自“春节”假期开始，环氧丙烷价格呈现开年的首次宽幅波动，呈现先跌后涨态势。伴随价格的快跌快涨，环氧丙烷供应端装置停车预期下，市场能否再度延续攀涨，市场转机又为何？
假期开工双面镜：环氧丙烷产量提升与下游减产，价格震荡下滑
环氧丙烷市场先跌后涨的原因为下游买气不佳，供方库位积累承压，企业挺市意愿不足，价格重心走低；后因供应缩量预期传导，叠加终端复产，买气提振，价格重心筑底后修复上扬。
具体来看，“春节”假期期间，整体供需矛盾已经埋下“下跌”的种子，假期期间，终端尚处于“停市”状态，且下游产品装置中，聚醚多元醇装置开工下降，碳酸二甲酯虽装置开工微幅提升，但丙二醇装置开工下降，且碳酸二甲酯以及丙二醇行业开工存进一步下降预期。下游行业开工整体下降，下游企业产出比降低，对于环氧丙烷的需求量减少。反观环氧丙烷装置，假期期间虽中海精细以及天津三石化装置微降负，然继瑞恒装置重启后，卫星石化、万华蓬莱厂区等装置均有不同程度提负，故行业开工负荷明显提升，假期期间最高日度开工负荷达87.36%，较节前开工负荷提升3.38个百分点。假期后期，供增需减下，供需矛盾加剧，供方出货承压，企业竞争加剧等影响，供方出货心态浓郁，然终端尚未复产，下游买气整体提振有限，且下游原料以及产品库位均维持偏高位，环氧丙烷产品向下传导受限，供需矛盾凸显，供方库位积累承压，假期后期开始，企业报盘宽幅走低，市场成交震荡下滑，至2月10日，山东地区现汇成交参考7300-7370元/吨，较节前（1月27日）下降5.06%。
供应端限产与需求回暖激活市场潜能
伴随价格频频走低，环氧丙烷各工艺产品均处于亏损状态，中海精细、卫星石化等企业释放停车消息，供应端缩量预期下，企业挺市心态浓郁，下游观望市场续跌风险减缓，买盘积极性适度提振，叠加终端行业逐步复产，终端阶段性跟进，环氧丙烷量价传导顺畅，供方库位逐步消化，叠加卫星、利华益停车消息提振，供方挺涨心态浓郁，企业报盘上涨，市场成交底部翘尾上扬。截至2月15日，山东地区现汇成交参考7600-7680元/吨，环比上涨1.29%，2月10日上涨4.15%。
探秘假期前后环氧丙烷市场的供给与需求博弈
假期前期，受瑞恒装置短停等影响，整体行业开工下降，环氧丙烷装置周度开工负荷率评估为72.62%，然假期期间，瑞恒装置重启，且卫星石化装置提负至满开，叠加万华蓬莱厂区等装置提负，假期期间环氧丙烷装置周度开工负荷率评估为77.74%，较节前一周提升5.12个百分点。反观下游行业中，假期期间聚醚多元醇行业平均开工负荷率为55.14%，较节前一周下降0.99个百分点。假期期间，佳化、常熟一统、德信、隆华等等装置均有不同程度降负、停车；假期期间，丙二醇开工负荷评估为57.87%，较节前一周下降1.27个百分点，节中陕西云化绿能、维尔斯化工装置停车检修持续，德普化工2号装置停车检修、湖南中创停车检修，铜陵装置停车检修，其余装置多维持稳定运行，多家装置集中检修导致行业开工负荷下降。假期期间，环氧丙烷装置开工提升供应宽裕，下游行业开工下降，供需矛盾加剧是导致价格下行的主要原因之一。
节后归来，供应端部分装置停车，且南方区域仍有大厂存停车计划，叠加终端逐步复产，下游行业开工逐步提升，环氧丙烷供需矛盾得以缓解，亦是推动价格底部翘尾的主要驱动因素。
多工艺装置亏损加剧 纷纷入亏损泥潭
环氧丙烷市场主要有氯醇法、共氧化法和直接氧化法三种主流工艺。其中，共氧化法又细分为PO/SM工艺、PO/MTBE工艺和PO/CHP工艺。由于新产能持续投放，供应量不断增加，导致市场价格竞争激烈，整体价格维持低位。春节后归来，环氧丙烷各工艺的亏损现象显著增多，行业毛利水平持续缩水。自节后归来（2月5日）至2月14日，传统氯醇法工艺环氧丙烷装置虽偶有盈利，但整体多处于亏损态势，氯醇法环氧丙烷月上旬单吨平均亏损162.64元/吨，PO/CHP工艺环氧丙烷装置处于亏损状态，CHP工艺环氧丙烷上旬单吨平均亏损301.28元/吨，PO/MTBE以及PO/SM工艺上旬单吨平均亏损884.70元/吨以及亏损925.56元/吨，HPPO工艺上旬单吨平均亏损938.22元/吨。环氧丙烷行业各工艺路线普遍出现亏损，且亏损程度进一步加剧，这导致企业的生产积极性显著下降，纷纷采取减产或停车措施，进而使得行业供应量阶段性减少。这一供应面的紧缩是推动价格底部反弹的关键因素之一。
守得云开见月明OR昙花一现
短线来看，供应虽有缩量，但短线利多已逐步兑现，预计市场续涨动力有限，涨幅或放缓。中长线，若行业库位逐步消化，且终端需求向好支撑，市场预计仍有攀涨预期。
短线来看，北方地区尽管利华益装置复产并逐步出货，然鑫岳装置停车，北方地区短时供应量缩减；南方地区虽卫星石化装置存停车计划，然企业尚有储备一定货源，短时供应难再现趋紧之势，整体国内供应端稍显北紧南宽裕，利多消息逐步兑现下，北方企业库位偏低，仍稍显推涨之势；需求端，虽终端逐步复产，主力下游行业开工亦逐步提升，然终端阶段性备货后，短时难再现集中买气，或处于消化节后订单为主，下游行业中，经了解其原料库位均处于偏高位，且下游产品库位亦维持偏高位，且伴随价格涨后，下游畏高情绪加重，买气维持按需，整体场内交投较前期略有降温，略显僵持态势。成本端，氯醇法主原料产品，预计整体窄幅波动，氯醇法尚有一定薄利，成本端预计支撑有限。综合来看，预计短线市场高位盘整运行，北方地区不乏微涨预期，南方区域内僵持中整理为主，短线山东市场或维持7600-7700元/吨区间波动。
中长线来看，天津渤化、天津石化、三岳等装置均维持近八成负荷运行，且中海精细、卫星石化装置停车后暂无复产计划，虽利华益装置陆续提负，然后期三岳亦存检修计划，且中长线暂无新装置待产，整体供应量预计逐步收窄，行业库位缓慢消化，企业库位压力或稍有缓解；需求端，或逐步过渡至传统季节性次旺季，终端行业开工或适度提升，对于下游行业开工或提振，利多消息或逐步自下而上传导。虽后期不乏微幅回调可能，但供需基本面略有向好预期下，预计市场或整体震荡中偏强运行，月下旬至3月份市场或维持7700-8000元/吨。