[导语] 1-10月双氧水市场“先扬后抑”,拐点出现在5月中下旬,价格自5月下旬起连续下跌至今,四季度市场供需端利空影响偏重,价格底部持续探底,年底或实现低位跨年。
回顾2024年双氧水市场,1-10月价格表现“先扬后抑”,拐点出现在5月中下旬。年内价格最高点出现在5月中下旬,最低点出现在10月底。1-10月全国27.5%双氧水均价884元/吨,同比跌幅高达15.82%。
从1-10月双氧水走势来看,市场整体经历了4个阶段。第一阶段春节前后1-2月,春节因素下需求降低叠加局部降雪天气,双氧水底部震荡运行,2月中下旬均价722元/吨,降至阶段性低点。3-5月,进入上半年检修旺季阶段,企业开工下滑,同时己内酰胺、磷酸铁等需求支撑强劲,双氧水价格连续上行,至5月下旬涨至年内新高,均价1081元/吨。进入6月,上半年检修集中期暂告段落,供应恢复,同时磷酸铁需求降温,双氧水价格触顶后开始回落。7-8月传统需求淡季,但鲁西己内酰胺新产能投放、雨季期木片质量欠佳造纸企业用量增加,双氧水在传统淡季期并未出现显著下行,整体震荡运行。“金九银十”传统旺季,双氧水价格逆势下行,主要原因来自供应端快速增量,东明、鲁西、江苏海力长期停产企业陆续复产外采量大幅回落,同时新产能继续投放市场,而下游产品多处于亏损状态,双氧水价格一路下行至底部,10月底均价705元/吨,创年内新低。
供应:开工提升新产能投放 产量同比增量
2024年1-10月双氧水产量同比涨幅显著,一方面企业开工负荷率较2023年整体上行,同时基于新产能投放,产能基数继续增加。2024年1-10月,双氧水开工负荷率67%,同比涨幅2个百分点。1-10月总产量1731万吨,同比涨幅高达24.80%。
2024年1-10月双氧水共计新增产能502万吨/年,涉及生产企业11家,从下游配套情况来看,除焦作宏大、庆阳宏大作为纯商品量外售外,其他企业均有配套下游,但部分企业配套下游装置暂未开工,前期仍以纯商品量为主。截至2024年10月底,全国双氧水总产能3111万吨(部分复工无望企业已剔除)。
需求:规模下游负荷尚可 但行情端制约偏重
通过对2024年1-10月双氧水主要下游产品开工情况对比,可以看出,己内酰胺1-10月开工负荷率较2023年同比涨幅高达12个百分点至83%。年内开工整体高位,下半年受盈利情况制约,企业亏损偏重,但开工仍表现可观,开工负荷率整体8成偏上。其他下游领域来看,磷酸铁在3-5月表现突出,企业开工负荷率从春节期间3成水平涨至5成,对西南地区需求形成强势拉动,下半年金九银十开工回温,需求阶段性提振。造纸领域来看,年内开工负荷率7成偏下,江西、湖北、广西等地浆线投产,增加双氧水需求,但中小型造纸企业受行情端制约,年内减产偏重,需求支撑薄弱。
预测:行情制约下供需双降 年底市场或低位收官
经过1-8月双氧水市场“低预期、高现实”的走势后,进入金九银十,在新产能投放、长期停产企业逐步复产后,供应增量显著,而需求端遭遇多下游领域“寒冬”季节。9-10月双氧水价格逆势下行,多主产区价格降至历史新低。进入11-12月,双氧水市场预期底部探底,供需关系难有改善。
供应端来看,11月计划内检修消息集中,但时长较短且库存高位,对价格支撑意义薄弱,新产能方面受制于行情制约,新产能关注双阳高科、鲁西化工。需求端来看,己内酰胺、环氧丙烷、造纸等主力下游亏损偏重,且随着终端行业淡季深入,叠加宏观环境低迷,需求端在年底或保持低迷状态。综合分析,双氧水市场预计年底“供需双降”,价格底部探底,但多地价已至成本线内,预计跌幅或受限。