导语：原油及甲醇等化工原料价格大涨，成本高企支撑环氧乙烷价格随行上调，但正值传统淡季，下游环氧衍生物需求表现不佳，高成本传导受阻而制约涨幅。而当前中东地缘政治是推高成本的核心变量，建议重点关注后续局势变化。
EO价格上涨 但涨幅不大
伊以冲突引发原油及甲醇等化工原料价格大涨，成本高企支撑环氧乙烷价格随行上调，但正值传统淡季，下游环氧衍生物聚羧酸减水剂单体、表活及乙醇胺等需求表现不佳，高成本传导受阻而制约涨幅，环氧乙烷价格于6月19日普调50元/吨，华东市场主流价格至6350元/吨，同比去年同期低350元/吨，布伦特油价同比去年同期低6.22美元/桶，乙烯价格较去年同期低400元/吨。
原油、乙烯价格上涨 高成本支撑趋势明显
原油：在美伊谈判之前，以色列针对中东某国的核设施和军事设施进行了袭击，导致局势瞬间升级，两个中东大国之间的敌对行动几乎没有缓和的迹象。虽然英国、法国、中国等斡旋希望和谈，但是两国冲突加剧，且美国可能介入冲突，令局势再度升温，中东某国拒绝在冲突的背景下进行谈判，要求以色列停止袭击。市场担忧石油供应中断的风险，导致油价出现连续上涨。截至6月19日收盘，布伦特油价已突破78美元，对环氧乙烷市场心态支撑较强。
乙烯：原油高位运行带动石脑油价格跟涨，东北亚市场石脑油裂解装置减产预期增强；与此同时，中东某国家作为中国进口甲醇的核心供应商，甲醇价格伴随中东边缘危机快速推涨，加之甲醇进口受阻限制沿海地区MTO未来开工负荷。乙烯原料端供给偏紧预期及下游产品运行边际尚可背景下，加剧国内乙烯外销供给偏紧情况。截至6月20日，中石化华东挂牌价格6900元/吨，较月初涨300元/吨，并有进一步推涨预期。乙烯作为环氧乙烷的直接原料，其价格上涨无疑将增加环氧乙烷生产成本，利润缩减且亏损加剧的情况下，不排除部分环氧乙烷装置有减产预期。
乙二醇表现强势 转产逐步落地
中东地缘冲突持续加剧，业者对于乙二醇及原料进口供应减量担忧较强，叠加目前乙二醇华东主港库存偏低，乙二醇现货市场表现偏强。就EO/EG两者转产系数核算，乙二醇价格已显著高于转产临界值，同时考虑经济效益，EG利润更优于EO，局部地区联产装置已转产乙二醇。后续随着转产预期增强，环氧乙烷供应压力也将随之缓解。
总体来看，近期原料端及相关产品涨幅超预期，支撑环氧乙烷市场看涨情绪，预计后续环氧乙烷价格仍存一定向好预期，但正值传统淡季，需求传导阻力仍存，价格向上空间有限。而当前中东地缘冲突是推高成本的核心变量，建议重点关注中东停火谈判进展、美国对伊朗制裁力度等消息。