【导语】 9月，原料硫磺价格向好整理，但硫酸价格震荡下行，硫磺酸利润空间收窄。后期来看，成本面或维持高位，而硫酸售价仍有下行趋势，市场盈利空间或进一步收窄。
一、利润回顾
硫酸按照生产工艺可分为冶炼酸、矿石酸及硫磺酸，其中冶炼酸为金属加工副产，矿石酸占比较小且伴生铁粉，因此硫磺酸的利润监测相对较有代表性。2024年下半年开始，受原料成本回落而硫酸价格小幅上行支撑，市场盈利空间逐步好转，8月开始，原料硫磺整体维持上行趋势，但硫酸涨势放缓，市场利润虽仍维持正向运行，但空间逐步收窄。进入9月，硫酸价格松动下行，而原料硫磺维持向好，市场利润空间继续收窄。
据卓创资讯数据统计，截至9月6日，华东地区国产液体硫磺均价为1320元/吨，按此折算，磺酸原料成本为471.24元/吨，考虑副产蒸汽可抵消一大部分成本，综合水电、人工、设备折旧等费用，江浙一带磺酸合计成本为395.24元/吨，硫磺酸理论利润为4.76元/吨，较上月同期下跌44.64元/吨，毛利率为1.19%，环比上月下降10.43个百分点。
二、影响因素
供需宽松，硫酸价格松动下行
9月，国内硫酸价格供需不一，价格表现涨跌互现，但整体趋势下行为主。随着前期检修装置陆续生产，多地供应偏紧格局缓解，但下游需求支撑不足，供需宽松下，部分区域出货压力攀升；同时，四季度部分区域新装置将投产运行，且产能增加明显，市场竞争预期加剧，干扰交投信心；受此影响，多地酸价交投重心出现下移，据卓创资讯数据统计，截至9月5日，国内98%硫酸市场日均价为451.25元/吨，较上月同期下跌6.24%。
原料硫磺延续上行，成本面持续提升
硫磺为硫磺酸主要原料，价格表现直接影响硫磺酸成本。9月，国内液体硫磺价格整体上行，局部盘整。其中西南等地仍有小涨，华东等部分市场出现高位回调。地方炼厂方面，山东区内液体硫磺及硫酸价格均有下调，月末有部分终端检修恢复，但目前来看支撑有限。虽然部分市场有炼厂检修仍未恢复，但下游刚需一般，业者对9月传统旺季市场心态保守。虽然多数地区卖方库压仍可控，但部分高位价格压力缓增。据卓创资讯数据显示，截至9月5日，国内液体硫磺主流日均价在1279.17元/吨，环比上涨10.65%。硫磺价格延续上行，硫酸成本面持续增加，一定程度上干扰利润空间。
三、后市展望
从后期市场走势来看，影响硫酸利润的关键因素仍旧是成本面及销售价格，预计原料硫磺价格短期内或延续偏好运行，成本面持续支撑；但硫酸销售价格在需求支撑不足的影响下，或盘整下行为主。综合成本面及销售价格来看，预计后期硫磺酸利润整体表现欠佳，盈利空间或继续收窄。
成本面：原料硫磺整体或维持向好，局部高位回落。虽然近期港口交投氛围一般，但回运较为顺畅，部分磷肥终端原料库存较低。此外后期中东及北美资源有较为紧张预期，预计支撑港口及南方市场价格。北方关注部分企业装置开停工影响，目前化工端下游需求一般，导致高位价格有下调
市场价格：从硫酸市场后期走势来看，价格或盘整下行为主。其中供应端仍呈现差异化影响，9月山东、东北及西北部分装置处于检修期，同时，华中、西南、东北及山东亦有部分前期检修装置或陆续开工，各地供应表现不一。需求方面，主力下游磷肥需求支撑不足。其中，磷酸一铵市场维持弱势运行，随着秋季备肥时间缩短，下游复合肥需求或有增加，同时磷酸一铵销售速度或将加快，但厂商急于消化现有库存，开工或有下行。磷酸二铵市场贸易商或按需备货，随着秋季备肥时间缩短，企业国内发货也将陆续增加，保供稳价下市场维持平稳运行，开工或维持稳定。整体来看，需求端支撑不足，对价格缺乏提振。