环氧乙烷：基本面压力可控　2024年有望完美收官

导语：原料乙烯价格高位整理叠加环氧乙烷基本面无明显矛盾，市场操作心态表现良好，近期环氧乙烷市场稳定为主。短期维稳信号依旧明显，2024年环氧乙烷市场有望完美收官。

淡季不淡　价格延续年内高点

近期环氧乙烷市场稳定为主，华东市场价格在7000元/吨，延续年内高点。原料乙烯价格高位运行叠加环氧乙烷基本面无明显矛盾，市场操作心态表现良好。供方报盘持续维稳，局部市场供应受装置波动而略显紧俏。需方采购情绪相对平稳，下游单体工厂交付订单为主，在新基建政策加持下，工厂生产积极性尚可。整体来看，环氧乙烷市场利多因素占据上风，呈现淡季不淡态势，后续维稳预期仍较强。

乙烯高位整理　成本支撑较强

乙烯作为生产环氧乙烷的主要原料，其价格波动对环氧乙烷成本影响最为直接，因此两者价格走势在大部分时间呈现同向性。而近一年环氧乙烷与乙烯价格走势相关性有所减弱，阶段呈现背离态势。近期来看，乙烯价格涨至高位后维稳整理，供应方面，部分前期检修装置恢复运行，但乙烯商品量增幅有限，供应压力整体可控。需求方面，下游刚需基本稳定，部分下游招标采购，对高价现货采购积极性有限。供需持续博弈，市场整体压力相对可控。然而乙烯价格涨至高位后整理，并未带动环氧乙烷突破年内价格高点，可见基本面对环氧乙烷行情的推动仍占据主导。

供应压力不大　下游刚需尚可

近期环氧乙烷停车装置统计

除了几套长停装置外，四季度正常检修的福建联合和武汉石化环氧乙烷装置尚未重启，同时国内多套装置低负荷运行及计划外停车，市场整体供应端压力不大。据卓创资讯数据统计，近期环氧乙烷行业开工负荷多维持在57%左右，但随着局部装置负荷下调及非计划停车，今日环氧乙烷行业开工负荷率降至55%附近，其中华东区域供应略显紧俏。

环氧乙烷下游维持刚需，主力聚羧酸减水剂单体需求尚可，表活及乙醇胺等按需采购为主。

聚羧酸减水剂单体：多数工厂装置运行正常，货源仍交付订单为主，个别大厂现货仍需排队等待。中间环节去库节奏相对正常，社会库存整体偏低。单体工厂生产积极性表现相对平稳。

非离子表活：表活市场供应压力不大，需求趋弱下，供需面矛盾并不明显，卖方交付前期订单为主，但部分卖方报盘松动，出让部分商谈空间，以促进出货。表活工厂按需生产为主。

乙醇胺：卫星化学停一套10万吨装置、斯尔邦、三江装置停车，金燕周初复工，行业开工6.3成左右，供应面对于一乙醇胺/三乙醇胺有一定支撑，卖方多是交付前期订单为主，但二乙醇胺下游表现平淡，跟进力度有限。目前亏损延续，乙醇胺工厂维持刚需为主。

基本面压力可控　2024年有望完美收官

2024年接近尾声，预计环氧乙烷价格将继续维稳。供应端，检修装置虽逐步重启，但下旬放量较有限；加之局部装置负荷仍存下滑预期，整体供应压力可控。需求端，下游聚羧酸减水剂单体工厂继续交付订单，在行业库存偏低的情况下，刚需尚可维持。成本端，供需拉据，乙烯价格或有波动，但对环氧乙烷成本支撑依旧偏强。因此综上来看，产销压力可控且高成本支撑的情况下，维稳信号依旧明显，2024年环氧乙烷市场有望完美收官。