[导语] 4月以来，原料棕榈油市场下跌对硬脂酸市场构成拖累，但基于原料跌后震荡，以及硬脂酸供应端略存支撑的原因，此轮棕榈油—工棕—硬脂酸的市场价格下跌传导存在一定滞后性。后期，原料棕榈油基本面承压，硬脂酸供需矛盾或也增加，市场仍存部分偏空预期。
4月以来，硬脂酸市场跟随原料棕榈油下跌，但价格传导存在滞后性。截至5月13日，CFR中国24度棕榈油市场价格在900美元/吨，较4月初高点下跌11.33%；CFR中国工棕市场价格在940美元/吨，较4月初高点下跌8.29%；国产一级硬脂酸市场商谈在8800-8900元/吨，较4月初高点下跌3.80%。
当前硬脂酸市场跌幅相较于原料棕榈油市场较为有限的原因主要在于；一方面，此前棕榈油市场上涨阶段，硬脂酸需求托市力度不足导致硬脂酸并未跟涨到位；另一方面，近期棕榈油市场下跌之后表现出震荡态势，硬脂酸实际成本压力未充分减轻以及供应端存在部分偏紧情况，所以商家让利空间有限，硬脂酸市场相对坚挺。
棕榈油震荡下跌，工棕跌势受阻
2024年4月以来，随着斋月结束和产地增产，棕榈油市场高位回落。4月下旬以来，油脂市场频现利多因素，欧洲菜籽产区和美洲大豆产区天气不佳、美国UCO进口关税调整的消息、加拿大菜籽产区大火驱动油脂市场出现反弹，但由于棕榈油相对其他油脂溢价较大，所以棕榈油市场反应相对一般。10日MPOB报告显示4月马棕产销库均偏空，随着增产累库节奏延续，棕榈油基本面预期维持偏弱看待，后期或仍有向下空间。
另外，4月马来精炼厂工棕库存由增转降，所以在产地出货压力仍然不大的背景下，4月工棕与24度棕榈油仍保持倒挂。但后期在棕榈油产量和分提增加的基础上，工棕也将进一步回吐这一部分溢价。
硬脂酸需求弱势，但供应端略存支撑
3月以来，硬脂酸基本面对市场的拖累较弱，但后期供需矛盾或有加剧可能。具体来看，需求端，春节后原料走高和下游补货同频带动硬脂酸需求放量。二季度终端需求有转淡迹象，且3月市场上涨期间部分超卖也预支5月需求，再加上原料棕榈油市场走势向下，5月以来硬脂酸下游采购整体不旺。供应端，春节归来原料棕榈油市场一路上涨，硬脂酸外盘跟随宽幅走高，国内硬脂酸工厂和进口商不仅成本压力增加，而且对高价原料采购意向低迷更是导致了3-5月硬脂酸市场供应出现偏紧的现象。虽然部分商家存在出货驱动，但多数供应偏紧的情况无疑也为市场提供了一定支撑。但随着原料工棕价格和硬脂酸外盘价格下跌，硬脂酸商家得以陆续采购，叠加市场有新增装置上线，后期供应端或再度承压。
总的来说，工棕前期上涨及近期缓跌对硬脂酸的影响余温仍存，但后期在基本面弱势背景下棕榈油和工棕仍有溢价回吐、价格下修的空间，另外硬脂酸供需矛盾也有加剧可能，所以硬脂酸后市仍存部分偏空预期。