【导语】春节期间甲醛及主要下游胶黏剂（板材）行业部分处于停工放假状态，市场交投基本停滞，节后归来，原料价格高企且甲醛供应端尚未完全恢复支撑价格小幅推涨，但需求端亦处于恢复阶段，且随后原料价格回落支撑力度减弱，甲醛价格趋向于窄幅波动。
按照传统的季节性需求及参照历史的运行规律来看，国内甲醛及下游行业胶黏剂（板材）存在明显的季节性波动。一方面在于产品特性；另一方面在于终端领域应用，春节效应及严寒降雪天气使得冬季对基建、房地产等工程项目户外开工存在抑制作用，也不利于下游产品的生产与存储，农历腊月后一般为甲醛及主力下游的需求淡季，春节假期附近降至低点，2024年初市场运行亦延续此规律。春节假期期间供需两淡，甲醛市场交投基本停滞，节后供需及成本端对市场产生阶段性影响，甲醛价格涨后震荡。
节后甲醛价格涨后震荡
2月初随着春节假期临近，市场供需两淡，但成本端对价格产生支撑，节前甲醛价格波动有限。节间市场交投基本停滞，平稳过渡。节后归来原料甲醇价格高开，成本端提振作用明显，且甲醛整体开工低位，部分低端价格跟涨，交投重心稳中上行，但需求端同样尚未完全恢复，且随后原料价格回落，市场心态谨慎，甲醛价格上行承压，价格趋向窄幅震荡。以山东市场为例，截至2月22日均价收于1125元/吨，较节前（2月8日）上涨15元/吨，涨幅1.35%。
节后原料价格高开低走 甲醛价格涨后震荡
由于原料成本在总成本中占比较高，甲醛与原料甲醇价格走势具有较强的一致性。节后，原料甲醇价格高开，成本端压力存在，甲醛行业长期亏损，工厂有一定挺价意愿。但下游需求跟进稍缓且甲醇工厂有一定出货需求，甲醇价格涨后回落，随着成本端支撑减弱，市场观望情绪渐起，甲醛价格趋于窄幅震荡。截至2月21日，甲醛行业月均亏损47元/吨。
节间开工降至低位 节后交投逐步恢复
春节前后一般为甲醛及主力下游的传统淡季，1月份甲醛行业开工呈下降趋势，1月底到2月上旬跌幅扩大，据部分抽样调研数据显示，多数工厂于1月底至2月初负荷降低或停车，随着春节假期结束，停工、降负装置已于2月下半月起陆续复工，部分装置计划元宵节后将恢复生产，甲醛行业周度开工低点出现在2月15日假期当周，样本周度开工负荷率为10.1%，较2月初下跌9.89个百分点。基于节前工厂亦有库存累积，且节间消耗速率低，故预期市场整体供应端提升速度快于需求端。
需求方面，甲醛近一半的需求集中在胶黏剂（板材）行业，冬季一般为传统淡季，1月份板厂对甲醛需求已逐步转淡，假期期间达到低点。元旦过后，山东等地下游有积累成品库存操作，需求有短暂好转，但随着春节假期临近，终端需求逐步转弱，河北地区下游逐步停工，山东、华东及华南地区下游下旬需求亦逐步下降，交投情况一般，2月初需求端基本降至低点，假期期间少量开工装置以消化库存为主，交投清淡。节后终端行业逐步复工，少量刚需入市采购，但节前下游工厂已积累一定成品库存，在终端订单情况尚未好转的情况下对原料甲醛的消耗速率不高，按照历史的规律推演，市场预估元宵节后需求有一定好转预期。
市场供需端均有提升预期 但原料价格偏弱影响心态 预计后市窄幅调整后有反弹机会
综合来看，预计2月下旬甲醛市场有跟随原料小幅调整可能，但空间有限，随着供需端的提升及季节性旺季提振，中长期来看甲醛市场存在反弹机会。
成本方面：近期部分烯烃企业加大外采量，主产区部分企业库存得以消化，叠加部分贸易商仍存补空需求，故市场需求量的改善或支撑市场心态；北方降雪天气过后，运费价格存下行可能，综合考虑，预估短期国内甲醇价格或以窄幅震荡为主，成本端价格波动对甲醛市场产生方向性指引，甲醛价格有跟随调整可能，但考虑到行业理论盈利欠佳，预计可调整空间有限。
供需方面：节后甲醛工厂重启及负荷提升均有，行业整体开工预期持续提升，至3月份将恢复到正常水平。需求端来看，终端订单恢复稍缓，仍有一定成品库存消耗，但市场预期元宵节后需求将逐步好转，且“金三银四”的传统消费旺季仍对市场产生利多提振，3月份基本面或呈现供需两旺的状态。