[导语] 近年双氧水产能快速增长，2024年8月国内总产能突破3000万吨大关，达3034万吨/年。未来双氧水新产能投放量仍可观，伴随新产能继续放量，但关于老旧装置出清政策不断加持，预计双氧水未来供应量涨势放缓，供应过剩压力有望缓解。
近年中国双氧水行业蓬勃发展，产能快速增长，在过往高盈利水平的驱动下，吸引投资者兴趣，同时下游领域仍处于高速扩能期，双氧水作为配套原料装置，新装置不断上马。
新产能不断投放 供应稳步增量
8月伴随着湖北三宁50万吨（50%）装置投放市场，目前国内双氧水总产能突破3000万吨（折27.5%）大关，达到3034万吨/年，较2019年涨幅19.93%，生产企业112家，较2019年增加28家。
从2019-2024年双氧水扩能情况来看，大致分为两个阶段。2021年之前，双氧水产能涨势缓慢，特别是2019年，新增产能投放的同时，伴随着广西柳化、河北新化、江苏扬农、河南宏大、星兴联合等装置淘汰，年内净新增产能0万吨。2020年后，双氧水新产能投放加速，2022年达到阶段性高点，年内净新增产能445万吨，创历史新高。
进入2024年，双氧水新增产能继续投放市场。截至8月底，全国新增产能379万吨，涉及10条生产线。其中焦作宏大为纯商品量，安徽金轩、山东海化下游配套装置在建、暂未投产，其他企业均为一体化装置，见表1。2024年9-12月，双氧水计划内投产项目仍可观，预计超300万吨新产能面临投放市场，见表2。预计2024年净新增产能将超2022年，创历史新高。至2024年底，中国双氧水总产能或达3300万吨，实际投放量以落实为准。2024年以后，计划内投产项目仍可观，在建及拟在建装置超千万吨，预计未来供应继续放量。
行业政策促发展 老旧装置或出清
行业的发展离不开政策端的引导，在过去十多年间，双氧水生产企业安全生产异动消息频发，安全生产成为行业热点话题。2023年，双氧水企业装置生产突发异动频繁，对此，2024年3月国家应急管理局公布《淘汰落后危险化学品生产工艺设备目录》，其中第一条就提到关于双氧水老旧生产技术淘汰的问题，酸碱固定床要求在5年内完成淘汰或改造。
按照卓创资讯对现有双氧水装置生产工艺技术的统计，酸碱固定床占比高达53%，涉及总产能超1500万吨/年，体量庞大，见图2。政策的落地也不是一蹴而就的，未来新扩建装置多以流化床装置为主，预计未来酸碱固定床占比进一步降低。伴随着政策时间节点的临近，双氧水生产工艺“以旧换新”，加速落后产能的淘汰，加速行业整合的步伐。综合分析，虽未来双氧水待投产装置仍可观，但政策端加持下，伴随着老旧装置出清或淘汰，未来双氧水供应增长率预期逐步放缓，供应过剩压力或逐步改善。