关键词：乙二醇丁醚、二乙二醇丁醚、供需、利润、预测
[导语] 2024年上半年中国乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚行业发展相对乐观，市场价位水平超预期，行业获利也维持在较为丰厚水平。下半年，新装置产能预期陆续释放，同时进口方面压力不减，需求面砥砺前行，乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚行业供需紧平衡状态将被打破，中国乙二醇丁醚市场价格下滑概率较大，期间根据下游采购周期及价格所处位置水平偶有震荡。
2024年上半年，中国乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚整体走势呈现“M”型走势，市场走势与我们在《2023-2024中国乙二醇丁醚市场年度报告》中的预测基本吻合。具体数据来看，2024年1-6月份，华东乙二醇丁醚散水现金均价参考12269元/吨，同比去年上涨35.3%，华南乙二醇丁醚散水现金均价参考12829元/吨，同比去年上涨37.3%。华东二乙二醇丁醚桶装现金均价参考14053元/吨，同比去年上涨26.5%，华南二乙二醇丁醚桶装现金均价参考14210元/吨左右，同比去年上涨26.4%。
2024年1季度，中国乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚行业主力进口外商皆有不同程度停车检修计划，行业进口存有减量预期，同时卖方对于春节后市场后，市场需求存乐观预期，因此市场价格在1季度内上涨至高位，其中华东乙二醇丁醚市场价格高点在14500元/吨左右，华东二乙二醇丁醚桶装价格高点在15600元/吨左右，高点均发生在3月份。4月份，市场需求表现不及预期，同时部分闲置装置开车，市场交投气氛转淡，商谈价格下滑。5月份，行业供应提升，同时下游买气清淡，供需失衡下，市场价格下滑至半年低点，其中华东乙二醇丁醚市场价格下滑至10250元/吨，华东二乙二醇丁醚桶装价格下滑至13000元/吨左右。市场价格低位，同时6月初，2024年5月31日，“国务院关税税则委员会发布公告决定进一步中止《海峡两岸经济合作框架协议》部分产品关税减让”，乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚产品在列，中国台湾作为中国乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚主要进口贸易伙伴之一，2023年进口量共计1.74万吨，占到进口总量的9.43%。此次调整，对后续中国台湾的进口乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚成本影响较大，另国内主力工厂装置有短暂停车检修，市场成本及供应利好提振，卖方报盘心态向好，中间商及下游随行补货，商谈价格开始上行。
按照重要性来划分，上半年影响乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚价格波动的因素依次是供应、需求、利润、宏观和成本。
上半年乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚呈现先涨后跌走势，供需指引明显
上半年国产供应面表现来看，据卓创资讯统计，2024年1-6月份中国乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚国内产量在3.33万吨左右，同比去年上涨7.42%。主要原因为：上半年行业获利情况可观，加之一季度部分外商装置停车，行业供应存一定缺口，国内部分装置开工连续性提升，行业产量上涨明显。
进口情况来看，2024年1-5月，中国乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚累计进口7.95万吨左右，环比上涨5.50%。具体原因来看：2024年1-5月，沙特及中国台湾两套装置均有不同程度停车，其中1-5月沙特乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚进口量在3.75万吨左右，同比下滑14.32%。中国台湾装置前期装置停车后，开工后装置扩产近一倍，上半年整体到货量增加，1-5月进口到货量在0.86万吨左右，同比去年上涨15.03%。同时韩国装置开工正常，补充国内缺口，1-5月进口到货2.22万吨左右，同比上涨75.38%。
下游缓慢提升，部分需求大多提前释放
2024年上半年，下游需求表现相对乐观，据卓创资讯统计，2024年1-6月，中国乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚下游需求量在118808吨左右，同比去年上涨8.46%，从下游消费比例来看，主要下费领域还是以涂料及油墨行业为主，占比在60%左右。从需求角度来看，下游多是在1季度备货，2季度表现乏力，这也和市场价格运行频率相同。
上半年行业获利依旧处于产业链前列
从乙二醇丁醚行业获利情况来看，2024年1-6月，中国乙二醇丁醚行业获利水平依旧可观，上半年平均获利3339元/吨左右，同比上涨470%。从乙二醇丁醚所处产业链条来看，2024年乙二醇丁醚是整个环氧乙烷链条中获利最高的产品。高获利原因来看，上半年原材料带来压力不大，正丁醇虽有上涨，但涨幅有限，环氧乙烷整体下滑，市场价格下滑至6700元/吨低位水平，成本方面整体可控。同时乙二醇丁醚上半年价格一直处于较为高位水平，行业获利依旧可观。
展望下半年，乙二醇丁醚供应和需求将出现新的变化。供应端聚焦于新装置投产、装置检修和未来乙二醇丁醚装置切换；需求端则聚焦于内需以及出口。除此之外，成本对乙二醇丁醚价格波动也将起到阶段性影响。
首先原料面表现来看，我们主要关注正丁醇市场，2024年下半年中国正丁醇新增产能预计40.5万吨左右，但3季度行业有多套装置检修，因此3季度正丁醇供应面压力不大，高位盘整预期较强，对于乙二醇丁醚成本面存在一定支撑。进口方面来看，由于当前中国市场价格处于全球中等偏低水准，后续外商让价幅度或将有限。成本面将是决定下半年乙二醇丁醚价格低点的绝对性因素
供应面表现来看，下半年乙二醇丁醚行业有多套新增产能投产计划，其中已释放产能3万吨左右，未来仍有三套装置预计将于下半年出料，但开工情况尚不确定，对于国产供应方面仍需要谨慎关注。进口方面来看，下半年，进口方面供应正常，预计将逐渐恢复每月1.6-2万吨供应水平。值得注意的是，1.欧美地区乙二醇丁醚反倾销税结束后，欧美货源到货数量并未如预期一般到货急增，1-6月份，仅有美国货源到港2500吨左右，主要原因为欧美当地乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚价格高位，6月底，欧美地区EB价格稳定在1425—1550欧元/吨，DB价格1900—2050欧元/吨，远高于中国市场价格，出口至中国市场必要性不强。2.6月份中国台湾乙二醇丁醚/二乙二醇丁醚产品增加关税后，理论到货量有所减少，但目前中国台湾开工负荷陆续提升，产品竞争性加强，后续下半年到货频次或将加强。
需求面情况来看，下半年行业需求谨慎观望。三季度行业传统需求旺季，市场供需面表现相对平衡。但四季度来看，随着成本松动预期以及行业供应增加可能，中国乙二醇丁醚市场价格走势难言乐观，同时基于需求与价格同步性原则，四季度行业需求表现偏弱。
综合上述分析，基本符合卓创资讯《2023-2024中国乙二醇丁醚市场年度报告》中关于下半年的趋势预判。预计下半年乙二醇丁醚先高位横盘或上行后下跌的可能性大。