提高，反而被困于偏低位的波动区间内，导致了环氧丙烷生产企业的亏损状况日益严重。
供需矛盾与成本压力推演未来趋势
未来，环氧丙烷的价格走势将受到多种因素的影响，我们做以下两个假设：
假设一：在丙烯价格高位运行及液氯价格持续上涨的背景下，氯醇法工艺环氧丙烷成本直线攀升，导致采用外购液氯的氯醇法工艺企业开工积极性下降，供应量减少。在此背景下，或将适度缓解供需矛盾，企业的出货压力减轻，库存适当下降，企业挺市心态浓郁，从而支撑价格重心逐步筑底回升。
假设二：虽然液氯价格的上涨推高了氯醇法工艺的成本，然目前环氧丙烷市场多工艺的竞争发展，共氧化法、直接氧化法制取环氧丙烷，以及配套上游氯碱装置的氯醇法工艺的稳定运行，均能保证了国内环氧丙烷货源的健康供应。
综合分析：从中长期来看，虽然三岳装置计划停车（后续还需关注液氯价格波动下金岭、鑫岳、中海精细、胜华新材料等装置的运行情况），但卫星装置即将重启，叠加月下旬怡达装置的计划重启，市场供应量预计仍将增加。需求端方面，终端消化缓慢，跟进不足，下游产品向下传导不畅，叠加月中旬起卓航新材料、德信联邦、一诺威等装置均存停检计划，需求萎靡不振自下而上传导，反向抑制国内环氧丙烷的需求量。短期内，市场仍处于僵持状态，但随着连云港装置重启后其货源或北上销售，有望适度填补北方区域货源的紧张预期，预计短期内价格将维持僵持局面，但仍显略微趋弱倾向。后续仍需关注成本端对氯醇法工艺装置的开停工影响，以及终端需求的跟进情况。